a16z：九張圖表看懂穩定幣正在成為核心金融基礎設施

作者：Robert Hackett，a16z crypto編輯；Jeremy Zhang，a16z合夥人；來源：a16z crypto；編譯：Shaw，金色財經

穩定幣多年來一直在尋找自身的核心價值敘事。

起初，它們只是一種交易工具，用於在各大交易所之間流轉美元資金。隨後，穩定幣演變為儲蓄載體，人們選擇持有而非消費使用。如今，各項數據指明了全新發展方向：穩定幣正在成為核心金融基礎設施。

以下九張圖表，將展示驅動這一趨勢的底層邏輯。

1. 監管落地，助推市場增長

在穩定幣發展的大部分時間裡，監管的不確定性一直限制着機構資金入場。而後，《Genius 法案》落地，監管框架趨於明朗。該法案並非催生此輪趨勢的源頭，卻極大放大了行業增長勢頭。

在美國，《GENIUS 法案》確立了首部針對穩定幣發行的聯邦監管框架。這一政策轉折清晰體現在數據當中：早在法案通過前，穩定幣調整後交易量就已連續數個季度走高，而法案落地後增長進一步提速，2026 年第第一季規模達到約 4.5 兆美元。

歐盟的穩定幣監管框架 ——《加密資產市場法案》（MiCA），則呈現出更為複雜的局面。該法案於 2024 年底全面生效後，多家主流交易所為合規下架了 Tether（USDT），直接推動非美元穩定幣交易量大幅飆升，短期突破 400 億美元。

此後，非美元穩定幣交易量回落並企穩，整體基數較《加密資產市場法案》落地前顯著抬升，月度規模穩定在 150 億至 250 億美元區間。監管政策憑空催生了一片此前幾乎一片空白的非美元穩定幣長期市場。

2. 穩定幣商業應用規模持續擴張

從長期結構來看，最關鍵的轉變，或許在於用戶使用穩定幣的實際用途發生了質變。

按原始交易筆數來看，C2C（個人對個人）交易遙遙領先所有其他品類，2025 年全年達 7.895 億筆。而C2B（個人對商戶）穩定幣交易增速最快，交易量年增率大增128%，從 2024 年的 1.249 億筆，增至 2025 年的 2.846 億筆，規模實現翻倍以上增長。

穩定幣支付卡基礎設施的數據，進一步印證了這一趨勢。

由 Rain 提供技術支持的各類穩定幣卡項目（包括 Etherfi Cash、Kast、Wallbit 等），其月度抵押存入規模，從 2024 年 11 月近乎為零，一路攀升至 2026 年初的月均超 3 億美元。儘管這筆資金是用於支撐卡片消費的抵押資產，並非穩定幣的直接消費額，但其增長勢頭十分亮眼：穩定幣商業支付場景正在蓬勃興起。

3. 穩定幣流通速度持續加快

每一美元的穩定幣存量，資金周轉頻次正不斷提升。

自 2024 年初以來，穩定幣流通速度（經調整的月度轉賬量與流通供應量之比）大致翻了一倍，從 2.6 倍攀升至 6 倍。流通速度走高，意味著穩定幣的交易需求增速已超過新增發行規模，存量資金的利用效率大幅提升。

這正是成熟支付網路的典型特徵：底層貨幣被廣泛投入實際使用，而非單純被動持有。

4. 穩定幣交易量中，支付屬性占比持續提升

剔除交易炒作、資金調撥、交易所內部流轉等傳統主流場景後，去年跨主體間的實際支付類交易規模約達 3500 億至 5500 億美元。

企業對企業（B2B）板塊在穩定幣支付體量中占據主導地位（考慮到業務規模，這一結果並不意外）。但個人對個人（C2C）直接轉賬、商戶收付等其他場景，同樣正在快速擴張。

5. 穩定幣支付目前高度集中於特定區域

從地理分布來看，穩定幣支付活動呈現明顯的地域不均衡特徵。

近三分之二的交易體量來自亞洲，主要集中於新加坡、中國香港及日本。

北美約占四分之一，歐洲占比約 13%。拉美與非洲合計市佔率極小，交易規模不足 10 億美元。

6. 不止跨境支付 —— 本土貨幣，全球結算網路

非美元穩定幣的崛起並非歐洲獨有，新興市場同樣勢頭顯著，且背後驅動原因各不相同。

巴西就是一個典型例證。BRLA 是一款由巴西雷亞爾儲備背書的穩定幣，其月度轉賬規模從 2023 年初近乎為零，一路增長至 2026 年初的約4 億美元 / 月。該穩定幣與巴西即時支付系統 PIX 完成對接整合，有力推動了普及落地。

儘管穩定幣常被普遍視作跨境工具，但跨境交易的占比實際上持續下降，而非上升。

境內交易占比從 2024 年初約一半的支付體量，攀升至 2026 年初的近四分之三。這意味著什麼？穩定幣的發展定位正在轉變：不再侷限於匯款、外匯兌換工具，而是依託全球底層基礎設施，逐步落地成為本地日常支付媒介。

結論

綜合各項數據，一幅清晰的行業圖景已然浮現，且與大眾過往的普遍預判截然不同：過去多數人認為，穩定幣的核心價值將聚焦於跨境轉賬。但現實恰恰相反，穩定幣正在加速本土化應用。目前，美元仍是絕大多數穩定幣的錨定法幣、占據絕對主導，但穩定幣並非單純的美元輸出產物。歐元、巴西雷亞爾等非美元本土法幣穩定幣，正在快速搶占市場市佔率。

此外，雖然點對點穩定幣轉賬筆數依舊遠超其他支付類型，但日常商業消費場景的使用頻次正持續攀升。

每第一季的數據都在不斷佐證：穩定幣正逐步演化成通用型支付基礎設施。它在底層設計上具備全球屬性，實際落地場景卻愈發本土化。

行業發展仍處早期階段，但這套全新金融體系的輪廓，已然日漸清晰。

來源：金色財經

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