全華爾街都在質疑她！美銀策略師仍喊標普500恐跌7.5%

在華爾街當最悲觀的策略師並不容易，美國銀行美股及量化策略主管蘇布拉曼尼安(Savita Subramanian)便深有體會。她將標普500指數年底目標維持在7,100點，是《彭博》調查逾20名策略師中最低，意味著指數將較周三收盤下跌7.5%。

蘇布拉曼尼安表示，自己因這項預測遭受的批評是多年來最多。客戶過去通常提醒她不要過度樂觀，如今卻不斷追問她何時才要上調目標。

即使摩根大通及華爾街資深策略師亞德尼(Ed Yardeni)等同業近幾周陸續調高預測，她仍堅持原有看法。調整後，《彭博》調查的年底目標平均值已升至7,901點，較周三收盤高2.9%，也比她的目標高出11%。

蘇布拉曼尼安主要擔心，企業為建設人工智慧(AI)基礎設施而提高槓桿，加上信用利差異常狹窄，可能預示信用周期即將惡化。她雖承認超大規模雲端業者及大型科技股具有吸引力，但認為整個族群正處於即將落後大盤的邊緣，投資人至多應維持中立配置，甚至減碼。

輝達(NVDA-US)預估下一會計年度營收將成長70%，周四再次點燃AI行情，也緩解市場對AI支出動能放緩的疑慮。不過，蘇布拉曼尼安表示，在轉為看多以前，她需要看到企業大規模資本支出真正開始帶來收入，尤其是AI投資的變現跡象。

她指出，目前市場對運算能力的需求極為強勁，這使本輪科技熱潮不同於1990年代末的網路泡沫。雖然企業槓桿快速升高，但如今借款公司的商業前景及資產負債表，也普遍優於當年的網路企業。

在選股方面，蘇布拉曼尼安最看好大型價值股，包括能源、金融及部分軟體公司，這些企業業務體質健康，資產負債表也相對乾淨。

今年成長型及價值型指數成分調整後，價值股的吸引力進一步提高。部分半導體股由價值型轉入成長型，軟體公司及若干超大規模雲端業者則被納入價值型。她認為，價值股是篩選優質企業、同時避免支付過高估值的直接方式。