國金策略三地路演反饋：“俠義”情懷與“一種感動”

作為規則分析師，請容許我在這里不談“PE”，不談“EPS”，不談“DDM”模型，有許多專業的規則分析師比我談的好。在這里，請容許我談談近期路演的一些感受：一種“俠義”情懷與“感動”。

1、今年的A股上下震盪明顯波動加大，在上半年市場泡沫的瘋狂以及下半年泡沫刺破之后“去杠桿”的慘烈，在全球絕大多數的市場都過猶不及，市場不會相信眼淚。我近期做了一個簡要統計，我們會發現今年A股單日跌幅超過6％的所謂“指數接近跌停”的次數有8次，這個比我們經歷2008年全球“金融危機”時的波動幅度還要大，而且我們發現2010-2014年，盡管市場漲跌起伏，但沒有一個交易日市場單日出現跌幅超過6％的情形。由此，2015年的市場在A股發展史上注定了要寫下重重的一筆，這無論是對市場的參與者，還是監管層都會有一些反思。

2、不可否認，2015年A股市場上演的喜和悲完全是“作”的結果。在上半年無論是真金白銀的投資者，還是市場研究機構、喉舌媒體，都在鼓吹“經濟不起、牛市不止”，由此，很多人，無論是機構投資者還是個人投資者都信了，相信了A股將牛市進行到底，持續7-10年之久，於是我們可以看到不少研究機構將A股未來市場指數空間，無論是主板還是創業板給出了1萬點的高度。由此，我們經歷了這樣的2015年，大喜大悲的一年，讓我想起了一句話：no zuo no die。

3、在近期的三地路演中，我所傳達的一種觀點就是“上半年我們處於牛市思維當中，下半年我們處於熊市思維，兩種思維均有大的缺陷，但又是人性所很難克服的”。比方說，牛市思維中我們是不會看宏觀經濟、不會關注企業盈利和市場估值的變化，大都是活在一個“夢”中，做著做著就自然醒了，當中，極度狂熱的情況下又有多少人能保持清醒，相反那些極少數的保持清醒的人或在早在4000-5000點位置就已經將倉位降了下來。

4、我們很難客觀評價當前的市場是牛市還是熊市，可能也是個猴市，但我們所能客觀描述的是市場的參與者所處的思維是“熊市思維”，熊市思維當中，他會更多的關注宏觀經濟，關注資本流向，關注盈利和估值，關注海外市場的一舉一動，他會告訴你這個有多么多么的差，等等。是的，當整個環境處在了“熊市思維”之下后，你很難讓他看到積極的因素，其實很多因子都沒有太大變化，更多的是自己的主觀意愿的變化。

5、在近期三地路演，我們發現機構當中“正能量情懷”的俠義之士開始多起來了，有時候會有莫名的感動，有的投資經理倉位較高，自身壓力大，但他說到“不太想與空頭為伍，我們的市場已經夠慘了，我不是太想落井下石”，是的，你可以不看多市場，但請你也別做空市場。的確，我們經歷了08年的金融危機，11年的高通脹，12年的歐債危機，歷來是多難興邦。2015年無論對監管層還是對機構投資者都面臨極大的挑戰，國家有難匹夫有責。由此，站在3000點以下這個時點，無論您是真看好市場，還是其他，我們能做的還是多一些客觀。我們的經濟真的有這么差嗎？全球會發生經濟危機嗎？我們的改革有上半年加速下半年減速嗎？可能不會。

6、近期三地路演，我們發現機構投資者開始出於“價值顯現”，在盡量克服熊市思維，在部分個股方面做了一些低位加倉的設定，特別是保險機構，在上海、北京兩地都有，也就是說當市場持續下跌，部分個股處於價值合理區間，部分機構可能會做一些戰略性的版面。由此，我們在7月27日早盤，發了一封郵件國改與市場反彈的郵件。

7、對於賣方規則團隊，目前也是考慮站隊的問題，這種選擇沒什么艱難的，我們毫不猶豫的站在正能量這邊，我們也相信大多數機構也是這樣。站在當前時點，我們客觀上處於“短平長多”的觀點。短期內我們認為A股依然處於“高拋低吸”中反復磨底的階段，區間2800-3200。從歷史上看，每一輪“熊市思維”需要更多的時間，需要更多的耐心，需要更多新的事件與主題能擔當，但我們能做的是去改變，去改變投資者的內心的恐懼。市場自然有它合理的運行規律，盡管會有上下波動，但終究會回歸價值合理區間。對於市場，稍長一點看，我們堅信陰霾終將散去，我們必將3000點狠狠的踩到腳下！！

8、“熊市”思維中，不排除有人惡意做空，有人煽風點火，鼓吹崩盤論，這種人唯恐天下不亂，終將害人害已！！