高盛警告：5年期公債「甜蜜點」光環不再 恐成債市下個痛點

高盛集團策略師表示，債券交易員的下一個痛點，可能出現在 5 年期公債殖利率曲線上。

策略師 George Cole 與 William Marshall 在周一 (15 日) 報告中指出，5 年期債券在日本和德國的市場中尤其脆弱，因為日本正邁向一個更可持續的貨幣緊縮周期，而德國的經濟前景則正在改善。

過去，5 年期公債被全球債券市場視為「甜蜜點」，因為它們相較於其他天期的債券更能抵禦雙重風險。一般而言，短天期票據的價格主要受到貨幣政策預期的影響，而十年期以上的長天期債券則對通膨和財政赤字的擔憂更為敏感，5 年期債券恰好處於中間地帶，因此具備相對韌性。

然而，市場敘事正在轉變。今年以來，許多長天期債券已因對財政赤字的擔憂而遭遇拋售。

《彭博》的分析顯示，日本和德國公債今年迄今的報酬率，已落後於其他已開發市場。隨著日本與歐元區的焦點轉向經濟改善和貨幣政策收緊，5 年期公債的脆弱性可能會因此加劇。

高盛策略師預測，賣壓將從殖利率曲線的長端轉移至中段，導致這兩個國家的 5 年期公債表現相對落後。

觀察近期市場數據，德國 5 年期公債殖利率已從 3 月份的高點下跌超過 30 個基點，跌幅大於十年期公債的約 25 個基點。與此同時，日本上周的 5 年期公債標售案需求達到去年 6 月以來的最強勁水準。這些現象反映了市場目前對 5 年期債券的偏好，但高盛的報告暗示這種情況可能很快就會逆轉。