美國總統普與中國國家主席習近平預計周四在北京舉行「川習會」，這是川普時隔 9 年再度啟程訪問中國，雙方預計將針對全球地緣政治、科技半導體貿易以及台灣問題展開經貿與主權的關鍵交鋒。

綜合此前媒體報導，本次川習會的核心觀察焦點：

• 台灣問題與軍售：習近平已預告台灣將是本次高峰會的核心議題。經濟學人分析雙方可能在台灣問題、對台軍售等項目上談成未形諸文字的「影子交易」，台灣與華府政界正高度關注川普是否會為了更大規模的經貿協議而做出退讓。
• 半導體貿易與 AI 供應鏈：川普已證實輝達執行長黃仁勳正隨行搭乘空軍一號前往中國。美方預計要求習近平開放市場，市場則聚焦雙方能否在人工智慧（AI）晶片限制與中國稀土礦供應鏈之間達成突破性共識。
• 地緣政治與伊俄變局：在全球陷入美伊戰爭震盪期的背景下，川普在出訪前夕強硬表示不需要中國協助處理伊朗問題。雙方高層此前已同意任何國家均不得對相關海域的通行船隻收取通行費，以此管控分歧。

美國參議院5/13以 54 票贊成、45 票反對，確認華許 (Kevin Warsh) 為下一任聯準會 (Fed) 主席，創下 Fed 史上最具分歧的主席任命投票，也象徵央行政治獨立性所面臨的挑戰。 

這番投票代表現年 56 歲的華許將成為現代銀行時代第 11 任 Fed 主席，確定將接替自 2018 年起領導 Fed、任期於本周五屆滿的鮑爾，結束了從去年夏天開始、長達數月的繼任者遴選風波。投票結果顯示黨派立場涇渭分明，只有賓州民主黨籍參議員 John Fetterman 倒戈支持。

以往 Fed 主席普遍獲得跨黨派支持，如葛林斯班 (Alan Greenspan) 在 2000 年曾獲得一致同意連任，相較之下，本次華許的得票率甚至低於葉倫(Janet Yellen)2014 年時的 56 票。

華許出任央行總裁的時機，正值美國總統川普推動降息，而最新通膨數據卻讓降息前景更複雜的挑戰時刻，使這次的領導權交接充滿爭議。

鮑爾留任理事創罕見前例

鮑爾已表示，雖然主席任期於周五屆滿，但他將繼續留任 Fed 理事，同時保持「低調」。

前任主席回歸理事會任職的情況，在歷史上要回溯至近 80 年前。鮑爾坦言，之所以打破慣例留任理事，是因為針對他個人及央行持續不斷的刑事威脅，已經危害到 Fed 的自主性。

川普曾多次抨擊鮑爾的貨幣政策過於激進，並公開表示期待華許能調降利率。然而，本周發布的經濟數據顯示，美國通膨率仍遠高於 Fed 設定的 2% 目標，且供應鏈壓力創三年多來新高。市場正持續下修降息預期，甚至認為今年稍晚有升息的可能性。

與此同時，愈來愈多 Fed 官員主張應明確傳達下次利率變動「可能是降息也可能是升息」的訊號，這代表若華許試圖推動同僚認為不合理的降息，將面臨強烈抵抗。

上任恐迎五大震撼考驗

鮑爾任期將於 5 月 15 日結束。

華許這位曾於 2006 至 2011 年擔任 Fed 理事、當年史上最年輕的 Fed 官員，如今不只重返央行，更明確宣示要推動「體制更迭」(regime change)，與過去歷任主席路線切割。

對華爾街而言，真正的疑問並非華許是否想改革，而是他究竟能否在政治、通膨與市場三方壓力之下，成功改變這個全球最具影響力的中央銀行。

在 4 月消費者物價指數 (CPI) 數據火熱、通膨黏性升溫的當下，市場普遍認為，華許上任後首日就將立刻面臨五大震撼考驗。

首先，是 Fed 獨立性將立即遭受考驗。

外界普遍認為，川普政府希望 Fed 儘快降息，以支撐經濟與選情，但多位經濟學家認為，華許短期內未必願意立刻配合白宮立場。

CIBC Capital Markets 經濟學家 Avery Shenfeld 表示：「他從第一天開始就會受到測試。」

尤其在伊朗戰事推升能源價格、通膨再度升溫後，市場原本期待的降息路徑幾乎已被打亂。華爾街老將 Ed Yardeni 更指出，目前市場討論焦點甚至已從「何時降息」，轉變為「Fed 是否會重新考慮升息」。

