聯強呆帳管控見效營運回穩 Q4起回穩動能延續至明年

通路商聯強 (2347-TW) 由於去年半導體事業高基期，加上第二季遭遇呆帳，前三季財報較為疲軟，而法人出具報告表示，聯強積極管控呆帳已見成效，加上半導體需求回升帶動營收從第四季開始年轉正，營運逐漸恢復正常軌道。

聯強過去一年多深受預期信用減損擴大困擾，法人表示，大陸市場內卷加上中美貿易戰干擾，部分建置案放緩影響當地系統整合商營運，導致聯強呆帳提列金額攀升，聯強積極調控應收帳款，金額已從去年底高點大幅下降逾百億元，第三季預期信用減損明顯收斂，管控策略奏效。

展望第四季，聯強將迎來營收年增轉正的轉折點，法人指出，半導體部門受惠記憶體與儲存裝置需求強勁，將帶動整體營收季增雙位數，這也是 2025 年首次單季營收出現年成長。記憶體與儲存裝置需求暢旺趨勢預期將延續至 2026 年，成為營運成長主要動能。

商用部門雖然面臨中國市場挑戰，但新商機正在浮現，法人表示，中國當地政府預算緊縮，聯強持保守態度未接大型專案，導致該區域營收下滑，不過非中國地區商用業務表現亮眼，聯強陸續接獲 AI 伺服器與 AI 資料中心建置案，大力挹注商用業績，2026 年在各國數位基建持續推動下，商用部門可望恢復成長。

聯強也透露未來股東回饋政策可望更優渥，公司陸續處分美國 TD Synnex 股票，目前已實現約 30 億元現金，剩餘部分仍在處理中；董事會表示，多出現金將優先用於改善財務結構，但也可能用於尋找新投資機會、增發股利、減資或回購股票，預期未來現金發放比率有機會提高。

消費性電子需求雖然復甦力道偏弱，但聯強透過產品組合優化維持獲利穩定。公司持續提升高毛利商用產品比重，並強化電競產品布局。法人表示，聯強不僅在既有市場持續提升市占率，未來也可能擴大營運地區。