〈國泰金看經濟〉林啟超看2026駿馬鬆韁 Fed利率不排除坐3望2 美元恐轉弱

國泰金控 (2882-TW) 子公司國泰世華銀行今 (26) 日舉辦 2026 全球經濟及市場展望發表會，首席經濟學家林啟超親自解析全球市場最新趨勢，進入 2026 年，他形容景氣就像一匹強壯卻敏銳的駿馬，連續奔馳三年後應適度鬆韁、站穩馬步，才能在喘息後醞釀下一波穩健推進的馬力。明年全球金融市場高度關注三大核心議題，包括降息路徑可能超出預期、匯率波動加劇、以及 AI 投資成效與資金來源仍存疑慮。預估明年底 Fed 政策利率從 4% 往 3% 邁進，但不排除坐 3 望 2，屆時美元匯率將轉弱。

回顧 2025 年，儘管全球面臨「對等關稅」衝擊，各國依然展現出比預期更強的韌性。美國方面，就業市場較為疲弱，通膨率維持在 3% 左右，全年經濟仍有近 2% 的成長。台灣則受惠於 AI 伺服器與半導體強勁需求推動，全年出口金額上看 6200 億美元，寫下歷史新高，年增率超過 30%；然而，成長高度集中於電子與科技產業，內需復甦有限，製造業與傳統消費市場仍顯疲弱，為 2026 年增添挑戰。

林啟超認為，2026 年各國將「適度鬆韁」，以更積極的財政政策及更寬鬆的貨幣政策「站穩馬步」，因應變局，醞釀下一波穩健推進的馬力。特別是美國將迎來期中選舉，並慶祝建國 250 週年，美國總統川普的政策攻防將直接影響資本市場。而美國聯準會預計在 2026 年 5 月迎來新主席，更對全球資金流動有關鍵性的影響。

利率方面，在缺乏數據下，今 (2025) 年 12 月美國聯準會降息或不降息都有所本，但林啟超提醒，近期美國勞動市場及消費信心趨疲，12 月降息 1 碼的可能性提高，同時，隨著領頭鴿的新主席上任，應留意美國明年是否有超出預期的降息。目前期貨市場隱含，明年底政策利率從目前的 4% 朝 3% 邁進，但不能排除坐 3 望 2 的可能。整體上，長債利率的下滑幅度較短債空間小，信用利差再縮窄有限，持債以獲取穩定現金流為主。

匯率方面，林啟超指出，短期在貿易談判大致底定、高市交易，及美國降息路徑上迷霧彌漫的三大因素影響，美元將有一定支撐，盤而不弱。若美國聯準會鴿聲嘹亮，坐 3 望 2 態勢明顯，美元將轉向弱盤整理。

股市方面，市場高度關注 AI 是否泡沬化。林啟超認為，AI 發展仍在初期階段，但因已連漲三年且幅度極大，投資人開始漸漸質疑資本支出 「是否過大，及所帶動的融資額度擴增」，以及 「投資成效是否顯現」，進而擾動市場行情。

此外，隨著 CSP 雲端服務業者的資本支出在 2026、2027 年的年增率由高滑落，且利多因素多已反應，短期應適度提高風險意識，但考量明、後兩年的企業盈餘仍有雙位數成長，預期美、台股市將有再創新高的機會。