「資產荒」背景下 商品ETF有望成為投資新利器

和訊期貨消息 在9月3日由大連商品交易所支持、銀河期貨有限公司主辦、北京合益榮投資集團公司協辦的「2016-2017榨季國際國內油脂市場分析研討會」上，相關專家指出，在 「資產荒」背景下，商品ETF有望成為投資新利器。尤其是綜合類別的農產品(000061,股吧)ETF更是廣受市場歡迎，且先發優勢明顯。

「東證大商所農產品指數與海外主要農產品指數走勢高端相關。我們以DBIQ綜合指數（美國最大農產品ETF，DBA的標的指數）為例，兩者日收盤價相關性高達76.83%。」華泰柏瑞基金投資部總經理柳軍介紹，國際市場上農產品具有較強的聯動性，可以借道國內農產品相關金融產品投資分享全球農產品價格上漲帶來的投資機會。

據介紹，東證大商所農產品指數代碼為DZDCE001.DCE，旨在反映在大連商品交易所上市的農產品期貨的整體表現。出於流動性考慮，目前納入該指數的品種包括玉米、黃大豆1號、豆粕、豆油、棕櫚油、玉米淀粉和雞蛋這7類。

他說，東證大商所農產品指數的第一個特點是風險收益特征顯著區別於現有金融工具。「該指數與股票、債券等傳統金融資產具有低收益相關性。」據柳軍統計，2008年至今，三者周收益率數據顯示，東證大商所農產品指數和滬深300指數、10年期國債指數相關系數分別為17.46%和-14.19%。

該指數的第二個特點是與宏觀指標CPI具有高度聯動性。他說，2006年至2016年，指數同比與CPI同比間相關性高達66.50%。特別需要指出的是，該指數領先CPI兩至三個月，若將CPI指數向前調整兩個月，兩者相關性提高至72.15%。

柳軍認為，全球主要經濟體陷滯脹風險，商品成為投資配置首選，尤其是農產品價格處於窪地，基本面的逐步改善將有效提升其投資價值。「2016年以來農產品大漲，但仍低於其歷史中樞值，相對於股票、債券等資產屬於價值窪地」。他統計，截至6月底，DB農產品指數位於其歷史中樞下方32%的位置，東證大商所農產品指數位於其歷史中樞下方-29%的位置。

銀河期貨機構部總經理郎羽在演講中表示，期貨行業目前迎來了擁抱私募基金時代，目前全國私募基金備案基金1.7萬家，其中北京地區就有3400家，占比20%，北京私募基金市場沉淀資金超過1萬億元。

期貨公司如何與私募基金緊密合作？郎羽介紹，期貨公司作為基金管理人，可發起設立期貨資管計劃，客戶與期貨公司簽訂基金認購合同，同時期貨公司聘請符合資質的私募擔任投資顧問，負責基金交易。期貨公司負責產品風控，嚴格按照合同執行風控。

「銀河期貨具有完備的三級風控體系，我們希望用專業的能力，為廣大機構投資者提供全方位的風險解決方案。」他表示。

與會人士還就油脂行業現狀及創新期貨交易模式為企業帶來的影響等進行了探討。北京合益榮集團公司周世勇認為，2014年至今油脂油料行業進入和去除產能階段。在政策調控加強、去除食用油融資性貿易的同時，還增強了對食品安全的監管，也使得行業兼並、重組潮再現。在市場占有率由50%下降到30%之後，目前民營油料油脂企業的唯一出路是專業化分工。

北京合益榮集團公司副總裁、儀征方順糧油總經理郝先高認為，基差交易有着獲利穩定、絕對風險小的特點，隨着市場化進程加快，期貨、現貨的聯系越來越緊密，傳統的一口價銷售模式正在向基差定價轉變。在豆粕之後，油脂基差定價模式也將開始盛行。

郝先高指出，「期貨+基差」交易模式給企業帶來了四方面的積極影響：

一是企業正常經營有了保障。從單邊交易的角度來看，無論是以產定銷，還是以銷定產，面臨的最大問題就是如何避免頭寸虧損。入場早，擔心後期行情轉變發生虧損；入場晚，則又擔心影響生產。市場買興強烈，上游可能惜售；反之，則降價拋售。下游客戶來提貨，也許貨源跟不上，而客戶不想提貨時，又催着客戶提貨。有了套期保值和基差合同，生產、銷售、提貨成為一條龍，企業經營有條不紊。

二從企業內部來說，最擔心的是價格下跌。運用了套期保值和基差交易模式，內部管理和合作得到了強化和提高，不再糾結於行業漲跌，而將更多的精力花在研究如何更好地服務客戶、培養員工，以及計劃企業的未來上面。盈利業績曲線也變得平穩，不再是大起大落，整個公司從上到下的精神面貌也將有很大改觀。

三是進一步工具上游履約信譽，在市場漲跌價時都可以采購。

四是更好地服務下游客戶。他說，「一口價」定價方式，往往把油廠和下游客戶對立起來。但是「期貨點價+基差」的交易模式使油廠和下游客戶成為利益共同體，牢牢地綁定在一起，共同面對市場。

與會人士一致表示，希望「期貨+基差」的交易模式被更多的上下游客戶運用，使整個行業成為真正的利益共同體，共同面對市場波動，規避風險，實現共贏發展。