陸智慧機成長明年觸頂？供應鏈剉著等、評等遭砍

MoneyDJ 新聞 2016-10-24 11:38:41 記者 陳苓 報導

中國智慧機飆速擴張，華為、Oppo、Vivo 等新秀都有驚人成長，但是摩根士丹利 (大摩) 預言，2017 年中國智慧機市場恐會觸頂，宣布下修相關零件商評等。

巴倫 (Barronˋs)23 日報導，大摩分析師 Jasmine Lu 等人報告稱，中國智慧機前四大業者：小米、華為、Oppo、Vivo 銷售將急凍。當前這四家廠商市佔攀升、成長快速，不過未來智慧機產業的營收成長可能只剩 2~3%，難以繼續拉高市佔。他們預估中國智慧機大廠 2017 年將面臨成長天花板。

今年上半，中國智慧機需求表現優於大摩預期，但是年增幅遜於供應鏈的兩位數增速，代表力道來自客戶補貨和銷售補助。如今需求多來自 Oppo/Vivo 主導的低階城市，Oppo/Vivo 花了 20 年時間經營這些城市，刺激上半年銷售。今年第四季季初的銷售將極為重要，能判斷出貨力道能否持續、以及零件定價。

Q4 業者為了大節日預作準備，如 11 月 11 日光棍節、和明年 1 月底的農曆春節前，應會繼續補貨；但是倘若實際銷售 (sell-through) 不如預期，會提高農曆春節後的庫存調整風險。

大摩調降了觸控反饋零件商瑞聲科技 (AAC Technology)、鏡頭供應商舜宇光學(Sunny Optical)、觸控模組商歐菲光(O-film) 評等，降至中立(equal weight)。如果中國智慧機市場真的觸頂，預料對台灣相關供應鏈也有不利影響。

在此之前，也有外資對中國智慧機市場提出警告。

許多人為了提前知道三星電子 (Samsung Electronics Co.)、蘋果(Apple Inc.) 智慧型手機的出貨表現，經常會追蹤零組件供應商的財報表現，想從中尋找線索。然而，分析師警告，中國大陸有部份 OEM 廠商重複下單，投資人可能會因此被誤導。

barron`s.com 13 日報導，美系外資發表研究報告指出，雖然手機成品的需求疲弱，但智慧機零組件業者卻對前景大感樂觀，兩者有明顯差距。

該證券認為，「重複下單」似乎是造成上述現象的主因。報告稱，iPhone 7 即將於今 (2016) 年第 4 季擴產，許多智慧機品牌 (尤其是大陸業者) 擔憂，屆時零組件供應恐陷入短缺，不少人因此重複下單。不僅如此，由於需求疲弱、再加上零組件報價上揚(例如晶片組、NAND、DRAM、OLED 及面板)，智慧機業者的毛利率勢必會遭到壓縮。

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