關稅敏感時刻 美股Q2財報季啟動 企業獲利增長承壓

美股第二季財報季即將在關稅敏感時刻拉開帷幕。標普 500 指數在 7 月 3 日創下 6279 點歷史新高後，正迎來關鍵考驗。

高盛交易員 John Flood 指出，儘管目前有多重利好因素，包括穩健的經濟數據、聯準會政策轉趨溫和以及 AI 動能持續等，但「維持這輪歷史性漲勢，企業獲利表現將起到決定性作用」。

分析師普遍預計，標普 500 成分股第二季度的每股收益 (EPS) 年增率，將從第一季度的 12% 大幅放緩至 4%。這提供了一個「低門檻」的預期，而利潤率的季率收縮是造成盈利增長放緩的主要原因。

關稅成本對企業利潤率的衝擊，成為市場關注的焦點，也是影響盈利的最大變數。

第二季財報將揭示企業如何應對關稅上調，特別是它們選擇自行吸收關稅成本，還是將其轉嫁給消費者。若企業被迫消化關稅成本，將對其利潤率構成實質性的下行風險。

目前，美國的有效關稅稅率已上調約 10% 至 13%，且經濟學家預計可能進一步增至 17%。關於關稅成本的最終承擔者，高盛經濟學家預設消費者承擔 70%，而聯準會調查則顯示企業預期消費者承擔約 50%。

Flood 預計，標普 500 將再次超越這個「低門檻」預期，為看漲投資者帶來利好情緒。

然而，他同時提醒投資者密切關注三個市場脆弱性指標：美股內部對經濟增長的定價、標普 500 在過去 52 週極度狹窄的市場廣度，以及美股指數估值相對於過去 20 年歷史分布水準的表現。這些指標暗示，儘管指數表現強勁，但市場內部結構仍存在隱憂。

73% 的標普 500 成分股，將在 7 月 11 日至 8 月 1 日之間集中公布第二季財報數字。