【晨星】月報

整體基金市場表現概述

8月份全球金融市場走勢恢復穩定，儘管大環境仍然充滿諸多不確定風險，包括美國與伊朗再度升高軍事衝突，以及聯準會(FED)內部的鷹派聲浪逐漸升高，然而受惠於科技公司發布的財報數據優於預期，在7月份震盪拉回的半導體與科技股重新獲得資金青睞，股價出現強勢反彈，並且在市場風險情緒再度升溫的情況下，不論股債市在8月份均有著偏多的表現。個別市場部分，美國股市整體表現良好，主要股指持續攀上歷史高峰，不過由於科技業財報利多吸引大部分市場資金流向大型成長股，中小型股的表現便顯得較為差強人意；歐洲股市漲勢不如美股亮眼，但整體而言市場氣氛依舊偏多，主因優於預期的經濟數據以及良好的企業財報提振了市場買氣，因而支撐歐股在高位震盪；亞洲股市全面上揚，美國科技股的上漲激勵日本、南韓、台灣股市出現強勁反彈，另外由於美元走弱驅使外資熱錢加碼亞洲新興市場，令東南亞股市也同步收紅；債券市場方面，隨著主要國家央行升息趨勢逐漸成形，且FED主席在全球央行年會上也發表鷹派言論，升息陰影持續推高長期公債殖利率，不過由於市場資金流向可轉換債券、高收益債券、新興市場債券等風險性資產，整體債市仍然有著不錯的表現。

整體而言，台灣核備銷售的股票型基金在 8 月份的美元平均報酬率為 6.24%，而債券型基金的美元平均報酬率則是 0.91%；若是扣除匯率因素影響，則股票型基金與債券型基金以原幣計算的平均報酬率分別為 5.42%與 0.26%。

美國股票

美國股市在 8 月份重回震盪走高的格局，原本在 7 月份拋售半導體與 AI 題材科技股，並轉向投入價值型股票的投資人，到了 8 月份受到科技公司優異財報的利多消息激勵，再度回頭買入股價經過大幅修正的科技股與大型成長股，由於科技股與大型成長股已佔據美股市值相當大的比重，股價的強勢反彈自然帶動大盤主要指數向上攀升，其中道瓊工業指數與標普 500 指數在 8 月份分別上揚 1.34%與 2.62%，並且再度雙雙突破歷史新高價位，至於以科技股為重心的 NASDAQ 指數單月漲幅也來到 3.93%，但受限於前兩個月回檔幅度相對較大，因此距離歷史高位仍有一小段差距。

儘管大環境仍然充斥許多雜音，但隨著上市公司開始密集發布第二季財報，相關訊息也迅速攫取了投資人的目光焦點。根據統計，在已經公佈第二季財報的標普 500 指數成分股當中，有

高達 8 成的獲利數字超出市場預期，且整體獲利年增率亦超過 50%，創下 2021 年第二季以來的最佳表現，其中又以科技、金融與能源三大產業的獲利上修幅度最為亮眼，例如 AI 火車頭輝達(Nvidia)最新一季營收來到 962 億美元，年增

106%，展望第三季預估營收更將成長至 1,080 億 美元，遠遠超出市場預期水準，另外老牌電腦大 廠戴爾科技亦表明受惠於 AI 伺服器的強勁需求，該公司決定再度上調下一季與全年獲利預測， 諸如此類的財報利多便成為 8 月份提振美股多 頭氛圍的最主要原因。

在此同時，中東戰火與通膨仍是不定時為市場帶來干擾的不確定風險。在中東局勢方面，美國與伊朗之間已中止了外交談判進程，雖然雙方爆發全面性軍事衝突的可能性不是太高，但零星的攻擊事件仍足以引發市場緊張，並支撐國際油價位居高檔不墜，從而帶來持續升高的通膨壓力；最新公布的 7 月份消費者物價指數(CPI)年增率達到 3.4%，7 月份個人消費支出(PCE)核心價格指數年增率也來到 3.3%，兩者均顯著高於 FED 設定的官方目標 2%，而在 FED 主席華許在全球央行年會中釋出偏向鷹派的言論後，市場預期FED 在 9 月升息的機率已經突破 6 成以上。

就基金表現來看，美國一般股票型基金在 8 月份呈現全面獲利，以美元計算的平均報酬率介於 0.49%～3.14%之間，由於資金明顯回流大型成長股，使得美國大型增長型股票基金的績效表現最佳，相較之下包括美國中型股票基金、美國小型股票基金與美國靈活型股票基金的報酬率則是處於相對落後的局面。

