鉅亨網編譯莊閔棻
市場普遍預期聯準會（Fed）將在週三（16日）升息，但華爾街投資人真正關注的，已不只是這次會議是否調高利率，而是這次政策調整究竟只是短期修正，還是可能成為新一輪升息循環的起點。
根據《MarketWatch》報導，隨著聯準會公布最新經濟預測並由主席華許（Kevin Warsh）召開記者會，市場將密切觀察決策官員對未來利率路徑的訊號。
分析人士認為，若本次升息後僅再調升一、兩次，對金融市場的衝擊可能有限；但若聯準會釋放出可能連續升息3次以上的訊號，股債市場恐面臨更大壓力。
Angeles Investment Advisors投資長Michael Rosen表示，若聯準會意外維持利率不變，市場反而可能出現負面反應；相較之下，美股應能消化一次升息。
投資人近幾個月持續提高對升息的預期。華許今年8月在傑克遜霍爾（Jackson Hole）演說時，曾對高於聯準會目標且難以降溫的通膨表達疑慮，並強調利率政策是聯準會實現物價穩定與最大化就業雙重使命的重要工具。
Sevens Report Research創辦人兼總裁Tom Essaye週二（15日）在報告中指出，市場可以承受聯準會週三升息，甚至可能再升息一次，因為通膨仍是問題，而聯準會也面臨政治上的公信力挑戰。
他認為，如果聯準會採取「升一、兩次就結束」的政策路徑，有助於抑制通膨，同時回應市場對聯準會獨立性的疑慮。近期市場擔心白宮可能對聯準會施壓、要求降低利率，聯準會政策自主性也因此成為影響債市的重要因素。
Essaye指出，近幾個月市場對聯準會獨立性受到威脅的看法，已成為推升債券殖利率的因素之一。隨著殖利率上升，美股本月也出現回落，10年期美債殖利率週二盤中一度接近5%。
若聯準會這次選擇維持利率不變，但暗示今年稍晚仍可能升息，週三股債市場同樣可能承壓。Essaye認為，市場可能先因「不用升息」而出現由交易演算法推動的短暫反彈，但在通膨與聯準會公信力疑慮下，這波漲勢未必能持續。
若殖利率進一步走高，長天期美債殖利率可能上升並壓抑股市，同時重新點燃市場所謂的「貨幣貶值交易」，美元可能走弱，加密貨幣、黃金等商品及實體資產則可能表現較佳。
反之，如果聯準會透過政策決定及後續訊號展現遏制通膨的決心，Essaye預期10年期美債殖利率可能下降幾個基點。
市場普遍認為，美股能夠消化一次升息，但若聯準會暗示這只是3次以上升息循環的開端，投資人可能重新評估經濟成長前景。
Essaye表示，在這種情況下，美股可能下跌超過1%，其中景氣循環股、價值股及高成長科技股可能領跌，原因在於殖利率上升將增加市場壓力，同時加深投資人對經濟成長的疑慮。
他預期，10年期美債殖利率可能明顯突破5%，美元也可能因這項意外訊號而相對其他主要貨幣走強。
週二美股已在美債殖利率走高之際走弱。FactSet數據顯示，標普500指數、道瓊工業指數與那斯達克綜合指數本月跌幅均進一步擴大；10年期美債殖利率週二下午約為5.01%，單日上升約3個基點。
不過，標普500今年以來仍上漲近11%。截至週二下午，該指數較8月13日創下的歷史收盤高點低約2.3%。
利率期貨市場目前已高度反映聯準會升息預期。根據芝商所FedWatch工具，截至週二，聯邦基金期貨交易員預估聯準會週三升息1碼、將基準利率調升至3.75%至4%區間的機率達92.5%。
聯準會將於美東時間週三下午2時公布利率決策，華許預計於下午2時30分召開記者會。
即使是通常對借貸成本較敏感的小型股，目前看來也具備一定承受升息的條件。Royce Investment Partners共同投資長Francis Gannon表示，小型股的獲利成長、美國經濟持續擴張，以及大型雲端業者對人工智慧（AI）的投資，都有助於支撐小型股。
但Gannon也指出，若聯準會展開一連串積極升息，可能壓抑經濟成長，進而對整體股市及小型股造成影響。
Essaye則認為，這波多頭行情背後一項容易被忽略的支撐，就是強勁且具韌性的經濟成長，而AI基礎建設熱潮正推動這項成長，並為企業獲利增加提供基礎。
下一篇
