山東柏翔：甲醇正道非滄桑

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很久未以文字形式發表甲醇的觀點，本次擬題未「甲醇正道非滄桑」，常關注我的人會覺得似曾相識，憶去年年底甲醇價格在1590的時候本人站在廠家成本角度的基礎上撰寫了名為「甲醇正道是滄桑」的成本論文章，當時市場情緒悲觀，文章的逆勢看多的觀點也被很多人排斥。如今用「甲醇正道非滄桑」來命名，可見當前甲醇所處環境已今非昔比。

現貨圈「一朝被蛇咬，十年怕井繩」的恐懼性思維早已根深蒂固，從2014年底1501的逼倉事件，到2015年甲醇跌破1600元，甲醇現貨從業人員並不再敢妄想2013年底4000元的價格。細細回味，2013年底至2015年底的行情，仿佛昨日一般，幸福來得快，去的也快。

目前的甲醇行情需要從以下幾個方面淺析：

一、原油的因素

原油從去年最低點到前段時間的50美金以上，價格反彈不少，所有的化工產品在原油的影響之下，價格或多或少都有所反彈，尤其國內40美金兜底的政策，讓很多化工產品價格均發生難以置信的逆轉。

二、宏觀政策的影響

宏觀需要注意的五個問題:美聯儲加息進程、美國大選、歐元區新一輪危機、人民幣貶值、供給側改革。

1、美聯儲加息進程

美國8月就業報告大冷門，非農就業人口僅僅增加15.1萬，與此同時，薪資增速下降。這無疑給予以就業和通脹來考慮貨幣政策路徑的美聯儲重擊。數據出爐之後，美聯儲9月加息預期直線下降。

短期加息不存在，但是後續難免，這個世界性的風險，讓投資者不得不防，然而，每次加息後，基本都是利空出盡之時，前面有據可循。

2、美國大選

2016年美國總統大選將於11月8日星期二舉行，這是美國第58屆總統選舉，除了選舉出新總統外眾議院及參議院的全部席位也會進行改選以產生第114屆國會。作為全球第一大強國，美國的一舉一動勢必會對全球經濟造成深刻影響，盡管總統大選是一種政治性活動，但是選舉中的經濟牌必將成為市場關注的焦點，這些都將對資產價格造成不可忽視的影響。

3、歐元區新一輪的危機

當前的歐州恰逢多事之秋，主權債務危機余波猶存，經濟增長乏力，難民危機，恐怖襲擊，內部治理危機紛至沓來，周邊安全環境過於嚴峻，各國國內極右勢力和民粹思潮泛起......英國的退歐，打開了一體化歷史上成員國退出的先例，導致一體化信心重挫，可謂雪上加霜，歐元區的波動由此將會成為投資者關注的重點。

4，人民幣的貶值

面對人民幣貶值，許多投資者第一反應是想到投資房地產以資產保值，但也為持幣待投資的投資者們增添了不少煩惱。因為就目前而言，房產雖說是較為穩妥的投資產品，尤其是「北上廣」等一線城市的核心區域的地產。但是隨着一線城市的房價瘋狂攀升，地產投資成本巨大、變數巨大，究竟能否繼續創造可觀盈利，也需要細細考量。

人民幣的貶值還會帶來進口成本的增加，國內企業的成本優勢會逐步體現。貨幣膨脹的階段也要讓我們更好地認清未來的價格趨勢。

5、供給策改革的力度

2015年11月，在中央財經領導小組第十一次會議上，習近平指出，「在適度擴大總需求的同時，着力加強供給側結構性改革，着力提高供給體系質量和效率，增強經濟持續增長動力，推動我國社會生產力水平實現整體躍升。」

5月9日人民日報刊發的《開局首季問大勢》一文中，「權威人士」談當前中國經濟時，就「供給側結構性改革怎麼推」重點提及了中央財經領導小組第十二次會議上確立的「五個搞清楚」，即搞清楚現狀是什麼，搞清楚方向和目的是什麼，搞清楚到底要干什麼，搞清楚誰來干，搞清楚怎麼辦。這明確了供給側結構性改革思路。

