股市24小時交易時代來臨！華爾街還沒準備好？投資人該如何應對？

儘管華爾街從業人員普遍認為，股票市場的 24 小時全天候交易已不可避免，但《巴隆周刊》指出，他們可能還沒準備好。

根據《巴隆》報導，長期以來，美國股市的投資人習慣了固定的交易時間：每週五天、每日從美東時間上午 9 點 30 分至下午 4 點。

雖然部分交易所提供「延長交易時段」，最早可從凌晨 4 點開盤，最晚至晚上 8 點收市，但這樣的安排即將被徹底改寫。

包括紐約證券交易所（NYSE）、納斯達克（Nasdaq）及倫敦證券交易所（LSE）在內的主要市場，正積極推動延長交易時間，甚至計畫邁向「全天候不間斷交易」。

目前，像 Robinhood(HOOD-US) 、盈透證券、Firsttrade、嘉信理財（Charles Schwab） 等券商，已可提供每週五天、24 小時的交易服務。

市場基礎設施巨頭美國存管信託與清算公司（DTCC） 也預計最快將於 2026 年第二季度完成全面技術準備。

然而，《巴隆》指出，儘管這一趨勢被視為「不可避免」，但華爾街對此並不感到欣喜。

金融機構普遍擔心，在 24 小時運作的市場中，資產管理公司是否需要在半夜排班、流動性不足是否會損害散戶利益，以及突發事件（如凌晨銀行倒閉）將如何影響市場。

花旗集團北美電子交易主管 Jenny Hadiaris 表示：「散戶客戶對此感到興奮，但機構投資者的熱情明顯低得多。這是整個華爾街都要面對的一場艱鉅挑戰。」

理財專家們同樣憂心。大型財富管理公司 Creative Planning 總裁 Peter Mallouk 提到：「若疫情期間市場是 24 小時不休市，我們根本不可能提供全天候的客戶支援。」

為何推動全天候交易？

根據《巴隆》，交易所推動改革的背後有多重考量：

• 吸引關注美股的亞洲散戶；
• 模仿已經實現「不眠不休」的加密貨幣與大宗商品市場；
• 鼓勵更多國際企業赴美上市。

然而，實際需求仍存疑。根據納斯達克統計，僅約 11% 的交易發生在傳統時段之外，其中晚間 8 點至凌晨 4 點的交易量僅占 0.2%。

不過，交易所希望，他們的措施能帶來更多交易活躍度。

納斯達克北美市場高級副總裁 Chuck Mack 表示：「我們進入這個（夜間交易）市場，很可能會釋放出更多的需求。」

價差風險與「閃崩」隱憂

金融專業人士普遍擔憂，流動性不足與價差擴大 可能成為 24 小時交易的最大風險。

在夜間參與者稀少的情況下，造市者為了承擔更高風險，往往會拉大買賣價差，使投資人更難以理想價格成交。

倡議組織 Better Markets 的 Benjamin Schiffrin 警告：「許多人並未意識到，如果他們選擇隔夜交易，最終很可能會以更不利的價格成交。」

流動性不足不僅會傷害個人投資者。瑞銀資產管理全球交易主管 Lynn Challenger 指出，低流動性可能導致閃崩（flash crash） 更頻繁發生，如果投資者下達了一筆大額賣單，而買家寥寥無几，價格可能會暴跌。

他說：「任何在錯誤時機下單的投資人，都可能蒙受重大損失。」

華爾街的生活將被改寫

同時，對於習慣「收盤鈴響」後生活節奏的交易員來說，全天候交易意味著無止盡的市場波動與心理壓力。

金融科技公司 DriveWealth 首席長官 John Shammas 表示：「對股票交易員來說，這將帶來新的焦慮，他們將再也得不到休息。」

除了心理壓力，技術與人力挑戰同樣嚴峻。在傳統市場收盤後，交易所與券商利用夜間時間進行結算、錯誤更正與紅利發放等作業。若市場不再休眠，這些流程如何銜接仍是一大難題。

人員配備顯然也是一個問題。摩根士丹利股票分析師 Michael Cyprys 說：「無論流動性高低，只要市場處於開放狀態，就可能給投資者帶來價格風險。總得有人保持清醒來管理這種風險，至少對有高要求客戶的公司來說是這樣。」

