〈玉山金法說〉現金股利挑戰1.4元 黃男州秀400億元可分配盈餘的底氣

玉山金控 (2884-TW) 2025 年稅後純益衝上 342.9 億元歷史新高，年增 31%，展現強勁成長動能，EPS 2.12 元。談及投資人最關心的股利政策，董事長黃男州於今 (24) 日法說會釋出三原則，強調「獲利提高，股利就要提高」，現金股利有望加碼至 1.3、1.4 元；儘管即將併購三商美邦人壽 (未來更名玉山人壽) 面臨資本需求，但他直言目前帳上可分配盈餘充裕，估約 400 億元，將在「高股息發放」與「壽險增資」間取得完美平衡，並重申未來三年會嚴控股本膨脹。

玉山金控 2025 年自結淨收益 917.7 億元，稅後純益 342.9 億元，年增 31.2%，每股稅後純益 (EPS)2.12 元、股東權益報酬率 (ROE)13.04%、資產報酬率 (ROA)0.80%。子公司方面，玉山銀行去年稅後純益 327.4 億元，成長 33.3%，玉山證券純益 26.1 億元，成長 19.9%，玉山創投純益 1.2 億元，玉山投信純益 1.9 億元，銀行與證券獲利刷新歷史紀錄。

玉山金控全年淨手續費收入 315.6 億元，年增 12.1%，玉山銀行高端客群經營有成，財富管理淨手續費收入 154.4 億元，年增 14.3%，皆創歷年最高紀錄，銀行保險手續費收入成長 23.2%，連續五年雙位數成長。信用卡淨手續費收入 84.8 億元，年成長 8.5%，簽帳金額 6,659 億元，均創新高。

玉山銀行存、放款穩健成長，憑藉資金成本管理與放款利率結構優化，淨利息收入較去年成長 21.2%。總存款年增量第二，外幣存款年增量第一；總放款年成長 12.9%，另受惠國內出口動能強勁及海外平台布局完整，企業放款及個人放款分別成長 18.1%、7.6%，中小企業放款成長 11.8%。資產品質方面，逾期放款比率 (NPL) 為 0.15%，備抵呆帳覆蓋率 826%，維持優異風險控管。

談及股利政策，黃男州表示，玉山金去年發放 1.2 元現金 + 0.1 元股票，展望今年，因為獲利、EPS 有所成長，原則上股利也要增加，最後到底是發 1.3 元、1.4 元，還是要經過董事會、股東會同意。

他認為，雖然壽險有資本需求，但應該還是能夠平衡，發出足夠的現金股利，根據試算，去年金控賺進 342 億元，假設先保留 10% 法定盈餘公積，還剩下 308 億元，另外，帳上還有 83 億元保留盈餘，等於說可以拿來發股利或現金增資的金額還有高達 391 億元，將近 400 億元。

假設每股派發現金 1.3 元，大約需要 210 億元，配發 1.4 元則需 226 億元，剩餘 164 億元可以做為壽險子公司現金增資所需，然而，壽險不一定需要這麼多錢，必須看公司整體狀況適當投入。

黃男州重申三大原則，第一，只要獲利提高、股利就要提高；第二，必須平衡股利和玉山人壽未來增資所需；第三，合併後，玉山金股本約擴大 9%，來到 1764 億元，未來三年希望股本不要再膨脹了，他強調，玉山未來還是要繼續長大，資本額也要跟著增加，要替未來預留一些空間。

玉山金控持續壯大金融版圖，自 2025 年 7 月收購保德信投信股權並更名為玉山投信後，迅速發揮整合綜效，投信獲利年成長突破 20% 創近年紀錄。壽險版圖方面，玉山金控股東臨時會於 2026 年 1 月 23 日經超過 85% 出席股東支持通過合意併購三商美邦人壽，待主管機關核准生效後，玉山金控資產規模將由 4.5 兆元躍升至 6.1 兆元，躋身台灣上市前五大金控，完備「銀行、保險、證券」三大業務獲利引擎。

海外布局方面，玉山銀行全年海外分、子行獲利成長 9.5%，海外獲利占銀行整體 26.4%，發揮全方位海內外布局與資源整合優勢，推升跨境業務成長。2025 年底玉山銀行在海外 11 個國家地區共有 35 個據點，2026 年將持續壯大海外經營、深化跨境整合，將於日本大阪、印度孟買、加拿大多倫多等地完成新營業據點籌設，串聯玉山銀行國際金融版圖，提供顧客國際化的便捷金融服務。