遠昌看市：突發事件對股市影響將放大

資深評論員、CCTV證券發展研究中心副主任楊遠昌（資料圖）

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[主持人劉藝]國家統計局此前公布數字顯示，2016年前三季度國內生產總值529971億元，按可比價格計算，同比增長6.7%。其中第一、二、三產業增速分別是3.5%、6.1%、7.6%。從環比看，三季度國內生產總值增長1.8%，年化為7.2%，您怎麼看？

[楊遠昌]好的，三季度經濟增速延續了二季度的走勢，也就是和一季度持平。從這三個季度對比看經濟目前運行平穩，當然考慮到三季度GDP同比增長6.7%仍延續了7年來增速新低，而在經濟持續探底過程中，各方更多期望的是觸底反彈，顯然從這個角度說，經濟運行仍處防守當中，當然這種防守中固定投資增速一直在拖後腿，尤其是民間投資增速持續下滑，而這個過程中經濟依然能夠保持平穩，一些行業的發展功不可沒，比如房地產行業，今年前9個月，商品房銷售額和面積同比增速分別為41.3%、26.9%，比去年同期的15.3%、7.5%增速大幅提高。而國家統計局也測算，前三季度房地產對經濟增長的貢獻率在8%左右，比去年同期要高。另一方面，前三季度宏觀調控方面始終穩之當先，比如我們看到6月底英國脫歐，美元飆升，人民幣向下壓力很大，但是之後的三個月人民幣匯率保持了穩定，央行的干預無疑起了很關鍵作用，而這種動作的此前我定義為決策層對於短期風控有了更高要求。

但是隨着時間的推移，也就是經濟運行到現在也出現了一些新的動向，比如此前三個季度拖後腿的民間投資呈現企穩回升趨勢，今年1-9月份，民間固定資產投資同比名義增長2.5%，雖然和去年10％以上的常態增速無法相比，但是這個增速比1-8月份加快0.4個百分點，民間投資的回穩是今年來的第一次，這也讓宏觀調控可以適當降低短期風控要求，更多解決一些行業的可持續發展問題，比如國慶長假期間密集出台的房地產調控政策，這些政策出台說到底還是為了讓房地產可持續發展，而國家統計局新聞發言人在記者會也表示這一輪的調控主要集中在一線城市和少數二線城市是局部的調控，其他城市還在按照去庫存這樣的政策來管理，並強調從全局來講房地產調控的影響是有待觀察的。當時我依然把這輪地產調控看成經濟穩定運行後降低短期風控的體現，其實在另外一個市場也有體現，比如匯率市場，國慶長假後，人民幣對美元匯率中間價接連刷新6年新低，我們沒有感受到央行的干預，很顯然這種表現和房地產調控一樣都是降低短期風控的要求，這和前二個季度的宏觀調控有明顯不同。

[主持人劉藝]這種不同會給金融市場帶來什麼影響，您怎麼看？

[楊遠昌]好的，這種影響還是很大的，比如說此前三個季度，當我們談起一些國內外的突發事件時候，我並不會感到壓力，因為宏觀調控短期風控的要求很高，這些短期突發事件反而會觸發宏觀調控短期風控機制的啟動，而這種啟動會讓更多投資者意識到原來宏觀調控現在對風險的容忍度很低，從而使得投資者在風險事件爆發後在金融市場短暫回落後，更堅定的回流金融市場，從而推動金融市場向上。這種思路，今年我一直在用，就包括6月25日英國脫歐那件事，我第一時間說過英國脫歐也不全是壞事，結果我們看到金融市場短暫回落後，很快出現了一波明顯升勢，A股在那波升勢中甚至突破了4月中旬的高點。

