輝達狂飆後股價怎麼走？選擇權指標這樣說

據《MarketWatch》專欄主筆、McMillan Analysis 總裁 Lawrence McMillan 於周四 (17 日文) 刊出文章，輝達 (Nvidia)(NVDA-US) 股價不斷創下歷史新高，市值突破了 4 兆美元，成為歷史上最具價值的上市公司。選擇權市場對此又有何看法？

選擇權市場中的買權 / 賣權比率 (put-call ratio) 及隱含波動率 (implied volatility) 這兩項指標，或許能提供對未來股價走勢的某些指引。

首先從輝達股票的技術圖來看。股價先前的高點約為 153 美元，應會形成支撐。2025 年前四個月曾出現過 40% 的大幅回調，如今已成歷史。整體來看，技術圖表呈現明顯的多頭走勢，儘管近期漲勢陡峭，這通常暗示著可能出現溫和修正。

選擇權市場也可以作為投資情緒的指標。第一個情緒指標是加權買權 / 賣權比率。輝達當前的比率圖顯示，當市場大量買進買權時，該比率會偏低，代表投資人情緒樂觀；反之，當市場大量買進賣權時，該比率偏高，代表投資人悲觀。這是一個反向指標：當市場過度樂觀 (過多買權交易)，可能是賣出股票的時機；當市場過度悲觀 (過多賣權交易)，則可能是買進股票的機會。

目前輝達的買賣權比率處於圖表的低位，顯示市場充滿樂觀情緒。隨股價處於歷史新高，此情況並不令人意外。但僅僅因為市場樂觀，並不代表投資人應該開始賣股。可以等到買賣權比率開始回升後，再考慮賣出或建立選擇權保護策略。

另一個觀察投資人情緒的方式，是觀察選擇權市場的隱含波動率。當市場恐慌、股價下跌時，交易員會爭相買進賣權保護部位，使得隱含波動率大幅升高。隨著恐慌減退，股票通常會展開一段漲勢。

相反地，當交易員情緒平穩、股價持續上漲時，他們對避險需求減弱，不願多花錢買賣權，使隱含波動率偏低。此時若隱含波動率開始上升，往往意味著股價可能面臨風險。

圖表展示了過去兩年輝達的情況。上半部是隱含波動率，下半部是股價。圖中標示出「恐慌區 (fear)」與「自滿區 (complacency)」，目前輝達投資人處於自滿區，這也符合其處於歷史高點的背景。

這張圖表不像加權買賣權比率圖那樣與股價走勢直接相關，但可以幫助判斷目前為輝達股票買入賣權是否「划算」。

目前，輝達選擇權的隱含波動率偏低，也就是說保護性選擇權價格便宜，是建立風險對沖部位的時機。最簡單的策略就是買入價外賣權 (out-of-the-money put)，如果需要進階策略，也可考慮「領口策略 (collar)」這類方式。

隨輝達股價不斷創高，選擇權市場顯示出投資人已處於「樂觀」與「自滿」狀態。雖然這不令人意外，這樣的情緒狀態可能持續一段時間，但一旦開始消退，就是考慮建立保護性策略或部分獲利了結的時機。