財報季起跑 KeyBanc點名AI晶片三強：輝達、超微、博通後市看俏

隨著華爾街即將進入財報旺季，KeyBanc 資本市場分析師點名幾家處境有利、可望受惠於人工智慧 (AI) 持續成長需求的三家半導體公司，分別是輝達、超微和博通。

輝達

AI 晶片霸主輝達 (Nvidia)(NVDA-US) 最受矚目，雖然該公司要到 8 月底才會公布財報，但分析師預期，在 Blackwell AI 平台帶動下，市場將持續上修輝達的獲利預估。KeyBanc 指出，輝達新一代 Blackwell Ultra 晶片才剛在初期供應階段，而該系列產品的平均售價比以往高。

KeyBanc 的分析師指出，雲端超大規模客戶的短期需求仍強勁，因此看好輝達屆時會發布更樂觀的財測。

值得注意的是，訪談供應鏈後發現，受到 GB200 NVL72 伺服器機櫃的生產問題影響，輝達今年已經兩度削減「晶圓上基板封裝」（CoWoS）中介層供應。機櫃的良率雖然改善，出貨水準仍低於目標。

KeyBanc 預估輝達本季 (第 2 季，7 月為止) 營收為 451 億美元，略低於市場共識的 456 億美元，但對第 3 季財測預估高達 535 億美元，高於 FactSet 共識的 518 億美元。

分析師表示：「市場對輝達的看法仍偏正面，因為該公司在生成式 AI 領域站在明確的領導地位。」

除了 Blackwell 平台的進展與下一代 Rubin 架構的規劃支外，KeyBanc 也指出，投資人將關注輝達在中國的業務狀況，以及美國新出口管制措施的影響。此外，市場也會關注客戶對 Blackwell 平台及 NVLink 技術的反應。

超微

KeyBanc 也看好超微 (AMD-US) 的成長潛力，主要來自 MI355 新晶片 (屬於新發表的 MI350 系列加速器）正逐步放量，以及其第五代 Epyc 伺服器處理器「Turin」促使傳統伺服器需求改善。

分析師指出，根據近期追蹤的雲端服務供應商資料，「Turin」虛擬伺服器 6 月的使用量較 5 月大幅增加，成長速度優於英特爾 (INTC-US) 最新一代處理器。

KeyBanc 預估超微第 2 季營收為 75.1 億美元，高於市場預估的 74.1 億美元，第 3 季營收預測為 86.3 億美元，也優於市場共識的 82.5 億美元。

儘管如此，KeyBanc 僅給 AMD「產業加權」(Sector Weight) 的投資建議評等，理由是資料中心 GPU 業務仍有不確定性。他們也提到，雖然受關稅政策影響，有一部分 PC 銷售可能已被提前拉貨，但未來可能限於疲軟。

Keybanc 表示，儘管英特爾降價搶市，但分析師認為超微仍在 AI 領域穩紮穩打，個人電腦 (PC) 業務表現也不俗。

除了觀察 MI355 晶片的客戶採用情況與全年 AI 收入更新外，分析師指出，投資人也將關注其傳統伺服器業務、關稅影響，以及下一代 MI400 系列的發展細節。

博通

針對博通 (Broadcom)(AVGO-US)，KeyBanc 指出，公司下半年可能受惠於 Alphabet(GOOGL-US) 的「張量處理器 (TPU) 以及 Meta 自家研發的「訓練與推理加速器」(MTPA) 出貨放量。

Keybanc 表示，市場對博通的看好正面，理由是該公司在 AI 專用晶片 (ASIC) 領域的地位穩固。KeyBanc 預估博通第 3 季營收為 158 億美元，與市場預估相符，但對第 4 季營收預估則為 177 億美元，優於市場共識的 170 億美元。

投資人將關注博通對 AI 業務的展望、ASIC 未完成訂單與客戶合作情況，同時也會密切留意美中貿易的相關動態，以及博通與蘋果在 iPhone 17 供應鏈上的最新合作動態。

高通、MPS 恐有壓

另一方面，KeyBanc 指出，高通 (Qualcomm)(QCOM-US) 與 Monolithic Power Systems(MPS)(MPWR-US) 可能面臨挑戰。

儘管 MPS 第 3 季財測將反映該公司在輝達 Blackwell Ultra HGX 平台上重新奪回市占，但分析師仍下修成長預期，因為 MPS 的企業級數據業務今年可能下滑。

分析師說：「市場對 MPS 看法分歧，企業數據領域的市占下滑壓低了市場預期，但 Blackwell Ultra B300 的進展被視為新的成長動能。」

高通方面，分析師預估第 2 季財報表現將受益於中國市場耳機補貼的短期利多，但第 3 季的財測可能下修，原因是補貼資金開始縮減、需求已被提前拉動。這也意味著中國 OEM 廠商的下單需求將轉弱。

KeyBanc 表示，「Android 整體走勢仍疲弱」，且蘋果的自研數據機晶片正在侵蝕高通市占率，對高通未來財測是壓力。分析師指出，市場對高通展望展體而言偏向悲觀。