鉅亨雙週報》中東風險暫退燒、油價回落，AI行情能持續？

這兩週，市場情緒轉得很快。原本擔心中東局勢升溫、油價推高通膨，但隨著美伊協議傳出進展，油價回落，地緣風險暫時退燒。只是風險降溫後，市場焦點又回到 AI：需求還在，但成本也越來越高。接下來，不只是 AI 題材有多熱，而是哪些企業真的能把 AI 變成獲利。

1. 製造業回溫，但成本壓力讓降息期待降溫

美國 5 月 ISM 製造業指數升至 54，創 2022 年 5 月以來新高，顯示製造業景氣擴張加快；但同時，ISM 價格支付指數雖較 4 月的 84.6 回落，但目前仍高達 82.1，代表企業端成本壓力仍在高檔。加上能源價格與 AI 基礎建設需求推升電力、晶片與資本支出，市場對聯準會降息的期待快速降溫，利率期貨甚至開始反映年底前仍有升息風險。

2. AI 需求仍強，但市場開始檢驗成本與獲利

另一個市場焦點仍是 AI，只是市場看的不再只是題材，而是成本與獲利。前沿模型、代理型 AI 與資料中心需求快速擴張，讓算力、電力、記憶體與資本支出壓力同步升高；同時，企業也開始更重視「夠用、可負擔、能落地」的 AI 解決方案。OpenAI、Anthropic 等 AI 公司陸續走向資本市場，代表 AI 已從單純軟體題材，進入基礎設施、資本支出與商業模式共同被檢驗的階段。

3. 中東風險暫退燒，油價回落但政治風險未消失

伊朗與以色列互射飛彈、真主黨與胡塞武裝也使區域風險升高，荷姆茲海峽通行受限，一度讓油價維持高檔。不過，最新進展是美國與伊朗達成初步協議，內容包括重開荷姆茲海峽，並啟動 60 天談判窗口，油價快速回落。代表市場短線鬆了一口氣，但由於核協議、制裁、代理人衝突與美國國內政治仍未完全解決，地緣政治風險只能說暫時降溫，還不能視為完全解除。

4. 韓國半導體出口暴衝，亞洲資金與估值分化加劇

在貿易面，美國 4 月貿易逆差雖然縮小，但不代表美國貿易結構已經全面改善。細看內容，進口增加主要和 AI 相關資本財有關，例如電腦、半導體與電信設備需求仍強；出口增加則受到石油與資本財拉抬，其中石油又和能源價格及地緣政治風險有關。因此，這次逆差縮小比較像是短期價格與需求變化造成，不能直接解讀成長期結構轉好。亞洲方面，韓國出口表現亮眼，尤其半導體出口大增，顯示 AI 伺服器與記憶體供應鏈仍是市場主線。相較之下，中國因跨境資本監管趨嚴，投資人信心修復仍需要時間。

鉅亨投資策略

AI 主線未變，逢低布局更重紀律

利率高檔與地緣政治風險仍是市場變數，但 AI 投資延續與製造業回溫，支撐美股中長期配置價值。鉅亨買基金建議，可聚焦 AI 受惠的核心資產，並將中東風險納入避險思考，避免追逐短線油價題材。若擔心市場震盪，可善用「超底王」投資機制，逢低自動分批加碼，以紀律方式布局後續市場成長機會。

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