在產業型基金的部份，受到美元走弱、中東戰火再起、以及通膨壓力升溫的影響，自歷史高點回跌接近 3 成的黃金再度吸引避險資金的青睞，現貨黃金價格在 8 月份強勁反彈 9.94%，帶動貴金屬基金的單月美元平均報酬率高達 32.21%，漲幅遙遙領先其他產業型基金；除了貴金屬基金外，如同前面所提，優異的財報利多激勵投資人積極回頭買進科技類股，令科技基金在 8 月份的平均獲利也來到 11.60%，表現僅次於貴金屬基金；而在績效落後的基金類型方面，由於市場資金回流成長型股票，屬於防禦性質的價值型股票再度遭到冷落，尤其以公用事業相關的股票在 8 月份股價紛紛走弱，像是基礎建設基金在 8月份便出現了虧損，平均損失幅度來到 2.09%，在所有產業型基金當中績效敬陪末座。

歐洲股票

8 月份的歐洲股市於歷史高峰附近呈現震盪走勢，在美股反彈的帶動下，市場整體氣氛偏多，但個別國家表現參差不齊，歐洲三大主要指數當中，德國 DAX 30 指數在 8 月份上漲 2.45%，並再度寫下歷史新高，法國 CAC 40 指數衝高後回落，最終下跌 2.06%，英國富時 100 指數則是小幅下挫 0.40%。大致上而言，全球金融市場風險情緒回溫為歐股的漲勢創造有利環境，另一方面歐洲本身偏向正面發展的經濟數據與企業財報也提振了歐股多頭士氣，然而由於投資人在 8月份主要追逐的是科技股與成長型股票，歐洲市場在相對較為欠缺此類型股票的情況下，上漲空間也因此受到了限制。

觀察歐元區近期的經濟表現，8 月份歐元區綜合採購經理人指數(PMI)持續維持在景氣榮枯線 50以上，主因夏季旅遊旺季帶動的消費，幫助服務業 PMI 得以保持強勁成長，另外第二季歐元區 GDP 季增 0.3%，也擺脫了年初的零成長陰霾，顯示歐洲經濟在俄烏戰爭與通膨陰霾下尚能保持一定的韌性；在企業獲利方面，STOXX 600 指數成分股第二季獲利年增率超過 20%，高達 7 成以上企業營收擊敗市場預期，獲利超出預期的比例也有接近 60%，整體獲利表現堪稱十分亮眼。

觀察歐洲基金的績效，區域型歐股基金在 8 月份以美元計算的平均報酬率落在 1.66%～3.57%的範圍，雖然看似優於美股基金，但實際上約有接近 1%的報酬率是因為美元走貶帶來的匯兌利益，表現較佳的有歐洲小型股票基金、歐洲不包括英國股票基金與歐洲中型股票基金，至於績效相對落後則是歐洲靈活型股票基金、歐洲大型均衡型股票基金與歐洲股票收益基金；而在歐洲單一國家基金的部份，北歐中小型股票基金在 8 月份以美元計算的平均獲利達到 5.66%，繼 7 月份之後績效再度居冠，西班牙股票基金與德國股票基金以 3.39%與 3.29%的平均報酬率緊追在後，瑞士股票基金與瑞士中小型股票基金則是連續第二個月表現落後，以美元計算的平均報酬率分別只有 0.31%與 0.41%。

亞洲股票

亞洲股市在 8 月份表現亮眼，個別市場幾乎呈現全面收紅的局面，雖然投資人主要目光仍然聚焦在科技色彩較重的日本、南韓、台灣股市，不過東南亞新興市場受惠於美元貶值帶來的熱錢效應，同樣也有不錯的表現。在東亞地區，受到 AI 火車頭輝達優異財報帶來的利多效應，以及以半導體為首的科技股強勢反彈的激勵，身處 AI 供應鏈核心地位的台灣與南韓股市領跑亞洲市場，其中台灣加權股價指數在 8 月份大漲 6.98%，主要貢獻指數漲幅的族群包括伺服器與記憶體相關個股，均是受惠於 AI 基建題材的主要核心產業，另外南韓 KOSPI 指數在 8 月份也上揚 3.40%，性質類似 NASDAQ 的南韓 KOSDAQ 指數單月漲幅更是高達 15.91%，記憶體大廠三星電子與海力士在 7 月底公布的亮麗財報數字顯然為提振市場買氣帶來相當大的幫助。

