巴隆：美股Q2財報季將開跑 可望助標普500再創新高

巴隆周刊 (Barron’s) 報導，美股本周收黑，不過下周隨著第 2 季企業財報季將正式揭開序幕，可能成為推動市場上升的動力。

這周的市場表現頗為詭異，在關稅陰霾下，儘管標普 500 指數周四創下歷史新高，全周周線仍下跌 0.2%，那斯達克綜合指數則在輝達 (NVDA-US) 市值衝上 4 兆美元里程碑後上漲 0.2%，道瓊工業指數下跌 1%。

出現歷史新高與周線下跌並不常見，但周跌幅相當輕微，尤其是在本周關稅新聞滿天黑——美國對巴西、加拿大分別祭出 50%、35% 關稅威脅，而美國總統川普又持續攻擊聯準會 (Fed) 主席鮑爾，如此的市場表現已稱得上穩健。

從 4 月觸及低點算起，標普 500 至今上漲 26%，從今年年初迄今，也累積了 6.4% 的漲幅。

考量到標普 500 以未來 12 個月預估盈餘計算的本益比，以達到三年來最高的 22.4 倍，這樣的小幅回檔就更令人吃驚。

財報歷來平均跑贏市場預期 5%

隨著第 2 季財報季登場，若企業因為關稅或其他因素影響，導致業績表現不如預期，市場可能面臨更大壓力。

不過巴隆認為，企業財報大致上不會令人失望。首先，市場對業績的預期並不算高，根據 FactSet 數據，分析師預估標普 500 成分股企業第 2 季營收年增 3.8%，這與美國亞特蘭大聯準銀行 GDPNow 模型預估的 2.8% 經濟成長率、與略高於 2% 的通膨率大致相符合。營收成長再加上企業的庫藏股操作，是分析師預測標普 500 成分股 EPS 可望年增 5%、達到 62.59 美元的主要原因。

事實上，市場預期可能還過於保守。自川普 3 月底宣布關稅以來，整體財測已下修約 4%，主要集中在受關稅衝擊最嚴重的產業，例如工業與零售業。

企業也往往會超出市場預期，因此德意志銀行策略師 Binky Chadha 表示，目前情勢正朝「接近歷史平均水準 (5%)」的超預期方向發展。

財測的影響力

接下來，企業財測將是關鍵。一些華爾街人士擔心，企業面對關稅不確定性，可能發布疲弱的財測、或乾脆不發財測。

壞消息通常會導致股價暴跌，例如 Conagra Brands(CAG-US) 公布受關稅影響的財測後，股價下跌 4.3%。但反過來說，良好的財測也可能讓股價飆升，如達美航空 (DAL-US) 就因樂觀的財測而大漲 12%。

資產管理公司 Bycoff Group 的 Doug Bycoff 表示：「達美的例子就很典型。隨著第三季航空需求轉強，對股價有明顯正面影響。」

大科技公司的 AI 支出

此外，大型科技企業在 AI 領域的大規模支出，也有望推動整體財報表現。以微軟 (MSFT-US) 為例，第 2 季資本支出預估達 175 億美元，相當於年增 26%，儘管這個增速低於第 1 季。這些資金大多用於資料中心投資，將為輝達等晶片商及 AI 基礎設施公司帶來利多，但程度不至於引發市場恐慌。

Raymond James 策略師 Tavis McCourt 說：「我們仍在揮霍地打造 AI 生態體系，而這些參與建設的公司處在非常有利的位置。」

歷史數據也顯示，高本益比不一定會帶來負面效應。根據道瓊市場數據，當標普 500 的本益比達到 22 倍或更高時，未來三個月平均漲幅為 4.6%。而這些漲勢大多發生在財報季最密集的月份，也就是 4 月、7 月與 10 月。