鉅亨網編譯莊閔棻
AI新聞摘要摩根大通（JPMorgan）機構市場情報交易台（Market Intel Desk）近期將美股短線觀點，從「戰術性謹慎／中性」調整為「戰術性看多」，並認為當前市場風險報酬比已明顯改善。
根據最新報告，該交易台此次轉向主要建立在5項因素，包括宏觀基本面優於預期、消費者展現韌性、企業獲利預期可能偏低、債券殖利率趨於穩定，以及技術面改善。
策略方面，該交易台也調整原本的多那斯達克100指數（NDX）、空羅素2000指數（RTY）配對交易，改以衍生品工具表達相關市場觀點。
摩根大通機構市場情報交易台上一次調整立場是在8月31日，當時由看多轉為「戰術性謹慎／中性」，考量因素包括聯準會（Fed）政策不確定性、部位配置、信用利差擴大、季節性因素，以及動能因子回落。
當時該團隊建議採取多NDX、空RTY的配對交易。
自8月底調整觀點以來，標普500指數大致持平，但上述多NDX／空RTY配對交易累計上漲逾8%，美股整體表現也優於其他主要市場。
在此背景下，該交易台如今重新轉向戰術性看多，顯示其認為短期市場風險與潛在報酬之間的條件已出現變化。
摩根大通交易台在最新報告中列出5項主要理由。
首先，宏觀基本面優於預期。最新初值PMI顯示經濟成長強於市場預期，可能進一步支撐就業、消費及企業獲利。
該團隊指出，標普500每股盈餘（EPS）成長與名目GDP增速的關聯更為密切，因此目前市場對企業獲利的預期可能相對保守。
其次，消費者韌性仍高於預期。儘管市場此前擔憂通膨及高利率可能壓抑消費，但實際消費數據持續優於預期，使「K型復甦」的相關假設受到挑戰；同時，勞動市場改善也持續支撐消費表現。
第三，企業獲利預期可能仍有上修空間。2026年第2季EPS成長率達52%，目前市場預估第3季約成長29%。摩根大通交易台認為，這項預測可能偏低，因標普500 11大產業目前均預期實現營收及EPS正成長。
第四，美債殖利率可能趨於穩定。摩根大通利率策略師Jay Barry預估，10年期美債殖利率未來1個月將從5.18%小幅升至5.20%，之後年底回落至5.05%。若殖利率波動降低，可能有助於緩解股市部分下行壓力。
第五，技術面持續改善。報告認為，季節性因素轉向有利，加上散戶投資人參與度可能提高，而目前整體市場持倉相對輕盈，為股市提供進一步上行空間。
除了基本面因素外，摩根大通交易台也列出近期可能影響市場的數據及事件。
通膨方面，本週將公布PCE及ISM製造業數據，其中ISM製造業價格支付分項被視為重要的前瞻性通膨指標，服務業價格支付分項的影響則更為明顯。若數據顯示通膨壓力高於預期，可能造成殖利率曲線出現熊市平坦化。
後續CPI將於10月14日公布，聯準會則預計於10月28日召開利率會議。
就業市場方面，若就業數據持續改善，將有助於強化經濟成長及消費的相關論述，但在目前市場定價下，強勁就業數據也可能重新推升升息預期，形成「好消息就是壞消息」的市場反應。
AI題材則仍是市場關注焦點。Meta旗下Muse發布，以及本週OpenAI開發者日、美光科技（MU）財報，都將成為AI產業後續發展的重要觀察窗口。
在投資策略上，科技產業仍是摩根大通交易台的核心多頭部位，但團隊不再建議透過放空RTY進行對沖。
報告指出，若油價及殖利率進一步走低，可能引發RTY軋空，因此相關風險敞口較適合透過衍生品工具表達。
科技產業內部則可能出現進一步分化，摩根大通預期半導體及「美股七巨頭」成分股有機會跑贏整體科技產業。
軟體股目前尚未形成市場共識，但人氣正在逐步累積，被該團隊視為非共識性的看多機會；至於AI題材，團隊仍認為其具延續性，建議持續持有相關曝險。
科技以外，摩根大通認為周期性產業若要出現持續性反彈，需要看到殖利率曲線轉向牛市陡峭化。在非AI領域中，銀行股則受到關注，原因包括經濟重啟、殖利率曲線可能陡峭化，以及資本市場前景改善。
對於房地產、電信及公用事業等利率敏感型產業，該交易台認為雖可能參與軋空行情，但整體而言仍可能持續落後標普500，AI相關標的除外。
此外，報告指出，若美伊達成協議，可能推動歐股及RTY大幅上漲；航空、汽車、郵輪、非必需消費及飯店等疫情後復甦題材也值得關注，並建議優先透過選擇權布局。
儘管短線觀點轉向看多，摩根大通交易台仍列出多項中長期風險。
其中包括債券市場是否低估此次聯準會升息周期的終點。若經濟如初值PMI所顯示，以5%的實質成長速度擴張，同時通膨壓力持續、就業市場改善並推升薪資通膨，聯準會可能需要採取更積極的升息路徑。
市場另外也需觀察，是否開始反映聯準會在某次會議升息50個基點的可能性，以及農產品通膨何時傳導至核心通膨。
此外，科技產業之外能否形成其他具持續性的結構性投資機會，也是該交易台列出的重要問題。上述因素將影響此次戰術性轉多能否延續。
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