黃仁勳斡旋奏效！輝達H20重返中國市場 分析師：新一波成長動能

輝達 (NVDA-US) 執行長黃仁勳上周拜會美國總統川普後，該公司周一 (14 日) 宣布，由於美國政府已保證將核發出口許可，計劃恢復對中國銷售 H20 人工智慧 (AI) 晶片。美國立場的意外轉變象徵輝達的重大勝利，將替未來幾季的成長動能添柴火。

H20 晶片是輝達 Hopper 系列的降規版本，雖然先前已根據對中國銷售的管制特別降低效能，但美國政府在 4 月擴大管制，把 H20 晶片也納入限制範圍。

Nvidia 周一表示，美國政府已保證，將批准輝達向中國銷售 H20 的許可申請，預料很快就能開始出貨。

美國這個意外之舉，是在華盛頓和北京關係緩和數周之後出現的。雙方先前達成一項不透明的停火協議，旨在確保彼此批准關鍵技術的出口：美國希望中國放行更多關鍵稀土礦物出口，美國則將放寬技術出口。但在整個談判過程中，川普團隊堅稱輝達 H20 晶片的管制不在討論範圍之內。

黃仁勳親上火線

H20 恢復對中出口，象徵著黃仁勳的重大勝利，他不久前曾批評美國晶片出口管制是「失敗」的，此刻則正在進行今年至少第三趟的訪中行程，預定周三參加北京的供應鏈活動。

華爾街日報 (WSJ) 披露，知情人士透露，黃仁勳上周向川普說明為何輝達應該獲准繼續與中國做生意和招募人才。黃仁勳主張，唯有讓輝達產品賣到世界上大多數國家，才能讓美國企業在 AI 產業維持主導地位，避免把市場拱手讓給中國。

川普 5 月在沙烏地阿拉伯稱黃仁勳為「我的朋友」，並對輝達在晶片設計的市場主導地位大為讚譽。 

對於 DeepSeek 和阿里巴巴集團控股有限公司等中國公司來說，這也是一大利多消息，這些公司需要 Nvidia 晶片來訓練、拓展他們正在構建的 AI 服務，以與 OpenAI 等美國企業競爭。

前兩季營收折損 105 億美元

Nvidia 4 月曾警告，由於 H20 遭遇出口管制，恐需提列鉅額損失。當時，美國政府已通知 Nvidia，H20 需取得新的出口許可，許多分析師也對 Nvidia 是否能順利獲得這些許可證表示懷疑。

最終，Nvidia 第 1 季為此提列 45 億美元的損失，原因是「H20 需求減弱，導致庫存過剩與採購承諾增加」。

輝達當時預估，這導致第 1 季折損 25 億美元營收，並警告第 2 季可能再失去 80 億美元。

陸港科技股應聲漲

如今對輝達而言，中國市場似乎重新開啟，而且規模可能更大。黃仁勳在 5 月接受 CNBC 專訪時曾預測，AI 市場在未來兩三年內可能達到 500 億美元規模。

在 Nvidia 宣布消息後，那斯達克期貨大幅上漲，港股與陸股也報以掌聲，恒生科技指數一度上漲 2.2%。資料中心業者、北京信安世紀科技公司 (688201-CN) 的股價最高漲 8.4%，阿里巴巴 (BABA-US)(09988-HK)、騰訊(00700-HK)、百度(BIDU-US)(09888-CN) 等輝達大客戶上漲 1-2%。

截至美東時間凌晨 12 點 20 分，Nvidia 股價在交易平台 Robinhood 上漲 4.5%。

輝達今年來至周一收盤共上漲 22%，早就把 4 月一度陷入全年開局以來下跌 30% 的低迷表現拋諸腦後。

負責監管半導體出口管制的美國商務部，尚未對輝達最新宣布發表評論。

分析師看法

瑞聯銀行 (Union Bancaire Privée) 執行董事 Vey-Sern Ling 說：「輝達恢復向中國銷售 H20，顯然是一個正面消息。這不僅對 Nvidia 本身有利，也對整個 AI 半導體供應鏈、以及正在打造 AI 能力的中國科技平台有幫助。這同時也是美中關係的一項正面發展。」

Futurum Group 半導體、供應鏈與新興科技研究主管 Ray Wang 表示，H20 晶片可能恢復對中出貨的消息「令人意外」。

他補充說：「解除 H20 輸中禁令，對 Nvidia 而言是一項重大且正面的進展，這將有助於鞏固輝達在中國的領導地位。」

Wang 補充說：「也因為 H20 恢復出貨，加上即將推出符合新出口管制規範的中國市場專用 AI 晶片，這兩個因素將讓輝達在接下來幾季找到成長的新動能。」

黃仁勳周一還宣布全新繪圖處理器 (GPU)「RTX PRO」，稱之為智慧工廠和物流的理想選擇。目前不清楚他意思是否代表這款 GPU 符合中國出口指南。

自 5 月以來，就傳言 Nvidia 正在為中國市場開發一款比 H20 更低規的新 AI 晶片。

牛津經濟研究院中國首席經濟學家 Louise Loo 表示，取消 H20 出口管制將為中國製造商爭取更多時間，等待中國本土技術進步。

她說：「我們從與客戶和市場參與者的對談中得知，中國製造商更喜歡這些 Nvidia 晶片。」