通膨
本週重點國際財經大事包括：美中將在倫敦啟動第二輪貿易談判，美國 5 月消費者物價指數 (CPI)，蘋果 (AAPL-US) 全球開發者大會 (WWDC)，而七大工業國 (G7) 第 51 屆高峰會週六將在加拿大登場。本週操盤筆記 (0609-0615)1. 美中貿易談判美國和中國本週一將在倫敦商討貿易協議，雙方同意落實 5 月初的日內瓦協議，這也是美中自達成 90 天休兵協議以來的第一次碰面。
儘管美股在剛結束的 5 月表現亮眼，標普 500 與那斯達克指數雙雙創下數十年來最佳五月漲幅，但許多基金經理人卻陷入「追漲還是觀望」的兩難抉擇。他們不僅錯過了這波反彈，更面臨當前高點是否進場的關鍵時刻，這一決定可能左右全年績效。美股 5 月狂飆，基金經理人卻憂心重重從數據來看，那斯達克 5 月上漲 9%、標普 500 指數上漲 6%，是 30 多年來最佳的 5 月表現。
巴隆周刊 (Barron’s) 報導，本周焦點或許在美國總統和全球首富之間的爭吵，但對投資人更重要的是，標普 500 指數終於站上 6000 點，但卻無法繼續上升，這背後傳達了一個極為微妙的訊息。標普 500 本周上漲 1.4%，道瓊工業指數上漲 1%，那斯達克綜合指數漲 2.2%。
國際政經
俄羅斯央行周五 (6 日) 宣布，基準利率下調 1 個百分點至 20%，為 2022 年以來首度降息，反映近期俄羅斯通膨壓力出現緩解跡象，也顯示高利率對經濟的壓力日益明顯。央行在聲明中指出：「目前的通膨壓力，包括核心通膨，持續放緩。」央行認為，持續的緊縮貨幣政策已對需求產生影響，這一點也反映在通膨壓力的減輕上。
外匯
美國公債因流動性高，普遍被認為是全世界相對安全之資產。2011 年，美國聯邦政府債務占國內生產總值 (GDP) 之比例達到 94%，創當時最高紀錄，主要係因應 2008-09 年全球金融海嘯，美國政府猛增支出所致，當年 8 月，標準普爾全球 (S&P Global) 成為三大評級機構中，首家下調美國債信最高評級的機構，當時美國聯邦基金利率 ( FED Fund Rate) 僅 0.25%，通貨膨脹率則自 3% 逐步下降，金融市場認為不會造成美國資產價格長期損害，因而未產生太大反應，對美國公債的需求仍大幅上升。
基金
輝達再度端出一份亮眼的季報，讓市場焦點再度回到 AI 浪潮的成長動能，即便面對美國對中國科技管制與中國市況轉弱的雙重挑戰，本次財報依然展現出高度韌性，再次強化投資人對 AI 產業前景的信心。野村投信表示，這次輝達財報對台灣釋出了兩個明確的利多：(一) GB200 正式進入出貨高峰，台灣供應鏈像是台積電、廣達、緯創等廠商可望持續受惠，營收動能看俏。
根據亞特蘭大聯邦準備銀行周四 (5 日) 公布的調查，企業預料將把大約 50% 的關稅相關成本，轉嫁到仍苦於疫情後高通膨的美國消費者身上，不過這一次作法已和 2018 年貿易戰時有所不同。2018 年是美國總統川普的第一任期期間，當時企業幾乎把所有關稅成本都轉移給消費者。
基金
「令和米亂」？近期日本當地討論度最高的話題就是：哪裡買得到米？米價，在日本茲事體大。根據日本農林水產省的數據，2024 年年中，全國超市 5 公斤袋裝米的平均價格不到 2500 日圓。但一年後的 2025 年 5 月，一樣規格的袋裝米價格，普遍已超過 4000 日圓。
美國聯準會 (Fed) 理事庫格勒 (Adriana Kugler) 周四 (5 日) 表示，在川普政府的高關稅政策推升物價壓力之際，她的首要關注仍是通膨，而非經濟成長可能放緩的風險。費城聯準銀行總裁哈克 (Patrick Harker) 同日則呼籲決策官員在關稅及其他政策對經濟前景的影響尚不明朗之際，應保持「耐心觀望」態度。
歐亞股
歐洲央行 (ECB) 總裁拉加德周四 (5 日) 表示，隨著 ECB 在一年內第八次降息，歐元區的貨幣政策周期已接近尾聲。ECB 當天宣布將存款利率下調一碼 (25 個基點) 至 2%，符合經濟學家預期。ECB 並指出，目前歐元區通膨率「約略接近」2% 的目標水準。
