鉅亨網編譯陳韋廷
瑞銀財富管理全球首席投資總監 Mark Haefele 周三 (21 日) 表示，儘管丹麥「學界退休基金」拋售 1 億美元美債的舉動本身規模有限，但其象徵意義不容忽視，此事折射出全球投資人正在「邊際層面」重新審視美國資產部位的現實趨勢。
掌管上兆美元資產的 Haefele 在達沃斯世界經濟論壇 (WEF) 場邊受訪時說：「從某種意義上說，美國未來可能會成為其自身成功的受害者。」
政治敘事的變化正悄悄影響投資決策。達沃斯論壇期間，加拿大總理、英國央行前總裁卡尼關於「以規則為基礎的舊國際秩序已經結束」的演講引發共鳴，Haefele 稱這一判斷「說出很多人正在感受到但尚未完全釐清的趨勢」，並指出這種認知正在資產配置層面逐步顯現。
儘管丹麥拋售美債事件被市場放大解讀，Haefele 並不認為這是「去美元化」的標誌性轉折。他強調，目前調整較多發生在「邊際」層次而非方向性逆轉。
Haefele 說：「美國吸引了大量全球資本支持其經濟增長和科技投資，這本身就是一種成功。但這也導致許多投資者對美國資產的配置比例處於歷史偏高水平，重新審視部位是自然反應。」
在分析全球資本流動時，Haefele 指出一個關鍵現實，即美債市場仍然缺乏真正替代方案。從流動性、市場深度及作為全球金融體系抵押品核心功能的角度來看，美債仍佔據獨一無二地位。這正是即便部分機構減持，美債市場整體仍能維持穩定的原因。這種「長期趨勢與短期現實並存」的特徵，令美元、黃金和大宗商品成為投資者表達不確定性的主要出口。
Haefele 尤其強調，地緣政治長期化對資金偏好的持續影響比直接武裝衝突更值得關注。「過去幾年黃金和大宗商品的強勢，部分反映了資金逐步遠離美元資產的過程。」這種與政策不確定性、制裁工具使用方式及全球安全環境變化密切相關的趨勢，可能在較長時間內持續存在。
在 AI 投資領域，Haefele 清楚區分兩類資產，一種是擁有穩定自由現金流、能自籌 AI 開支的大型科技公司，另一個則是依賴外部融資的未獲利企業。「我們不認為大型科技公司處於 AI 泡沫中，它們有現金流支撐投入。但對於依賴債務市場生存的公司，風險顯著更高。」
談到中國資產，Haefele 觀察到投資人正重新評估配置比例。這項轉變不僅源自於中國經濟可望實現既定目標的預期，更與產業結構差異相關。「中國更傾向於利用 AI 強化製造能力，而美國有相當部分 AI 能力用於消費和娛樂場景，這種差異值得關注。」
Haefele 認為，中國企業「出海」趨勢難以逆轉，決定性因素在於產品競爭力。「只要產品具備競爭力，在海外找到需求後很難被阻擋。」
從川普關稅政策調整到法人機構資產配置變化，從 AI 投資分化到全球資本流動，這些看似獨立的事件正共同勾勒出 2026 年全球經濟和投資格局的演變軌跡。
在不確定性成為新常態的時代，投資人必須在邊際調整與策略佈局之間找到平衡點，這需要比以往更敏銳的洞察力和更富彈性的資產配置策略。
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