鉅亨網編譯許家華
美國與伊朗軍事衝突再度升溫，國際油價周五(4日)收高，並以大幅周線漲幅作收。布蘭特原油期貨上漲76美分或0.8%，收在每桶92.68美元；美國西德州中級原油(WTI)期貨上漲18美分或0.20%，收在91.48美元。累計本周，布蘭特原油上漲7.6%，美國原油漲幅接近10%，創下7月中旬以來最強勁的單周表現之一。
油價上揚之際，美國柴油價格更創下歷史新高。美國汽車協會(AAA)數據顯示，截至9月4日，全美柴油平均零售價格升至每加侖5.85美元，突破2022年俄烏戰爭爆發後創下的前高；與一周前的5.61美元相比，漲幅約4.3%，較一年前的3.71美元則高出約58%。同期全美普通汽油平均價格也升至每加侖4.15美元左右。
柴油價格飆升對美國經濟的影響尤其廣泛，因為柴油是貨運、農業、建築及物流業的重要能源。隨著美國部分農業州進入收成及播種季節，農業機具對柴油的需求增加，而柴油庫存持續下降，市場人士預期價格仍可能進一步上升。取暖油期貨近期也同步大漲，隨著冬季接近，燃料市場壓力進一步擴大。
Rystad Energy首席經濟學家Claudio Galimberti表示，柴油涉及經濟各個產業，因此燃料價格持續上漲也會加劇通膨壓力，並推升美國政府債券殖利率。由於市場預期通膨可能持續升高，利率及政府融資成本也可能受到牽動。
此次油價上漲的核心仍是美伊衝突。美國與伊朗本周恢復軍事交火，成為兩國自7月以來最激烈的一輪衝突。美國持續打擊伊朗軍事及能源相關目標，伊朗則進行反擊，市場因此擔心中東原油供應及運輸路線進一步受阻。
荷姆茲海峽仍是市場最大的風險來源之一。雖然美國政府表示，中東石油運輸近期已恢復至接近正常水平，但航運追蹤資料顯示，實際船舶通行量仍遠低於正常水準。初步數據顯示，周四僅有4艘商品運輸船通過荷姆茲海峽，遠低於約15艘的10日平均水平。
Julius Baer經濟及次世代研究主管Norbert Rucker表示，油市目前似乎已進入一種「衝突僵局與反覆敵對行動不斷喚醒油價風險溢價」的階段。不過，他指出，目前沒有跡象顯示本周衝突升級已對中東石油出口造成實質重大影響，因此近期油價上漲更多反映市場情緒及恐懼，而非實際供應量突然大幅下降。
然而，供應路線受阻仍讓交易商不敢低估地緣政治風險。荷姆茲海峽是全球最重要的能源運輸通道之一，任何長時間的航運中斷，都可能使原油、成品油及液化天然氣供應受到衝擊，並將高油價迅速傳導至運輸、農業、製造及消費市場。
除了中東供應風險外，烏克蘭近期對俄羅斯煉油設施發動攻擊，也進一步收緊全球成品油供應。美俄烏戰事造成的煉油能力受損，加上美伊衝突同時干擾中東能源運輸，使柴油市場面臨原油及煉製產品雙重供應壓力。
柴油價格的急升也可能擴大通膨的廣度。美國貨運業大量依賴柴油，農業機具同樣以柴油為主要燃料，因此燃料成本上升將提高食品、物流及各類商品的運輸成本。FedEx及UPS等大型物流業者已透過燃油附加費因應成本壓力，而小型企業承受的衝擊可能更為明顯。
市場同時重新調高油價預期。花旗將第3季布蘭特原油平均價格預測從每桶80美元上調至86美元，理由是荷姆茲海峽重新開放所需時間長於原先預期。ANZ分析師則把短期布蘭特原油價格預測上調至95美元，並警告如果中東衝突進一步升級，油價仍存在上行風險。
油價後市同時受到美國貨幣政策牽動。美國8月新增非農就業人數達16.2萬人，顯示勞動市場仍具韌性，也降低市場對經濟急速轉弱的擔憂，但另一方面可能強化聯準會在9月維持甚至提高利率的理由。Again Capital合夥人John Kilduff表示，強勁的就業數據指向聯準會升息可能性，這對WTI形成壓力。
換言之，目前油市面臨兩股相反力量。一方面，美伊軍事衝突、荷姆茲海峽運輸受阻及俄羅斯煉油設施遭襲，持續推升原油及燃料的地緣政治風險溢價；另一方面，美國就業市場仍有韌性，若通膨重新升溫，聯準會可能維持較緊縮的貨幣政策，進而限制油價漲幅。
供應面也出現部分緩衝。伊拉克8月石油出口量已升至約每日234萬桶，遠高於7月約每日135萬桶。伊拉克能源官員表示，出口增加有助於抵銷部分中東其他地區供應受阻的影響。
不過，市場仍須關注伊朗石油出口遭到封鎖及制裁後的變化。3名伊朗官員表示，美國試圖透過封鎖伊朗石油出口及阻止制裁規避行為來削弱伊朗經濟，但隨著衝突延長，相關措施也越來越難維持。若伊朗進一步採取措施限制能源運輸，油市風險溢價可能再次快速擴大。
目前的關鍵變數仍是荷姆茲海峽能否恢復穩定通航，以及美伊雙方是否會停止新一輪軍事攻擊。若衝突持續，油價可能朝95美元甚至更高水準測試；反之，若航運恢復正常且地緣政治緊張程度下降，近期因恐慌情緒累積的風險溢價也可能快速回吐。
下一篇
