【野村投信台股操盤人筆記】短線震盪不改中長線AI多頭格局

加權股價指數近 6 個月表現：（資料來源：Bloomberg，截至 2025/07/16）

野村腳勤觀點：
留意第三季可能出現的風險
隨著 7/9 關稅豁免期結束，川普政府陸續公布關稅協議或直接發出通知，並於 8/1 正式生效，目前來看市場目前將貿易夥伴分為三類：已達成協議（如越南）；積極談判中，預期稅率落在 10~20%；談判進度緩慢或經濟體較小，可能面臨較高稅率。但整體而言，多數國家關稅可能回升至高於 10% 的水準，加上企業與消費者提前備貨，預期下半年商品需求轉弱，美國經濟將由服務需求支撐，對出口導向的供應鏈不利。此外，Q2 潛在匯損、Q3 訂單下滑風險，可能使台股自 8 月起面臨雙重利空，儘管 7 月市場情緒仍偏樂觀，但需留意後續基本面轉弱的壓力。

經理人視角：
大盤利多因素：
（一）降息利多：FED 主席 Powell 轉鴿，不排除 7 月降息可能，目前市場共識 9 月啟動降息
（二）AI 展望樂觀：台積電領軍 AI 供應鏈，6 月營收創高，基本面支撐科技股續強，強化多頭信心
（三）籌碼結構健康：融資餘額回落至近五年低位，浮額減少且籌碼凝聚，多頭動能有望延續
大盤利空因素：
（一）國際政經變數：大而美法案通過、對等關稅結果陸續出爐，加劇全球市場波動與避險情緒
（二）匯率波動：美國債務與赤字疑慮升高，美元指數持續走弱，對出口導向企業獲利構成潛在壓力
短線震盪不改中長線 AI 多頭格局
自 4 月以來，台美股市因市場對關稅政策過度悲觀而出現超跌，隨後在 Q2 亮眼的經濟數據及自 4/9 起為期 90 天的關稅豁免期帶動下，指數強勢反彈並屢創新高。不過，進入 8 月後，台股將面臨新版對等關稅上路，以及潛在的半導體關稅威脅，加上 Q2 財報中的匯損壓力與 Q3 訂單下滑風險，短期股市可能受拖累而有回落的風險，相關風險投資人需審慎因應，儘管目前市場情緒仍偏樂觀，但仍可考慮逢高適度減碼、獲利了結。不過中長期而言，AI 驅動生產力循環的趨勢沒有改變，加上聯準會 2026 年高機率啟動較大幅度的降息循環，預期「經濟成長 + 資金行情」將成為推動 2026 年股市多頭成長的主要動能，若短線遇市場修正，投資人應把握機會逢低布局、分批加碼，適度建立核心持股部位，以免錯過 2026 年由 AI 驅動的多頭行情，選擇上仍建議持續聚焦具長期成長潛力的領域，包括 AI 伺服器及其零組件、先進封裝製程與設備，同時也可適度配置受惠美元弱勢的內需股以分散風險。

各期間績效表 *：（％）

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