歐洲公債市場風暴：法國財政與政治雙重危機 恐淪歐元區最大隱憂

歐洲債券市場近期遭遇猛烈拋售潮，長期被視為安全資產的法國公債其風險溢酬與德債利差持續擴大。今年夏天，法國10年期公債殖利率甚至數度超越義大利公債，逆轉了兩國長期的債務風險定價。

巴克萊歐洲利率策略主管 Rohan Khanna 指出，法國目前正面臨經濟放緩、政治不確定與財政惡化的三重壓力，已成為歐洲目前最脆弱的一環。

數據顯示，法國今年政府債務占 GDP 比例已達117%，財政赤字佔 GDP 比率也突破5%。由於執政聯盟未掌握國會過半席次，即將提交的預算草案面臨社會黨反對而充滿變數，過去兩年法國便有兩屆政府因預算爭端倒台。加上明年大選若由極左與極右派對決，將更難推進減赤。

瑞穗金融集團多資產策略師 Evelyne Gomez-Liechti表示，這是市場最不願見的選舉結果，連長年做為法債大戶的日本投資人目前也在減少曝險。

這引起市場恐慌，富達國際投資組合經理人 Mike Riddell 警告，投資人對法國長期債務風險的擔憂，已逼近歐債危機時期的水準；法國總理 Sébastien Lecornu 也坦言，缺乏預算將使國家陷入一段無法應對的政治與金融不確定時期。

相較之下，維持財政紀律的義大利逐漸重拾信任。彼得森研究所所長 Adam Posen 稱讚義大利是 G7 債市的「優等生」。普信集團歐洲總體策略主管 Tomasz Wieladek 觀察到，資金正從法國公債轉向義大利公債；法通保險總體策略主管 Chris Jeffery 也證實，已將投資組合中的法國公債降至指標基準以下，並轉投義大利公債。

不過，高盛高級歐洲經濟學家 Filippo Taddei 提醒，市場並未忘記義大利過去財政管理不善的歷史，其仍需實施比法、德更審慎的財政政策，才能獲得同等市場待遇。