摩根士丹利：2026年全球雲端資本支出上看7350億美元、年增60%

根據摩根士丹利 (MS-US) 最新發布的研究報告，隨著算力需求持續供不應求、雲端營收加速與資料中心擴建規模擴大，雲端基礎設施投資熱潮仍面臨進一步上行壓力，對雲端資本開支敞口較高的供應商而言是正面訊號。

該行預估，2026 年全球雲端資本支出將達 7,350 億美元，年增約 60%，較去年第四季財報公布前市場原先預期的 35% 增幅大幅上修 22 個百分點，金額增加約 1,200 億美元。

報告指出，本次上調主要來自於 Google(GOOGL-US) 、亞馬遜 (AMZN-US) 以及 Meta(META-US) 在本財報季釋出的強勁 2026 年資本支出指引。

儘管 2026 年約 57% 的年增率較 2025 年回落約 9 個百分點，但這仍將是 11 大雲端支出企業連續第三年維持約 60% 的高成長，創下摩根士丹利追蹤雲端資本支出以來首見紀錄。

摩根士丹利目前預估，2026 年 11 家主要雲服務商的現金資本支出合計將達 7,950 億美元，較市場一致預期高出約 8%。

同時，過去至少 9 個季度以來，這 11 家企業的雲端支出預期幾乎每季都出現上修，顯示市場對雲端投資規模的估計仍可能進一步提高。

該行回顧一年前、即 2024 年第四季財報公布前指出，市場對 2025 至 2026 年全球雲端資本支出的合計預測僅為 7,100 億美元；如今該數字已大幅上調至 1.2 兆美元，新增支出達 5,000 億美元，占總營收比重約 26%，約為 2014 至 2023 年平均資本支出強度的三倍。

報告並指出，主要雲服務供應商的月度處理代幣量持續呈現指數型成長，顯示 AI 推理需求快速擴張。

同時，Google Cloud、亞馬遜雲端運算服務與微軟 Azure 的合計雲端營收增速也出現加快趨勢。此外，資料中心建設承諾規模持續擴大，多家關鍵零組件供應商亦強調訂單需求加速與能見度提升。

摩根士丹利認為，在算力需求持續供不應求的情況下，超大規模雲服務商的資本支出預期仍將面臨上行壓力。

美國四大超大規模雲端服務商對 2026 年支出計畫的具體表態

美國四大超大規模雲服務商在最新一輪財報季中，紛紛釋出 2026 年資本支出規劃，整體基調明確指向一個方向：在人工智慧（AI）驅動下，基礎設施投資將顯著加速。

根據各家公司說法，2026 年全年仍將面臨供應受限的情況，算力需求持續激增，因此必須加快投資腳步，並同步優化產能配置，以因應龐大的 AI 與雲端工作負載需求。

其中，Meta 預估 2026 年資本支出將介於 1,150 億至 1,350 億美元之間，中位數年增率高達 73%。公司表示，將大幅加碼「元宇宙超級智慧實驗室」及更廣泛的 AI 基礎設施建設。

Google 則給出更為積極的指引，預估 2026 年資本支出為 1,750 億至 1,850 億美元，中位數年增率約 97%。

公司指出，全年支出將逐步提高，以支援 Google DeepMind 的研發需求、旗下服務產品中的 AI 功能升級，以及龐大的雲端基礎設施擴建。

Google 並透露，約 60% 的支出將投入伺服器設備，其餘 40% 用於資料中心與網路等長期資產。

亞馬遜預計 2026 年資本支出約 2,000 億美元，年增 52%，主要集中於亞馬遜網路服務公司。公司表示，無論是核心（非 AI）雲端業務，或是 AI 相關工作負載，增速都超出原先預期，正以最快速度將新增產能轉化為營收。

至於微軟，雖該公司未提供 2026 年具體數字指引，但指出受雲基礎設施建設周期波動與融資租賃交付時間影響，第三季（3 月季度）資本支出將較前一季下滑。

不過，公司管理層強調，短期資產如 CPU 與 GPU 伺服器在整體資本支出中的占比，將維持在約三分之二水準，與前一季相當，顯示對運算資源的投資重心並未改變。