利率回不去 投資策略得調整！橡樹資本創辦人：50年一遇的巨變已至！

在投資界，橡樹資本的霍華德 · 馬克斯 (Howard Marks) 於 2022 年發表了一項預言，指出市場可能正處於第三次巨變的邊緣。如今，回顧這一預言，無疑為我們提供了深刻的思考與洞察。

馬克斯在其 53 年的投資生涯中，經歷了多次市場波動，但他認為，真正的巨變只有兩次。第一次巨變發生在 1969 年，當時投資者普遍相信購買大型企業的股票是無風險的。然而，隨著時間的推移，這種思維被證明是錯誤的。若在 1969 年購入並持有，投資者在 1974 年將面臨超過 90% 的虧損。這一血淋淋的教訓告訴我們，優質公司並不等於優質投資，價格才是關鍵。

同時，債券市場也經歷了劇變。過去，B 級以下的債券被視為「垃圾」，但如邁克爾 · 米爾肯般的投資者發現，只要利息足夠高，這些債券也能帶來可觀的回報。馬克斯於 1978 年開始投資高收益債，並穩定獲利，這標誌著投資心態的根本轉變：風險不再是恐懼的源泉，而是可以衡量和管理的資產。

第二次巨變出現在 20 世紀 70 年代末，當時石油危機引發了嚴重的通膨。美國聯邦儲備系統 (Fed) 主席保羅 · 沃爾克將聯邦基金利率提升至 20%，成功控制了通膨，並開啟了長達 40 年的降息週期。這一期間，企業借貸成本降低，資產估值上升，投資者藉此獲得了可觀的回報。

然而，隨著 2009 年金融危機後的低利率環境，市場再次經歷了巨變。Fed 的量化寬鬆政策使得經濟看似繁榮，股市也隨之上漲。但到了 2021 年，通膨再次回歸，Fed 開始升息，市場風雲突變，投資者的情緒從「害怕錯過」轉變為「害怕虧損」。

展望未來，馬克斯預測利率不會再回到過去的低位，投資策略也需隨之調整。他強調，通膨可能會高於我們的預期，而 Fed 不太可能迅速回到大放水的模式。基準利率在未來幾年可能徘徊在 2%-4% 之間，這意味著過去 40 年行之有效的投資策略可能不再適用。

馬克斯的觀點提醒我們，世界已經改變，投資者的認知和策略也必須隨之調整。面對即將來臨的全球市場巨變，投資者需做好準備，重新思考自己的投資策略，才能在新的環境中立於不敗之地。