在這樣的背景下，市場將密切觀察，華許是否能在川普施壓下，仍維持 Fed 政策獨立性。

第二項挑戰，則是他力推的「黃金年代經濟論」。

華許近年多次公開表示，美國正進入 AI 驅動的新經濟周期。他認為，人工智慧將提升生產力、降低企業成本，進而壓低通膨，因此即使通膨率仍高於 Fed 2% 目標，央行仍有空間降息。

這套論述與白宮經濟團隊高度一致，也被視為重演前 Fed 主席葛林斯潘 (Alan Greenspan) 在 1990 年代網路革命時期的政策思維。

但 Fed 內部與學界顯然並未完全買單。

前美國銀行首席經濟學家 Ethan Harris 指出，目前多數 Fed 官員並不接受這套「黃金年代論」。

前 Fed 主席葉倫 (Janet Yellen) 也與前白宮經濟顧問 Jared Bernstein 在《紐約時報》投書指出，華許只看到 AI 降低成本的一面，卻忽略 AI 同時也會刺激企業投資與消費需求，最終仍可能推升通膨。

第三個考驗，來自金融市場。

TS Lombard 全球總體策略董事總經理 Dario Perkins 表示，華爾街一直流傳一句話：「市場總會測試新任 Fed 主席。」

巴克萊研究團隊統計，自 1930 年以來，新任 Fed 主席上任後六個月內，美股幾乎都曾出現明顯修正。

數據顯示，歷任主席上任後一個月內，股市平均回落約 5%；三個月內平均跌幅則達 12%。

Perkins 認為，真正的情況往往不是市場測試主席，而是新任主席主動測試市場，藉由比市場預期更強硬的政策姿態建立公信力。

他以 1987 年葛林斯潘意外升息、引發「黑色星期一」股災為例指出，當年白宮原本期待葛林斯潘偏向寬鬆，但結果卻完全相反。

Perkins 表示：「如果華許採取類似策略，市場恐怕不會喜歡，但考量目前通膨風險，這也未必不合理。」

目前利率市場已幾乎完全排除今年降息可能，甚至開始反映約三成的升息機率。

第四項挑戰，是華許主張的 Fed 改革能否真正落地。

華許長期批評 Fed「規模過大」與「過度發聲」。

摩根士丹利首席美國經濟學家 Michael Gapen 指出，華許尤其不滿 Fed 龐大的資產負債表。目前 Fed 資產規模仍高達 6.7 兆美元。

但市場擔憂，若縮表速度過快，可能重演 2019 年貨幣市場流動性危機，甚至對金融體系造成衝擊。

Fitch Ratings 經濟學家也警告，縮表本身風險極高，因此 Fed 不太可能快速推進。

相較之下，華許在「溝通改革」上可能擁有更大主導權。

報導指出，他可能減少主席記者會次數，也可能推動取消 Fed 每季公布的「點狀圖」(dot plot) 利率預測。

最後，也是最現實的一項挑戰：如何與曾經被他公開批評的人共事。

自 2011 年離開 Fed 後，華許長期扮演 Fed 最尖銳的批評者之一。

前 Fed 副主席科恩 (Donald Kohn) 坦言，華許過去對 Fed 的批評，語氣經常相當尖銳甚至帶有攻擊性。

如今重新回到 Fed 體系內部，他將不得不與那些曾遭他抨擊的官員與研究團隊合作。

科恩表示，華許接下來必須透過數據、研究與政策分析，而非立場或口號，說服其他官員支持他的改革方向。

Shenfeld 則認為，Fed 龐大的技術官僚體系，最終也可能反過來影響華許。

他表示：「Fed 的工作人員將有機會讓新主席理解許多技術細節，而這些細節，可能會讓他重新思考自己過去部分觀點。」

美國總統川普於週六（2/28）證實，美軍已在伊朗展開「重大作戰行動」，使中東局勢急遽升溫。川普說，伊朗正在研製威脅美國的長程飛彈。此次襲擊要摧毀伊朗的飛彈工業，消滅伊朗海軍，確保伊朗不能獲得核武。

