通膨沒再失控！美國7月核心CPI追平逾5年低點 Fed下月升息機率不到4成

美國7月通膨持續降溫，整體與核心消費者物價指數(CPI)均符合市場預期，顯示美伊戰爭引發的能源價格衝擊逐漸消退，也削弱聯準會(Fed)在9月升息的理由。數據公布後，美股期指走高、美債殖利率下滑，市場仍小幅押注Fed下月按兵不動。

美國勞工統計局(BLS)周三(12日)公布，7月CPI月增0.1%，扭轉6月下滑0.4%的走勢，符合《路透》調查預期；年增率則由3.5%降至3.4%，為3月以來最低。剔除波動較大的食品與能源價格後，核心CPI月增0.2%，6月則為持平；年增率由2.6%降至2.5%，追平2021年3月以來最低增幅。

能源價格連兩月下滑 住宅成本仍是主要推力

7月能源價格月減1.5%，延續6月下跌5.7%的走勢，成為壓低通膨的最大因素。其中，汽油價格月減2.9%，天然氣與電價則分別上升0.7%及0.1%。雖然美伊停火破裂後，美國汽油價格7月一度重返每加侖4美元以上，但全月平均仍低於6月。

食品價格月增0.1%，其中外食價格上漲0.3%，家庭食品價格則下跌0.1%，為3月以來首度下降。六大超市食品類別中有三類價格下滑，肉類、家禽、魚類與蛋類月減0.7%，豬肉價格下跌1.5%；蔬果價格下降0.1%，環孢子蟲疫情造成供需調整之際，萵苣價格更大跌16.4%。

住宅成本月增0.1%，約占整體CPI當月漲幅的三分之二。租金與屋主等值租金均月增約0.3%，旅館等外宿價格則下跌2.8%。其他服務項目中，醫療價格月增0.4%，航空票價上漲2.2%，通訊與教育價格分別上升0.6%及0.5%；汽車保險價格則下跌0.3%。

排除能源與住宅的核心服務價格月增0.2%，扭轉前一月下滑；年增率降至2.78%，為2021年9月以來最低。商品價格在連續兩個月下降後反彈，但扣除食品與能源後的商品通膨年增率仍僅0.8%。

記憶體短缺推高科技產品價格 實質薪資續承壓

部分科技產品價格逆勢飆升，反映AI資料中心競賽引發的記憶體晶片短缺。電腦軟體與配件價格年增21.2%，創紀錄最大漲幅；電腦、周邊設備與智慧家庭助理的價格增幅，也創逾四年來最高。

經濟學家正密切觀察蘋果(AAPL-US)Mac與iPad等熱門消費電子產品6月宣布漲價後的影響。科技產品成本若持續攀升，可能使商品通膨重新成為物價壓力來源。

儘管7月通膨數據較為溫和，消費者面臨的生活成本壓力仍未明顯消失。另一份結合物價與薪資資料的報告顯示，美國7月實質平均時薪較去年同期下滑0.2%，延續美伊戰爭爆發以來的疲弱表現，代表薪資增幅仍追不上物價。

美國身為石油淨出口國，加上政府與企業動用石油庫存，暫時緩衝中東戰爭引發的油價衝擊。不過，經濟學家警告，這種情況難以長期維持，美國及其他國家最終仍須回補石油庫存，可能使油價維持高檔。市場也預期，近期油價回升可能使8月能源通膨重新加速。

Fed較重視的個人消費支出(PCE)物價指數將於本月稍晚公布。核心PCE今年多數時間的漲幅高於核心CPI，周四出爐的生產者物價指數(PPI)，則可為部分直接納入PCE計算的項目提供線索。

9月升息理由減弱 市場小幅押注Fed按兵不動

這份CPI報告緊接在意外疲弱的7月就業數據之後公布，使Fed有更多空間在通膨風險與招聘降溫之間權衡。Fed上月將基準利率維持在3.50%至3.75%，但有三名決策官員主張升息，凸顯內部對物價風險的分歧。

利率期貨顯示，交易員目前預估Fed在9月15日至16日會議維持利率不變的機率約為60%，按兵不動仍僅獲得些微優勢。相較CPI公布前，市場對9月升息的押注整體變化不大，但數據公布後一度進一步下滑。

投資人仍須消化8月CPI及就業報告，Fed主席華許(Kevin Warsh)預計本月稍晚在全球央行年會發表的談話，也將成為市場焦點。高盛資產管理(Goldman Sachs Asset Management)認為，核心通膨受控並延續前月的降溫跡象，進一步強化Fed在9月按兵不動的理由。

瑞銀(UBS)指出，7月數據大致符合預期，也支持美國通膨已在5月觸頂、目前逐步回落的看法，但降溫過程可能並不平順。油價重新走高、科技產品價格上漲及庫存回補需求，仍可能使物價回歸2%目標的道路充滿變數。