升息大轉向?股債配置避開股災

昨(12)日台股延續反彈格局，但指數上漲、成交量卻未同步放大，呈現明顯「價漲量縮」。不過，融資經過前波大幅清洗後，市場籌碼已相對乾淨，加上 ATR 持續下滑，目前更像是震盪中緩步墊高，而非多頭結束。盤面真正關鍵在於資金輪動加快。台積電、鴻海、南電、健策走強，散熱、矽晶圓、CPO也陸續接棒；記憶體則出現南亞科休息、群聯轉強的蹺蹺板效應，顯示主力並未退場，而是在不同族群間重新配置。

短線市場仍等待今晚 CPI 揭曉，若通膨未明顯高於預期，台股仍有續攻空間；但指數若逼近 46,650 點壓力區，在量能尚未跟上的情況下，宜順勢調節、保留現金，等待下一次拉回再布局。

雖然近期AI企業財報普遍優於市場預期，帶動全球金融市場出現一波技術性反彈，但投資氛圍已與年初大不相同。過去市場熱衷於追逐任何與AI相關的故事，如今資金開始變得挑剔，企業是否具備穩定訂單、持續營收成長與健康現金流，成為決定股價表現的關鍵。這代表AI行情並未結束，而是正式進入「比真本事」的階段。

另一方面，美國7月非農就業意外減少2.3萬人，遠低於市場原先預估的增加8.3萬人，5月與6月數據也合計下修超過10萬人，顯示勞動市場降溫速度快於預期。就業與薪資同步放緩，使市場大幅調降聯準會9月升息機率，美債短天期殖利率回落，美股期指同步反彈。然而，通膨壓力並未完全解除，能源價格與地緣政治因素仍可能推升物價，使聯準會面臨「景氣放緩但通膨未解」的兩難。這也意味著AI股前一波最劇烈的估值修正或許已暫告一段落，但市場波動不會立刻消失，未來更可能進入「有基本面支撐、但震盪加劇」的新階段。

在這樣的環境下，單壓股票的風險顯著提高，股債配置的重要性重新受到市場重視。回顧自6月23日至7月31日的股災，期間加權指數表現為-8.4%，而多檔熱門ETF同期間也都出現明顯修正，包含元大台灣50(0050)這段時間表現為-6.5%，高股息ETF也難以從這波股災倖免，例如國泰永續高息(00878)也呈現負報酬的-4.56%。

而今年以來備受市場關注的的主動式ETF，包含主動統一台股增長 (00981A)與主動統一升級(00403A) 則分別是 -17.3%、-16.6%。但這段期間的股債配置型ETF抗跌能力卻相對突出，以凱基雙核收息債股平衡（00981T）為例，僅下跌3.3%。

若進一步觀察最大回撤幅度，0050達-15.37%，即便是00878也達到-9.88%，00981A與00403A更超過-25%，但股債配置的00981T僅-5.37%。這代表在市場劇烈震盪期間，00981T不僅跌幅較小，投資人持有過程中的心理壓力也明顯降低。

從資產配置角度來看，當市場進入高波動階段，能否「活得久」往往比短線多賺幾個百分點更重要，而股債配置策略正是降低波動、穩定資產曲線的重要工具。

00981T之所以能展現相對耐震的特性，關鍵在於其「七成債券、三成股票」的雙核心配置架構。

債券部位主要投資全球成熟國家企業發行、平均信用評等約BBB、距到期日10年以上的美元公司債，並以殖利率作為權重分配依據，持股涵蓋電信、金融、能源、保險、科技、原物料與公用事業等產業，部分債券票面利率甚至達6.7%至10%以上，提供穩定收益來源。

股票部位則從台灣市值前25大企業中挑選，兼顧市值與股利率，涵蓋AI科技龍頭與金融權值股，使產品在台股反彈時仍保有參與資本成長的機會。

換言之，00981T並不是單純的收息產品，而是一種「以債券建立防禦、以台股保留成長」的平衡型策略。當市場上漲時，股票部位提供資本利得；當市場下跌時，債券收益則扮演緩衝墊角色，降低整體淨值波動。

除了抗跌能力之外，00981T近期更受到市場關注的另一個原因，是配息率不減反增。在今年開始配息後，其年化配息率已從5%多提升至約7.1%，不僅高於多數美債ETF與投等債ETF，也在目前市場環境下提供相對具吸引力的現金流。

以近一年配息率比較，00981T約7.1%，高於元大美債(00679B)的4.17%、國泰美債(00687B)的4%、元大投等債(00720B)的5.6%、國泰投等債(00725B)的5.7%以及群益投等債(00937B)的5.86%。

在利率高檔、股市波動仍大的階段，投資人往往同時追求「收益」與「穩定」，而00981T正好兼具這兩項需求。

對於不希望在股災中承受過大淨值回撤、又希望持續參與台股與AI長線成長的投資人而言，股債混合型ETF提供了一種更平衡的選擇。未來若聯準會政策逐漸轉向中性、債券殖利率回落，債券價格本身還可能帶來額外資本利得，使00981T除了配息之外，仍保有進一步的總報酬潛力。

前一波行情，我帶會員高檔獲利了結；這波台股快速修正後，再把資金布局到記憶體、散熱、台灣50正2，如今又吃到反彈！

你再回頭看看，別人還在等國巨、環球晶解套，我們卻已經一次次把獲利收進口袋。

真正厲害的，不是每天喊多，而是該攻的時候敢攻、該退的時候知道退，更重要的是跌下來後，敢把資金重新押進真正強勢的地方！

你要繼續把資金卡在不會動的股票裡，還是跟上強者恆強的腳步？

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