在東南亞市場的部分，受惠於富時羅素宣布新成分股名單及升級題材加持，外資在 8 月最後一週積極買入越南大型龍頭股與銀行股，整體淨買超金額逾 3,000 萬美元，帶動越南胡志明指數單月漲幅來到5.64%，在東南亞地區表現最佳；另外上半年暴跌超過 3 成的印尼股市則是迎來

連續第二個月的反彈，雅加達綜合指數在 8 月份上揚 4.47%，主因印尼政府於 8 月中旬公佈預算草案，展現維持財政紀律與推動經濟成長的目標，因而提振了市場對於印尼經濟展望的信心。

觀察亞洲區域型股票基金的績效，8 月份以美元計算的平均報酬率介於  2.36%～10.26%之間，其中以亞洲不包括日本中小型股票基金與大中華股票基金的績效居於領先，而太平洋區不包括日本股票基金與日本靈活市值股票基金的漲幅較為落後。在單一國家或市場的部份，台灣中小型股票基金、台灣大型股票基金與韓國股票基金均帶給投資人兩位數的獲利，8 月份以美元計算的平均報酬率分別來到 24.28%、18.68%、11.14%，遙遙領先其他亞洲單一國家基金，至於績效明顯落後的則是香港股票基金，單月平均漲幅只有 0.83%，主因香港股市在 7 月份大漲後湧現短線獲利了結賣壓，且  8  月上旬市場一度傳出內地可能對境外保單收益徵稅 20%的訊息，導致權值金融股遭到打擊，影響了大盤指數與基金的表現。

債券市場

8 月份全球債市整體表現不差，儘管通膨與央行升息陰影籠罩在市場上空，但除了政府債券直接受到影響外，大部分債券品種仍然能夠為投資人提供正報酬，尤其是在市場風險情緒升溫，且歐美國家經濟數據表現良好的情況下，偏向風險資產類型的信用債普遍有著不錯的升幅。就基本面而言，國際油價的居高不下令通膨陰霾揮之不去，主要國家央行的貨幣政策立場也日趨偏向緊縮發展，FED 主席華許在全球央行年會發表演說時強調，FED 必須確信基礎通膨正明確且快速地朝 2%目標前進，否則就必須採取行動，此番言論即被外界視為替 9 月升息預留空間，因而推升美國 10 年期公債殖利率續創 2025年初以來的新高，另外在美國施壓要求日本採取行動因應日圓疲軟問題後，日本央行總裁植田和男也表態將在 9 月例行決策會議時把通膨風險考慮在內，令市場預期日本央行未來可能還有多次升息空間，日本 10 年期公債殖利率在8 月份上揚 15 個基點至 2.94%，為連續第 6 個月走高。

觀察債券型基金在 8 月份的表現，受到主要國家央行升息行動迫在眉睫的影響，政府債券在長期利率走高的情況下明顯表現不佳，以致政府債券基金在 8 月份多數出現虧損局面，以原幣計算的平均報酬率介於-0.71%～0.33%之間，與其他類型的債券基金比較處於績效相對落後的位置；另外同樣是受到日本長期公債殖利率持續飆升的拖累，日圓債券基金在 8 月份以原幣計算平均虧損了 2.07%，即使以美元計算因為美元貶值而產生匯兌利益後，虧損幅度仍有1.13%，在所有債券基金類型當中表現敬陪末座。

不過除了上述政府債券與日圓債券外，長期利 率上升對於其餘債券品種的影響似乎較為有限，特別是包含可轉換債券、高收益債券與新興市 場債券在內的信用債市場，明顯獲得 8 月份金 融市場風險情緒升溫的支持，像是高收益債券 基金在 8 月份以原幣計算的平均報酬率落在 0.31%～0.83%的範圍，新興市場債券基金以原幣 計算的平均績效也有 0.38%～0.73%，都能夠帶給 投資人不錯的獲利，另外可轉換債券-其他基金 以原幣計算的單月漲幅更是來到 3.60%，在所有 債券基金類型當中績效拔得頭籌。

©2026 晨星有限公司。版權所有。晨星提供的資料：(1)為晨星及(或)其內容供應商的獨有資產；(2)未經許可不得複製或轉載；(3)純屬研 究性質而非任何投資建議；及(4)晨星未就所載資料的完整性、準確性及即時性作出任何保證。晨星及其內容供應商對於因使用相關資料 而作出的交易決定均不承擔任何責任。過往績效紀錄不能保證未來投資結果。本報告僅供參考之用，並不涉及協助推廣銷售任何投資產品。