上期所有色指數周評：平靜度過「不穩定氣流」

上周上期有色金屬指數上漲0.83%，多空信息交替出現使有色金屬市場度過了顛簸的一周，最終報收於2141.24點。成分品種方面，除鋅沖高回落收跌-0.64%以外，銅、鋁、鉛、鎳、錫分別上漲0.26%、0.59%、0.43%、3.67%和2.59%。

2016年轉眼過半，年初至今上期有色金屬指數錄得2.31%的正收益，相比滬深300指數和中證全債指數同期-16.63%和1.25%的表現，歷盡熊市劫波的大宗商品回報正在重煥光彩。此外，相比原油陡峭的遠期曲線，有色金屬平緩甚至反向的遠期結構更有利於投資者捕捉商品復蘇的紅利。

雖然年初至今指數取得正收益，但有色金屬要進一步打開向上空間，既需要商品反彈窗口期依然成立，還需要從基本面獲得更多動力。目前來看，6月延緩加息塵埃落定，市場預期下次加息至少延至四季度，那麼商品反彈窗口期有望延續。而從有色金屬供需來看，自從權威人士談經濟L型後，市場對宏觀數據的敏感度明顯下降，特別是風險資產的投資者對需求端的預期大幅調減，因此需求淡季難有故事可講，上周三國務院發布的《促有色金屬轉型意見》則為市場指明了「炒」供給的未來主線。鑒於供給個性多於共性，有色金屬表現將分化加劇，供給有實質性收縮或短期有供給沖擊的品種才會脫穎而出。

綜上所述，需求端主導的行情往往有良好的動量，但供給端主導的行情往往由事件驅動，行情暴風驟雨但易戛然而止。短期內有色金屬指數或將延續「螺螄殼里做道場」，在需求無力的狀態下等待供給事件的驅動。當然，下周宏觀大事件帶來的全球風險偏好大起落也必將裹挾所有風險資產，有色金屬指數也唯有靜待系統性風險或收益。

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