繫好安全帶！策略師：股市動盪不安 可能重演去年7月類股輪動走勢

Evercore ISI 策略師 Julian Emanuel 表示，高估值加上貿易風險捲土重來，將讓接近新高的美股再次陷入動盪不安。

Emanuel 說：「就向真實世界的雲霄飛車一樣，脫離低谷的最初走勢，和下降結束時一樣劇烈動盪。」

股市的下一步，可能取決於哪個因素扮演更吃重角色。Emanuel 說，股市目前的支撐，來自人工智慧 (AI) 的結構性多頭走勢，但是關稅焦慮捲土重來，將再次打擊股市。

股市也因為本身的高估值面臨壓力，標普 500 目前的本益比為 24.5 倍，當估值在如此高的水準，通常代表股市未來幾年表現不佳。

他表示，隨著股市達到高峰，未來將出現更多波動，或許和去年 7 月的類股輪動類似，他要投資人「繫好安全帶，接下來走勢肯定更加劇烈」。

不過 Emanuel 也點出幾個中期的好消息：前陣子的技術熊市 (從高點回跌 20% 以上) 並未伴隨經濟衰退。自 1960 年代以來同樣的例子發生過六次，這六次例子中，美股在創新高之後的 18 個月內，平均上漲 26%。

Emanuel 提醒，「反彈不等於沒有波動——在達到最終高峰之前，股市跌幅介於 7.5-15.1% 之間」。

美國總統川普周一把關稅通知信寄給日本、南韓在內的 14 國，稅率介於 25% 到 40%，並把關稅談判期限延後到 8 月 1 日，美股三大指數終場收黑。不過川普也說，關稅「並非 100% 確定」，暗示有談判、協商的空間。