全球股市融漲無懼政策風險？美銀Hartnett：全押買進 直至債券崩盤

美國銀行首席投資策略師 Michael Hartnett 近期提出大膽觀點，指出全球股市正因政策轉向而「融漲」。他認為，投資者應採取「All In」策略，直至長期債券殖利率突破關鍵水位，最終引發市場崩盤為止。

Hartnett 解釋，川普政府的政策路徑已從「財政戒毒」，轉為無節制的「財政狂歡」模式，目標是透過製造「一個美麗的大泡沫」來支付巨額帳單。他指出，由於川普「無法削減開支、無法削減國防開支、無法削減債務，也無法大幅加徵關稅」，因此唯一的支付方式便是創造「一個美麗的大泡沫」。

美銀指出，這預示著美國將釋放史詩級赤字融資債務衝擊，並使得美國總債務，到 2032 年可能突破 50 兆美元。風險資產，特別是股市和加密貨幣，已明確接收到這一信號。

據《Zero Hedge》報導稱，市場對政策風險表現出極度漠視，衡量債券和股票波動性的 MOVE 和 VIX 指數正處於 2 月 19 日以來最低，這意味著市場幾乎沒有對政策的恐懼。

Hartnett 建議，投資者應保持對風險資產的「全面曝險」，並指出當前市場情緒可概括為：「買入選舉，賣出就職典禮，買入關稅日」。

儘管極度看漲，Hartnett 也警示市場存在愈來愈多的泡沫跡象，例如客戶普遍表現出樂觀甚至漠視，不擔心經濟，也不討論估值。

他將美國銀行基金經理調查 (FMS) 視為絕佳的逆向指標，並警告，如果即將發布的 7 月 FMS 顯示出極度樂觀情緒 (例如基金經理現金水位低於 4.0%)，則可能預示著獲利了結或夏季回調的信號。他強調，「貪婪總是比恐懼更難逆轉」。

在 Hartnett 的資產配置建議中，債券已成為最不受青睞的資產類別，市場正瀰漫著「除了債券，一切皆可買」的交易邏輯。

過去十年中，黃金上漲 114% 表現最佳，而美國國債下跌 1% 墊底。他認為，這場由政策驅動的盛宴，只有在劇烈的債券市場拋售下才會終結。

具體而言，當美國 30 年期國債殖利率突破 5.1%、英國突破 5.6%、日本突破 3.2% 時，將達到所謂的「越獄」水準，市場或將崩盤。

Hartnett 強調，只要政策護航持續存在，風險偏好便會維持。他認為，短期內沒有足以顛覆市場的「政策惡龍」，全球政策環境依然寬鬆，各國央行仍在降息通道中。

更重要的是，市場普遍形成一種共識，即美國關稅上調帶來的任何負面宏觀影響，「可以且將會被迅速調低」，這為投資者的風險偏好提供了堅實支撐，也是本輪全球股市上漲的核心動力。

Hartnett 預測，美元的長期熊市才剛開始，建議在 2020 年代的後半段增加大宗商品、加密貨幣、國際市場及新興市場的配置。