歐亞股
歐洲央行 (ECB) 周四 (5 日) 如期降息 1 碼 (25 個基點)，將存款便利利率下調至 2%，低於 2023 年年中曾創下的 4% 高點，這是過去一年內第八次降息。歐洲央行再降息 1 碼，助經濟抵禦關稅壓力。(圖：ZeroHedge)ECB 此舉正值歐元區經濟面臨高度不確定性的時刻。
台股新聞
主計總處今 (5) 日公布 5 月消費者物價總指數 (CPI) 年增幅 1.55%，創 2021 年 4 月以來新低，主要是因油價下跌，而前 5 月平均 CPI 年增率降至 2.04%，有望逐漸拋開 2% 通膨警戒。主計總處認為，隨著國際原物料價格走跌，且新台幣升值使進口成本下降，下半年 CPI 增幅可望低於 2%。
一手情報
「令和米亂」？近期日本當地討論度最高的話題就是：哪裡買得到米？米價，在日本茲事體大。根據日本農林水產省的數據，2024 年年中，全國超市 5 公斤袋裝米的平均價格不到 2500 日圓。但一年後的 2025 年 5 月，一樣規格的袋裝米價格，普遍已超過 4000 日圓。
基金
加權股價指數近 6 個月表現：（資料來源：Bloomberg, 截至 2025/06/04）野村腳勤觀點：AI 的前景持續改善近期 AI 領域接連出現重大結構性利多，包括川普宣布解除 AI Diffusion Rule，為 AI 晶片出口解禁開綠燈，以及輝達在 COMPUTEX 2025 中公布 NVLink Fusion 計畫，進一步強化 AI 基礎建設的版圖，與此同時在市場表現上，輝達市值再度超越微軟，重登全球市值最高上市公司寶座，而市場對博通即將公布的財報抱持高度期待，其股價也已提前創下歷史新高。
美股雷達
美國聯準會 (Fed) 周三 (4 日) 發布的最新「經濟褐皮書」報告指出，近幾周來美國經濟活動略微降溫，反映出美國總統川普加徵的關稅以及政策不確定性正對經濟造成干擾。報告中指出：「所有地區皆回報了經濟與政策不確定性處於高檔，導致企業與家庭在決策上更加謹慎。
美股雷達
綜合外媒周三 (4 日) 報導，紐約聯邦準備銀行 (New York Fed) 最新調查顯示，美國企業對美國總統川普加徵的進口關稅反應迅速，將部分或全部成本轉嫁給消費者，進而推升物價。調查顯示，在紐約聯準銀行轄區內，約有四分之三的製造業與服務業公司表示，他們將關稅帶來的額外成本至少部分轉嫁給了客戶，其中約三分之一的製造業者與近一半的服務業者甚至將全部成本轉嫁給消費者。
國際政經
加拿大央行 (Bank of Canada, BoC) 周三 (4 日) 宣布將基準利率維持在 2.75% 不變，符合市場預期，但同時警告，若美國關稅持續衝擊加拿大經濟、導致經濟疲軟且通膨壓力受控，未來可能仍有降息的必要。這是央行連續第二次維持利率不變，也是自去年啟動降息循環以來，利率首次暫停下調。
美股雷達
關稅不確定性和通貨膨脹正在左右消費者的購買決策；而對於大型包裝食品公司來說，一個關鍵領域正首當其沖地受到這些變化的影響：零食。旗下擁有金魚餅乾和科德角薯片等零食品牌的金寶湯 (CPB-US) 在本周的財報中表示，其零食市場「利空加劇」，導致其第 3 財季銷量組合下降 5%，收入下降 8%。
歐亞股
澳洲經濟在 2025 年第一季表現遜於預期，GDP 季增僅達 0.2%，低於預期的 0.4%。年率成長也僅為 1.3%，同樣不及預期的 1.5%。根據澳洲統計局官員 Katherine Keenan 的說法，公共需求和出口是拖累本季經濟成長的主要因素。
基金
基金贖回金流時間過長，一直是投資人資金調度的痛點。富蘭克林華美投信近日宣布，自 5 月 26 日起，旗下七檔熱門海外基金將率先實施「基金買回價金 3 天到帳（T+3)」制度，為全台首創此機制的投信公司，未來投資人從申請贖回到實際收到款項，最快三個工作天即可完成，大幅縮短等待時間，預估將嘉惠百萬受益人。