匯豐警告：美元正形成「反向泡沫」 觸底反彈或不遠

匯豐控股策略師指出，美元近期的持續拋售，正開始呈現出泡沫化的跡象，而如同所有泡沫一樣，最終都將破裂。

這與過去美元走強時的「泡沫」景象恰恰相反，匯豐將其形容為一種「反向泡沫」或「準泡沫」現象。

匯豐策略師 Paul Mackel 及其團隊在報告中指出，交易員們似乎過度關注美元今年以來的急劇下跌，並傾向於將這種趨勢外推至未來表現。這種現象正是「準泡沫」行為的典型特徵，也是一個明確的警告信號，暗示美元的底部可能已不遠了。

關稅與「去美元化」陰影籠罩

今年以來，彭博美元現貨指數已累計下跌超過 8%。其主要原因在於美國激進的關稅政策及其混亂的推行方式，引發了市場對於美元作為全球儲備貨幣穩定性的質疑。

匯豐策略師們指出，儘管美國政策的不確定性侵蝕了美元的避險地位，並加劇了「去美元化」的趨勢，但自美國總統川普首次宣布廣泛關稅措施以來，這些因素對美元進一步下跌的影響程度已經有所減弱。

匯豐預計，美元在未來幾個月內仍將維持疲軟態勢。然而，策略師們也強調，關於美元將大幅下跌的論點已經變得「過於一面倒」，這正是其提出「反向泡沫」警示的核心原因。

美元與美債殖利率回歸關聯性

匯豐策略師們認為，有幾個關鍵信號可能預示著美元疲軟趨勢的觸底。其中之一是美元與美國國債殖利率之間的回歸傳統關聯性。當美元的走勢與美國國債殖利率再次呈現出正常的相關性時，這可能意味著美元正在接近其底部。

他們補充說，美國股市與國債殖利率之間類似的關聯性也正顯示出回升的跡象。

然而，匯豐也提到了美元跌勢可能加速的情境，儘管這些並非其基本預測情境。策略師們表示：「雖然我們考慮了一些美元下行的情境，但我們必須意識到哪些因素可能標誌著該貨幣跌勢的結束。」

可能的風險

可能導致美元跌勢加劇的風險包括：

• 美國政策不確定性。如果美國的政策走向再次充滿高度不確定性，這可能會進一步削弱市場對美元的信心。

• 全球經濟開始加速增長：當全球經濟表現強勁時，投資者可能會將資金從美元轉移到其他貨幣或資產，以尋求更高的回報。

• 潛在觸發因素：匯豐提及，更換聯準會主席鮑爾以及歐元表現優於預期，都可能是促使美元進一步下跌的潛在觸發因素。

儘管這些並非匯豐的基本情境預測，但策略師們強調：「我們需要意識到這些風險的存在」。