市場分析師：黃金的回檔已成過去 可望再創新高

黃金市場本周重新展現動能，價格已成功推升至每盎司 4100 美元以上。儘管現貨黃金相較於上個月創下的歷史高點 4360 美元，仍有約 6% 的差距，且需要克服關鍵的近期阻力點，但多頭分析師對未來行情仍信心滿滿。

Ned Davis Research(NDR) 首席全球策略師 Tim Hayes 在最新報告表示，他對黃金保持看漲立場，認為較低的價格可能為投資者提供買入的機會。他指出，儘管黃金市場波動性依舊居高不下，這種新的動能可能預示著貴金屬短暫修正期的結束。

波動性：黃金市場的正面訊號

Hayes 認為，支持黃金的宏觀環境與拋售發生前並無顯著差異，因此這次拋售可被視為一輪單純的獲利了結。他強調，黃金市場持續享有強勁的基本面支持，目前他正密切關注其波動性，作為為期兩周修正期結束的訊號。

對於股票投資者而言，波動性上升往往令人聯想到負面記憶。例如，VIX 飆升至 28.5 以上時，全球股票基準指數的中位跌幅為 - 20%。然而，Hayes 指出，對於黃金投資者來說，波動性上升往往是一個積極的發展。當 NDR 的 150 天黃金波動率指數，比其一年平均值高出 15% 以上時，黃金往往以雙位數的年增長率上漲。過去兩年黃金的強勁表現，正是發生在波動率指數趨於走高之際。

關鍵模型看漲

除了正面的波動性指標外，NDR 的黃金觀察指標總合也顯示出果斷的看漲信號，讀數高於 70%。

雖然黃金前景樂觀，但該公司黃金價格模型中存在一個看跌的因素，即近期美元的新看漲動能。美元是在聯邦公開市場委員會 (FOMC) 會議後獲得關注的，當時聯準會主席鮑爾警告市場，不能將 12 月升息視為既成事實。不過，儘管有鮑爾的評論，市場目前仍預期下個月降息的可能性約為 60%。

Hayes 對美元的持續升值表示懷疑。他指出，自 3 月以來，美元的長期綜合讀數一直處於看跌狀態，加上負面的利率差異趨勢以及過度樂觀的跡象，都使得美元難以繼續升值。

他表示，本次為期兩周的拋售成功冷卻了市場情緒，並清洗了投機性交易者。

Hayes 的短期指標顯示，市場情緒已從過度樂觀轉向過度悲觀。由於長期模型仍保持看漲，他正在密切關注短期模型何時會從看跌轉為看漲，以確認黃金漲勢已恢復。

至於進一步的下行風險，Hayes 將持續關注高企的實質殖利率，特別是當實質殖利率超過 3.5% 時，將尤其令人擔憂。