〈陸股盤後〉午後快速下跌後迎來反抽 三大指數走高

中國A股三大指數3日（周四）集體開高，早盤股指回落創指一度轉跌，午前兩市重返升勢，午後快速下跌後迎來反抽，尾盤再度回落。

上證綜指3日收盤漲0.02%，報3,942.09點；深證成指漲0.1%，報13,625.12點；創業板指漲0.01%，報3,312.54點。

兩市成交額為人民幣1.7589兆元，較前一交易日減少323億元。

中信證券稱，2026年半年報顯示，A股盈利周期進入加速修復階段，但「盈利改善」本身正在失去稀缺性，景氣擴散廣度、盈利修復品質以及市場定價充分程度，成為下一階段資產選擇的關鍵。

當前資源、科技景氣領先，傳統產業盈利修復有所擴散，消費、製造整體仍處相對低點；但高增長並不等同於高品質，需要進一步驗證盈利「成色」。

一是科技類股重點關注利潤能否轉化為現金，尋找高增長與高盈利品質共振的資產，但對現金流壓力不能一票否決。

二是「反內捲」不能僅以資本開支收縮或價格回升判斷，需要觀察供給紀律能否進一步傳導至盈利、現金流和資本回報改善。

三是人民幣升值背景下，匯兌損失對盈利品質的影響難以避免，海外毛利率和定價能力成為識別高質量出海的重要線索。

四是紅利投資應從高股息、高自由現金流進一步轉向分紅來源及可持續性，並從動態視角挖掘紅利新邏輯。

估值層面，市場已開始為不同品質的盈利給予差異化定價，下一階段中信證券建議投資人重點尋找收入、利潤、現金流與資本回報同步改善，而估值尚未充分反映的高品質、高景氣資產。