做好下半年經濟工作，要通過實施組合政策，引導發展預期，加快結構性改革步伐，努力保持經濟平穩發展態勢。要繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，加快財稅體制改革，落實各項減稅降費政策，引導社會資金更多投向實體經濟。要堅持推進供給側結構性改革，全面落實「去產能、去庫存、去槓杆、降成本、補短板」五大重點任務，通過有效的市場競爭，提高資源配置效率。要努力創造各類企業平等競爭、健康發展的市場環境。

——2016年7月25日，中共中央召開黨外人士座談會，習近平主持並發表重要講話

以上的種種跡象顯示，下半年供給策改革只會越來越嚴格，不會走馬觀花，加之環保問題，勢必會有更進一步的政策推進，絕不可掉以輕心。

三、基本面邏輯

1、傳統旺季

目前甲醇在經歷了傳統淡季之時，逐步轉入金九銀十的傳統旺季，屆時，很多品種都會迎來季節性的利好。這段時間之所以沒有提前進入，主要因素G20會議的召開，前面也提示過。

淡季中，人的操作情緒是隨着每天的悲觀情緒而逐步形成恐慌的，同樣旺季之時，行情也會隨着利好而逐步膨脹，所謂的淡季不淡，旺季不旺，那種概率是很低的，今年不會出現。

2、新增產能的影響

很多人都知道，引爆下半年行情的主要點就是連雲港(601008,股吧)盛虹80萬噸和常州福德30萬噸烯烴新裝置的開啟，兩套烯烴每月消耗甲醇接近30萬噸，全年消耗300多萬噸，相當於去年進口量500多萬噸的60%以上，在沒有配套甲醇產能的基礎上，背靠港口，影響之巨大，絕不可忽視，大家是否還記得2013年寧波30萬噸烯烴開車及外盤稀缺時引發的連鎖反應，導致甲醇沖破4000元高位。

目前的港口主要的貨源就是內地和進口，內地的價格從年初開始，就與港口脫節，唯一能進入港口的就是西南的部分天然氣甲醇，但是那點量有時可以忽略。今年的外盤從3月份後，亞洲最低點就是220美金支撐，還要承擔加點的成本，目前外盤價格在230美金附近，折合到國內價格1930左右（歐美甲醇折合亞洲245美金左右，折合國內入罐2050以上），後續外盤下滑幅度有限，加上人民幣貶值的預期和新產能外盤長約的預期，外盤價格只會步步攀升。

3、甲醇上下游裝置的檢修及成本的變化

G20會議召開導致的停車讓很多下游企業有了充分檢修的機會，進入冬季前，西北廠家勢必還會一波大面積檢修，加上國外冬季的限氣，到時候，如果產生共振，具體如何膨脹，誰也不敢提前言論。

國內大部分產能是煤質甲醇，近期煤炭行情步步高(002251,股吧)升，加上後續去產能的壓制，會間接造成甲醇成本的上浮，現在沒人拿出來說事，等到有一天具備條件的時候，會有資金拿出來作為看多的理由的。

綜合來看，進入9月份之後，甲醇需要從淡季中走出來，更理性的看待後續的行情，更需要看到這個品種的希望。

回到期貨，大家更希望知道多還是空，但是很多時候，影響期貨的因素太多，看待期貨，最主要的看這個品種的邏輯即可，邏輯成立後，需要定位你的操作方式，是短線，波動還是長線？再根據資金定性你的承受能力，你需要接受多大的虧損，才能注定你能擔待多大的財富。

期貨有句話不錯：眼睛盯着利潤，風險不期而至，眼睛盯着風險，利潤滾滾而來！

以上理解純屬個人一己之見，僅供朋友們參考

期貨有風險，投資需謹慎

山東柏翔

2016年9月5日

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