高盛：關稅僅帶來一次性通膨衝擊 料Fed更早降息

據《Investing.com》，高盛 (Goldman Sachs) 周一 (6 月 30 日) 表示，隨著關稅不確定性逐漸消散，通膨風險看來只是一次性衝擊，為聯準會 (Fed) 啟動更早且更大幅度的降息循環鋪平了道路，預計最快可能在今年 9 月開始降息。

高盛將下一次 25 個基點的降息預測從 12 月提前至 9 月，並下調聯邦基金利率終點預測至 3%-3.25%。高盛經濟學家指出，「我們現在預估 Fed 將在 2025 年 9 月、10 月與 12 月降息，2026 年則會在 3 月與 6 月再降息」，並認為 9 月降息的可能性稍高於 50%。

經濟學家指出，9 月降息可能來自多項因素，例如關稅影響不如預期、通縮力量增強，以及這次預測轉變的關鍵在於：初步跡象顯示關稅對通膨的影響小於預期，而其他通縮力量正在增強。高盛表示，「非常初步的證據顯示，關稅影響略小於我們所預期，其他通縮力量更為強勁，我們推測 Fed 決策層與我們一樣，認為關稅只會帶來一次性的價格水準上升。」

除了關稅對通膨的影響較溫和之外，薪資成長放緩、新租金通膨降溫、旅遊需求疲弱，也為通縮趨勢注入新動能。

通膨預期在短暫上升後「又略為回落」，高盛指出，市場共識日漸認為，近期的調查結果可能受到技術因素與政治偏見的扭曲。

至於勞動市場，雖仍維持健康，但有跡象顯示韌性似乎在減弱。經濟學家指出，「現在找工作變得更困難，再加上季節調整與移民政策變化，短期內對就業人數構成下行風險。」

若本周非農就業報告出現遠低於預期的結果，甚至可能促使 Fed 在 7 月就開始降息。高盛表示，「我們不預期 7 月降息，除非本周的就業數據遠弱於預期。」

展望未來，高盛也預期此次降息循環將更為深入，因此下調終點利率預估，從原先的 3.5%-3.75% 降至 3%-3.25%，反映出決策官員態度不再那麼鷹派，並且對於需藉由高利率來抵消財政刺激或寬鬆金融環境的信心也有所減弱。

隨著關稅威脅減輕、通縮力量增強，降息現在似乎已敲響 Fed 的大門，而這波降息循環，可能比市場原先預期得更快、更深。