鉅亨網編譯羅昀玫
《MarketWatch》報導，美國參議院週三 (13 日) 以 54 票贊成、45 票反對的投票結果確認華許 (Kevin Warsh)、這位前聯準會理事的提名。他將接替鮑爾，而鮑爾任期將於 5 月 15 日結束。
這位曾於 2006 至 2011 年擔任 Fed 理事、當年史上最年輕的 Fed 官員，如今不只重返央行，更明確宣示要推動「體制更迭」(regime change)，與過去歷任主席路線切割。
對華爾街而言，真正的疑問並非華許是否想改革，而是他究竟能否在政治、通膨與市場三方壓力之下，成功改變這個全球最具影響力的中央銀行。
在 4 月消費者物價指數 (CPI) 數據火熱、通膨黏性升溫的當下，市場普遍認為，華許上任後首日就將立刻面臨五大震撼考驗。
首先，是 Fed 獨立性將立即遭受考驗。
外界普遍認為，川普政府希望 Fed 儘快降息，以支撐經濟與選情，但多位經濟學家認為，華許短期內未必願意立刻配合白宮立場。
CIBC Capital Markets 經濟學家 Avery Shenfeld 表示：「他從第一天開始就會受到測試。」
尤其在伊朗戰事推升能源價格、通膨再度升溫後，市場原本期待的降息路徑幾乎已被打亂。華爾街老將 Ed Yardeni 更指出，目前市場討論焦點甚至已從「何時降息」，轉變為「Fed 是否會重新考慮升息」。
在這樣的背景下，市場將密切觀察，華許是否能在川普施壓下，仍維持 Fed 政策獨立性。
第二項挑戰，則是他力推的「黃金年代經濟論」。
華許近年多次公開表示，美國正進入 AI 驅動的新經濟周期。他認為，人工智慧將提升生產力、降低企業成本，進而壓低通膨，因此即使通膨率仍高於 Fed 2% 目標，央行仍有空間降息。
這套論述與白宮經濟團隊高度一致，也被視為重演前 Fed 主席葛林斯潘 (Alan Greenspan) 在 1990 年代網路革命時期的政策思維。
但 Fed 內部與學界顯然並未完全買單。
前美國銀行首席經濟學家 Ethan Harris 指出，目前多數 Fed 官員並不接受這套「黃金年代論」。
前 Fed 主席葉倫 (Janet Yellen) 也與前白宮經濟顧問 Jared Bernstein 在《紐約時報》投書指出，華許只看到 AI 降低成本的一面，卻忽略 AI 同時也會刺激企業投資與消費需求，最終仍可能推升通膨。
第三個考驗，來自金融市場。
TS Lombard 全球總體策略董事總經理 Dario Perkins 表示，華爾街一直流傳一句話：「市場總會測試新任 Fed 主席。」
巴克萊研究團隊統計，自 1930 年以來，新任 Fed 主席上任後六個月內，美股幾乎都曾出現明顯修正。
數據顯示，歷任主席上任後一個月內，股市平均回落約 5%；三個月內平均跌幅則達 12%。
Perkins 認為，真正的情況往往不是市場測試主席，而是新任主席主動測試市場，藉由比市場預期更強硬的政策姿態建立公信力。
他以 1987 年葛林斯潘意外升息、引發「黑色星期一」股災為例指出，當年白宮原本期待葛林斯潘偏向寬鬆，但結果卻完全相反。
Perkins 表示：「如果華許採取類似策略，市場恐怕不會喜歡，但考量目前通膨風險，這也未必不合理。」
目前利率市場已幾乎完全排除今年降息可能，甚至開始反映約三成的升息機率。
第四項挑戰，是華許主張的 Fed 改革能否真正落地。
華許長期批評 Fed「規模過大」與「過度發聲」。
摩根士丹利首席美國經濟學家 Michael Gapen 指出，華許尤其不滿 Fed 龐大的資產負債表。目前 Fed 資產規模仍高達 6.7 兆美元。
但市場擔憂，若縮表速度過快，可能重演 2019 年貨幣市場流動性危機，甚至對金融體系造成衝擊。
Fitch Ratings 經濟學家也警告，縮表本身風險極高，因此 Fed 不太可能快速推進。
相較之下，華許在「溝通改革」上可能擁有更大主導權。
報導指出，他可能減少主席記者會次數，也可能推動取消 Fed 每季公布的「點狀圖」(dot plot) 利率預測。
最後，也是最現實的一項挑戰：如何與曾經被他公開批評的人共事。
自 2011 年離開 Fed 後，華許長期扮演 Fed 最尖銳的批評者之一。
前 Fed 副主席科恩 (Donald Kohn) 坦言，華許過去對 Fed 的批評，語氣經常相當尖銳甚至帶有攻擊性。
如今重新回到 Fed 體系內部，他將不得不與那些曾遭他抨擊的官員與研究團隊合作。
科恩表示，華許接下來必須透過數據、研究與政策分析，而非立場或口號，說服其他官員支持他的改革方向。
Shenfeld 則認為，Fed 龐大的技術官僚體系，最終也可能反過來影響華許。
他表示：「Fed 的工作人員將有機會讓新主席理解許多技術細節，而這些細節，可能會讓他重新思考自己過去部分觀點。」
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