當然這一思路的應用在過去幾個月基本都沒有受到挑戰，因此我沒有理由不接受思路的反向推理應用。也就是說剛才我們談到了目前隨着經濟運行的新形勢，隨着經濟連續三個季度平穩，隨着民間投資增速的反彈，經濟看上去有了更穩定的表現，宏觀調控將短暫的改變，比如短暫降低風控的要求，而這種轉變和前三個季度有明顯不同，這種不同的體現包括剛才說的匯率政策包括房地產調控政策。但是這些都不是最重要的，最重要的是帶來了金融市場思考的不同。因為之前我並不擔心國內外的突發事件發生，因為宏觀調控對於短期風控要求很高，因此突發事件發生會迫使宏觀調控的這一標准變成明牌，反而有利於金融市場的穩定，這種情況下時間是對投資者有利的，因為時間越長，就會有更多人感受到這種明牌。但是如果短期風控要求降低，那麼這種情況下時間對投資者是不利的，因為時間越長，就會有越來越多人認識到宏觀調控風控要求降低了，對於金融市場來說就會構成壓力，當然如果金融市場自身波動是一個向上的階段，這種壓力雖然會使得金融市場向下，但幅度會有限，但是此前我分析過很多次，金融市場仍有最後一跌，因此本質上金融市場是向下前的階段，這樣一個階段，金融市場一旦面臨壓力，最後的跌幅是會放大的。而這也是我一直擔心的一種局面，所以我一直在說要重視最後一跌，而這種重視的背後包含了對於宏觀調控的降低短期風控的預判。

當然具體到短期操作而言，從A股來說，上周我說過停止控制風險的前提是出現一根陰線，然後繼續保持強勢，結果我們看到了本周一大盤出現一根陰線，而之後又出現了一根陽線保持了強勢，因此可以短暫的停止控制風險，我想這里面更多的是市場對於宏觀調控轉變的前提的反應，也就是經濟依然保持平穩導致宏觀調控轉變。但是這種反應很快會隨着國際金融市場的不穩定的確認而破壞，所以目前停止風險只是短暫的，而且我會對任何突發事件都高度重視，因為突發事件對於金融市場的影響是負面的，而不是象以往一樣是正面的。

[主持人劉藝]本周大盤有些重要表現，收復缺口，觸及3100點關口，從K線來看一根陰線一根陽線組合，這些特質讓您對市場有什麼看法？

[楊遠昌]好的，本周大盤先抑後揚，在滬指連續多日收陽後，在本周一大盤出現一根陰線，但是周二大盤緊接着收出一根陽線。而上周我也說的很明白，本周大盤單日陰線後如繼續保持強勢，我會階段性停止控制風險，這種改變，我認為主要市場對於宏觀調控轉變的前提的反應，也就是經濟依然保持平穩導致宏觀調控思路轉變。但是這種反應很快會隨着國際金融市場的不穩定的確認而破壞，所以目前停止風險只是短暫的，這並不改變仍有最後一跌的基本思考。而且我會對任何突發事件都高度重視，因為突發事件對於金融市場的影響是負面的，而不是象以往一樣是正面的，後市研判環節詳細分析這一點。

[主持人劉藝]我相信這些問題也是大家所關心的，稍後我們一起來聽聽楊老師的觀點，下面我們再來看看商品期貨的觀點是不是有所改變？

[楊遠昌]總體來看商品期貨方面表現和上周差不多，反應經濟基本面變化以及風險偏好程度的基本金屬繼續受到壓制，而反應供給端短期變化的黑色系品種保持強勢。前者反應的是商品期貨大的趨勢，後者以往也說過，原油相關反應短期供給變化品種的下跌會延緩，但只是延緩。目前我還不打算放大原油延緩跌勢的示范效應，商品期貨目前多看少動。

楊遠昌：CCTV證券資訊頻道資深評論員、《遠昌看市》制片人、CCTV證券發展研究中心副主任、2000年任職於北京東方趨勢期間創立「股票操作波動理論」。2003年在北京首創期貨推出期貨創新業務。2008年在CCTV證券資訊頻道創立以上證指數為交易標的的波動指數，在上證指數漲幅為65%的時候，波動指數收益率超過220%。2014年起擔任陽光私募基金經理，管理產品包括西藏信托遠見者1期證券投資集合資金信托計劃，遠見者1期2014年收益率81.9％。