五角大廈表示，美國將此次對伊朗的行動命名“史詩怒火”。

28日，以色列總理那坦雅胡宣布，美國和以色列發動軍事行動的目標是推翻伊朗政權。

在美國與以色列對伊朗發動聯合軍事打擊後，伊朗於週六（28 日）向以色列發射飛彈展開報復，導致以色列全境拉響防空警報、醫療體系進入最高戒備；德黑蘭多處政府與軍事設施遭襲，伊方高層強硬放話「結局不再由以色列掌控」。

川普稱，伊朗正在研發可威脅美國的遠程飛彈，此次行動旨在摧毀其飛彈工業、打擊伊朗海軍，並確保伊朗無法獲得核武。

他強調，主要目的是「消除伊朗政權對美國人民的威脅」，並警告伊朗永遠不可能擁有核武器。

美國總統川普週末在自家社群平台發文，宣稱伊朗最高領袖哈米尼已經身亡，並形容此舉是對伊朗人民以及全球受害者的「正義」。川普表示，哈米尼無法躲避美方高度先進的情報與追蹤系統，在與以色列密切合作下，美方成功鎖定並殲滅包括哈米尼在內的多名伊朗領導人。

第三次石油危機？

《路透社》3/2 援引伊朗媒體報導，一名伊朗伊斯蘭革命衛隊高階官員稱，荷姆茲海峽已關閉，伊朗將向任何企圖通過海峽的船隻開火。

荷姆茲海峽是全球最重要的石油運輸通道，連接沙烏地阿拉伯、伊朗、伊拉克、阿聯等海灣主要產油國與阿曼灣及阿拉伯海，全球約 20% 石油日消耗量都要經過該海峽。

伊朗除了使用飛彈和無人機直接攻擊船隻，還可能在海峽中布設水雷。美國情報單位估計，伊朗已儲備多達 6,000 枚水雷，包括漂流水雷、吸附式水雷、底雷和系泊水雷。

據《伊朗學生通訊社》周一報導，伊朗伊斯蘭革命衛隊指揮官賈巴里在一檔電視直播中說，任何企圖通過荷姆茲海峽的船隻都會被擊毀，「我方不會允許一滴石油從該地區流出」。

據伊朗《法爾斯通訊社》周二（3 日）報導，伊朗伊斯蘭革命衛隊海軍副司令穆罕默德 · 阿克巴爾扎德表示，荷姆茲海峽已完全處於伊朗海軍的控制之下，十多艘油輪在這片海域被炮彈擊中。

阿克巴爾扎德說，革命衛隊海軍多次警告荷姆茲海峽處於戰爭狀態，任何船隻都可能被炮彈或無人機擊中。但仍有十多艘油輪無視警告，已被炮彈擊中。

阿克巴爾扎德強調，在伊朗宣布荷姆茲海峽禁止航行後，油輪、商船和漁船已無法通過海峽。

美國總統普與中國國家主席習近平預計周四在北京舉行「川習會」，這是川普時隔 9 年再度啟程訪問中國，雙方預計將針對全球地緣政治、科技半導體貿易以及台灣問題展開經貿與主權的關鍵交鋒。

綜合此前媒體報導，本次川習會的核心觀察焦點：

• 台灣問題與軍售：習近平已預告台灣將是本次高峰會的核心議題。經濟學人分析雙方可能在台灣問題、對台軍售等項目上談成未形諸文字的「影子交易」，台灣與華府政界正高度關注川普是否會為了更大規模的經貿協議而做出退讓。
• 半導體貿易與 AI 供應鏈：川普已證實輝達執行長黃仁勳正隨行搭乘空軍一號前往中國。美方預計要求習近平開放市場，市場則聚焦雙方能否在人工智慧（AI）晶片限制與中國稀土礦供應鏈之間達成突破性共識。
• 地緣政治與伊俄變局：在全球陷入美伊戰爭震盪期的背景下，川普在出訪前夕強硬表示不需要中國協助處理伊朗問題。雙方高層此前已同意任何國家均不得對相關海域的通行船隻收取通行費，以此管控分歧。