滙豐重申特斯拉「減持」評價 警示股價恐跌逾60%

滙豐 (HSBC) 本周重申對特斯拉 (TSLA-US) 的「減持」評級，並維持其目標股價在 120 美元，這意味著較目前股價有超過 60% 的下跌空間。

這一悲觀展望，源於特斯拉連續第三季未能達到市場預期的息稅前利潤，且在過去 12 個季度中，有 11 次財報不及預期。管理層已警示，未來數季將持續面臨挑戰，主要受美國關稅逆風 (第二季影響 3 億美元) 及電動車與電池儲能激勵措施終止的影響。

滙豐分析指出，特斯拉汽車業務正遭遇多重結構性困境：產品組合老化、市場競爭加劇，以及品牌問題持續拖累銷售。計劃中的平價車型預期將延遲推出，且量產速度緩慢。

更關鍵的是，被視為特斯拉高估值支柱的 Robotaxi 業務，滙豐認為其存在三大「硬傷」：

• 技術可靠性待驗：純視覺方案的穩定性與魯棒性仍是問號，奧斯汀試點的初期表現不佳。

• 消費者習慣難改：讓消費者放棄私家車所有權，是巨大挑戰。

• 盈利能力缺乏證明：公司內部對此也有爭議，參考 Waymo，盈利之路仍遠。

受上述因素影響，滙豐已大幅下調特斯拉 2025 及 2026 財年營運利潤預期，分別達 27% 和 23%，目前預估值比一年前低約 66%。儘管特斯拉第二季營收毛利率表現尚可，但自由現金流仍不及預期。

Robotaxi 和 Optimus 人形機器人等「新興」業務進展緩慢，也讓滙豐擔憂其交付時間與規模。

儘管如此，部分分析師仍持樂觀態度，如 Benchmark 維持「買入」評級。