華爾街老將示警：美股早已「內部崩盤」！看好Nike、白銀布局機會

投資人若擔心美股即將全面崩盤，不妨先看看市場內部的情況。華爾街資深人士Larry McDonald指出，許多股票早已大幅貶值，市場其實已經歷一場「崩盤」。

儘管標普500指數(S&P 500)近期再創歷史新高，身為《The Bear Traps Report》作者的McDonald仍表示，市場「內部已經崩盤」。他說：「看看那些名列殿堂級的品牌，哈雷(Harley-Davidson)(HOG-US)股價下跌30%至40%，Lennar(LEN-US)下跌45%，這些都是非常優秀的美國品牌」，如今卻遭到重挫。

指數創新高與個股下跌背離 被動投資制度遭質疑

McDonald將指數屢創新高、個股卻遭到拋售的背離現象，歸因於日益「失靈」的被動投資制度。

隨著退休基金及指數股票型基金(ETF)持續流入大型科技股，State Street SPDR標普500 ETF Trust(SPY-US)等指數基金表面上仍穩健，但市場內部的分化卻愈來愈嚴重。

他指出，機構投資人與避險基金，也就是所謂的「聰明錢」，一方面做多指數，另一方面則放空大量個股，押注這些股票下跌。

此外，季底與年底的稅損賣壓也加劇市場波動。這是因為，共同基金與個人投資人會賣出表現最差的股票，以降低資本利得稅負，已經承受壓力的股票因此進一步下跌，其他公司股票也可能僅因投資人採取稅損策略而遭到賣出。

CoreWeave可轉債融資警訊 重演1999與2021年情境？

曾任雷曼兄弟(Lehman Brothers)不良債務與可轉換證券副總裁的McDonald，也對可轉換公司債市場感到憂心，尤其是新型雲端服務商(neocloud)。

可轉換公司債是可由發行人轉換為普通股的債券。以CoreWeave(CRWV-US)為例，該公司本周稍早引發股市投資人不安，其高收益債券因市場擔憂借款速度，以及AI投資最終能否獲得回報而大幅下跌。

McDonald表示，CoreWeave是「反覆發行可轉換債券的公司」，過去曾多次透過這類市場籌資的公司，包括Tyco與恩隆(Enron)。

他認為，這是「真正的警訊，因為這已經是最後一家酒館」，意指企業可能已接近其他融資管道難以為繼的階段。

他說：「上兩次出現這種情況是在1999年與2021年，這兩次都極具預示性，顯示重大事件即將到來。」2000年隨後發生網路泡沫崩盤，2022年則是股市表現不佳的一年，科技股尤其受到衝擊，部分原因是美國利率上升。

預期Fed降息三次 看好白銀與黃金

針對聯準會(Fed)利率動向，McDonald採取逆勢觀點，認為降息三次的可能性遠高於再升息三次。

他指出，面向消費者的企業正承受「巨大壓力」，包括麥當勞(MCD-US)、家得寶(HD-US)、Netflix(NFLX-US)、Nike(NKE-US)與Lululemon(LULU-US)，這些公司的股價今年以來跌幅已達雙位數，而消費者也正面臨能源及其他成本上升的壓力。

McDonald預期，Fed可能再升息一次，之後官員才會「表明轉向較寬鬆政策路徑的意圖」。

基於這項判斷，他認為現在是布局黃金與白銀的適當時機，因為貨幣政策寬鬆可能帶動大宗商品進入多頭行情。

貴金屬通常會在利率下滑時上漲，利率上升時下跌，而黃金價格今年來累積下跌3%，白銀則下跌18%。

McDonald認為，白銀是未來12個月「看起來最具吸引力的交易之一」。他說：「我看好白銀，因為資料中心支出正在增加。全球太陽能產業的成長簡直瘋狂，美國與中國即將新增的太陽能裝置容量也非常可觀。這些因素都對白銀有利。」

他進一步指出，美國家庭目前的貴金屬持有比例偏低。

Nike股價較52周高點腰斬 自由現金流與股息成支撐

McDonald也看好遭重挫的消費股Nike，目前該股股價已從52周高點下跌約50%。

他表示，雖然許多投資組合經理人寧可在邁向2027年之際持有輝達(NVDA-US)，也不願買進正努力扭轉營運困境的Nike，但他看好Nike的自由現金流與股息，認為這些因素能提供一定程度的「下檔保護」。

FactSet調查的分析師預估，Nike未來12個月每股自由現金流將達1.36美元。以周四收盤價37.14美元計算，預估自由現金流殖利率為3.65%。

Nike目前年股息為每股1.64美元，股息殖利率達4.42%，高於預估自由現金流殖利率，也高於過去12個月自由現金流殖利率的3.82%。

McDonald表示，他正關注一項可能在更長期內有利於Nike的重大事件。他說：「到了2028年夏季奧運，如果Nike股價從現在起上漲100%、150%甚至200%，我也不會感到意外。」