〈財報〉Nike預估營運「最糟情況已過」 盤後飆漲10%

Nike(NKE-US)上季營收下滑，但仍優於市場預期，顯示這家全球最大運動用品公司清理庫存的努力浮現成效，Nike 並預告已經度過營運最糟時期，從本季開始，營收和獲利的下滑幅度都將趨於溫和，激勵周四 (26 日) 盤後股價一度大漲 11%。

F2026Q1 財測關鍵數字 vs LSEG 訪調分析師預測

• 營收：下降中間個位數百分比 vs 下降 7%
• 毛利率：減少 3.50-4.25 個百分點 (其中 1 個百分點來自目前已經實施的關稅)

Nike 之前就曾預警，上季會是扭轉計畫推動以來的營運低點，但之後的情況似乎更加惡化，讓投資人擔憂是否會有更多痛苦到來。

Nike 財務長 Matt Friend 在聲明中證實，扭轉計畫的「最大財務打擊」發生在上一季，預料接下來情況將趨於和緩。

大力推動整頓的 Nike 新任執行長 Elliot Hill 也說，現在是「翻開新一頁」的時候了，「我們今天公布的第 4 季和 2025 全會計年度財報，其實並未達到 Nike 的標準，但如同我們 90 天前說的，我們正在推動的『Win Now』行動已經帶來影響。從現在開始，我們認為我們的營運將有所改善。」

Nike 財報公布後，盤後股價先跌後漲，截稿前漲幅仍保持在 10% 以上。Nike 稍早收盤上漲 2.81% 至每股 62.54 美元，但過去 12 個月以來已經跌掉三分之一。

關稅把成本墊高 10 億美元

然而，即使營運最糟情況已過，Nike 依然面對關稅帶來的挑戰。在 Nike 3 月公布第 3 季財報之後，美國把對中國的進口關稅提高到 30%。

財務長 Friend 在財報電話會議上表示，Nike 將透過「精準」漲價，因應關稅帶來的成本。「根據目前新實施的關稅，我們預估 Nike(在本會計年度) 的總成本將增加將近 10 億美元」。Nike 從 6 月 1 日起已經進入 2026 會計年度。

Friend 說，Nike 希望隨著時間過去，能夠「完全降低」關稅成本。

目前 Nike 約 16% 供應鏈在中國，Nike 預估在明年 5 月底之前，把中國製造的占比降到「偏高個位數」百分比 (7-9%)。

Friends 說：「雖然目前從中國進口的商品仍面臨很高的關稅，但中國的製造產能和製造能力，使其依然是我們在全世界重要的貨品來源。」

Nike 品牌的球鞋有將近一半來自越南，根據彭博報導，美國和越南已快接近達成貿易「框架協議」。

Friend 表示，雖然 Nike 也考慮削減成本，但第一優先事項依然是讓事業穩定下來，而這需要進行投資。他預估，所有措施執行之後，將導致本年度的毛利率減損 0.75 個百分點，這比 1 月預估的影響幅度更大。

F2025 Q4(5/31 止) 財報關鍵數字 vs LSEG 訪調分析師預測

• EPS：14 美分 vs 13 美分
• 營收：111 億美元 vs 107.2 億美元

Nike 上季營收年減 12% 至 111 億美元，優於市場預期，而 Nike 之前就預告營收將出現兩位數降幅。

上季淨利 2.11 億美元，較去年同期銳減 86%，反映清理滯銷庫存、回頭拉攏批發合作夥伴、改造數位業務的影響。不過 EPS 為 14 美分，仍優於分析師所料。

Nike 包含門市、批發和網站的「Nike Direct」營收下滑 14%，其中數位營收重挫 26%、批發營收減少 9%，門市則是亮點，營收成長 2%。

以地區區分，所有市場營收都下滑，但大多優於市場預期。最大的北美市場營收減少 11% 至 47 億美元，仍超越分析師預估的 44.2 億美元。

中國市場上季營收為 14.8 億美元，略低於分析師所估的 15 億美元，是唯一不如市場預期的地區。