行業組織 SIFMA 也向美國證券交易委員會（SEC）警告，夜間交易將迫使業界增加人力與成本，並質疑：「這些額外支出，究竟該由誰買單？」

這些成本可能進一步加劇行業整合。擁有全球業務佈局的大型公司已經配備了全天候輪班員工，但對於小型公司來說，他們將無能為力。

誰能從中獲利？

業內人士認為，夜間交易可能使對沖基金與高頻交易機構 成為最大贏家。

財富管理公司 & Partners 創辦人 Kristi Mitchem 指出：「這會增加市場事件引發情緒化反應的可能性。」

若投資者在市場中衝動操作，最終受益的將是專業機構：包括對沖基金、自營交易員，以及已經掌握盤前盤後交易優勢的算法基金，他們可藉由非理性定價的資產獲利。

長期資本管理公司創辦人 Victor Haghani 更直言：「我認為 24 小時交易幾乎沒有什麼好處。這只會讓財富在散戶投機者和自營交易員之間進一步重新分配。」

另一方面，隨著 24 小時交易的興起，高頻交易與電腦化交易可能將獲得更多優勢。

在現行制度下，不論投資者是在晚上 8 點還是 8 點 05 分看到新聞稿，都無法立即交易，每個人都有時間消化資訊。

然而，一旦交易所在新聞發布的瞬間就開放交易，反應速度將變得非常關鍵。對一些日間運作的基金而言，利用機器學習與網路爬蟲工具收集資訊已是常態，而未來這類技術的重要性將進一步提升。

此外，隔夜交易可能加劇系統性風險。一位銀行高層指出，2008 年貝爾斯登銀行（Bear Stearns）倒閉時，監管機構和高管們還有一個週末來組織救助。

但未來，這種緩衝時間未來可能不復存在。

Better Markets 的 Schiffrin 也反問：「想像一下，如果 GameStop 事件（散戶大戰機構）發生時，市場是 24 小時全天候開放的，會是什麼樣子？」

儘管許多機構投資者因擔心流動性不足，表示計劃不會參與隔夜交易，但激烈的競爭壓力可能還是會迫使他們跟進。

LongTail Alpha 對沖基金的創始人 Vineer Bhansali 直言：「若我無法從交易對手方獲得夜間服務，我將轉向其他供應商，這關乎數百萬美元的機會成本。」

Shammas 預測，夜間交易將逐漸普及。「它將成為標準功能，就像碎股交易一樣，未來五年內幾乎所有人都會使用。」

他指出，部分券商可能因技術限制，無法提供 24 小時即時監控，但「客戶仍會提出需求並抱有期待」。

投資者該如何應對全天候交易？

隨著 24 小時交易的逐步推進，投資者該如何準備成為華爾街即將面臨的重要課題。

《巴隆》指出，對於大多數缺乏高階交易工具的投資人而言，最安全的策略仍是「買入並長期持有」。

試圖抓住市場時機的短線操作風險極高，而在夜間流動性不足、價差擴大的時段進行交易，風險更大。

不過，LongTail Alpha 的創辦人 Vineer Bhansali 建議，投資者應制定計畫，以便在夜間市場波動時能及時調整與重新平衡投資組合。

Bhansali 回憶道，他三十多年前剛進入華爾街時，調整投資組合是一個漫長過程。

他說：「1994 年時，可能需要幾個月完成調整；到 2008 至 2010 年，縮短至幾週；現在，甚至可能在幾秒鐘內完成。」

Bhansali 認為，24 小時交易是這種加速趨勢的延伸。在資訊瞬息萬變的當下，投資組合經理必須隨時準備在幾秒鐘內作出反應，交易指令也需事先設定好。

他說：「當市場事件發生時，你能做的，就是立即發出交易指令。」

而傳統日間交易系統，即源於股票面對面交易的年代，如今顯得越來越過時。

Creative Planning 總裁 Peter Mallouk 說：「市場居然還會收盤，這有點可笑；但同時也令人遺憾，因為對很多人來說，市場本身就是壓力來源。如果它永不停歇，肯定會讓大家更焦慮。」