來億-KY逆風攻上月線 法人看好全年營運續揚

鞋業代工龍頭來億 - KY(6890-TW) 近期股價表現強勢，無懼大盤承壓，逆勢上行，21 日終場大漲 4.27%，收在 342 元，成功站上月線，顯示市場資金進駐。從籌碼面觀察，近五個交易日外資雖持續賣超，但投信積極買進，呈現土洋對作格局。法人持股比高達 94.24%，顯示主力仍掌握籌碼動能，加上技術面 KD 指標位於中低檔區並同步向上，後續是否能挑戰月線成為觀盤焦點。

來億 - KY 3 月合併營收達 35 億元，年增 47.18%；第一季合併營收 96.83 億元，年增 24.6%，表現符合預期。法人預估，Q1 毛利率將與前一季持平，EPS 則有望優於去年同期 3.36 元水準，全年 EPS 亦有機會超越去年 16.13 元的表現。儘管近期中美關稅議題持續干擾市場情緒，來億表示，其輸美產品占整體營收比重約三成，關稅由品牌客戶吸收，目前訂單及出貨仍維持正常。法人認為，雖終端需求可能受到抑制，但由於中小品牌仍積極搶市，整體下單力道未見鬆動，公司 2025 年營收年增目標維持兩成不變。

產能布局方面，來億積極擴張產能以支應品牌大客戶需求，目前越南年產能達 8,200 萬雙、印尼 800 萬雙。2024 年預計再於越南新增 600 萬雙（供應 Adidas）與 400 萬雙（供應 HOKA）；印尼第三廠亦預計於第二季開工，2026 年量產。中長期來看，Adidas、HOKA 與 New Balance 三大品牌皆與來億合作規劃新研發中心，擴產與研發同步推進。值得注意的是，因擴產計畫推動資本支出放大，來億預計今年將有籌資需求，規模將接近資本支出金額，後續籌資動向值得關注。美系外資最新報告指出，雖關稅對鞋類供應鏈獲利影響約 18%，但近期股價大幅修正已充分反映風險，隨著國際品牌補庫與 6 月中歐洲足球錦標賽開踢等利多支撐，維持來億「優於大盤」評等。

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文章來源：永誠投顧陳建誠分析師

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