〈渣打經濟展望〉通膨噩夢？渣打首席：油價若漲破130美元 恐致全球經濟衰退

2026 年全球經濟預計將維持 3.4% 的穩健成長，但在中東地緣政治緊張、油價波動以及關稅政策不確定性的陰影下，通膨與衰退風險依然並存。渣打銀行示警，若國際油價因戰事延長而長期居高不下，甚至達到每桶 130 美元以上，恐致經濟衰退。在避險資產的選擇上，儘管各國試圖尋找替代方案，但美元憑藉其市場深度與流動性，目前仍是全球最核心的安全資產。

渣打銀行大中華及北亞區首席經濟學家丁爽今 (19) 日來台發布全球暨台灣經濟展望，今年全球經濟成長可望維持在 3.4% 的穩定水準。然而，地緣政治風險已由潛在威脅轉為現實挑戰，特別是中東戰事的演變，將直接影響能源價格與全球供應鏈的穩定性。他並推演出油價在「小幅上漲」及「極端情境」下， 若油價漲至每桶 130 美元以上，極可能引發經濟衰退。

丁爽分析，全球經濟正處於關鍵轉型期，影響動能的因素正由貨幣政策逐步轉向財政政策，內需與投資的重要性也逐漸取代出口。在這種背景下，石油、半導體等大宗商品被賦予更高的戰略價值。對於能源進口型的亞洲經濟體而言，近期油價飆升已對原本溫和的通膨環境帶來顯著挑戰。

針對油價對經濟的具體影響，丁爽引用國際貨幣基金組織（IMF）的模擬數據說明：

• 小幅上漲： 若油價上漲 10% 並持續 1 年，全球通膨率將上升 0.4 個百分點，經濟成長則放緩約 0.1 至 0.2 個百分點。

• 極端情境： 若油價翻倍至每桶 130 美元以上，對供應鏈的連鎖效應將大幅增加，極可能引發經濟衰退。

丁爽進一步解釋，一旦經濟進入衰退，通膨擔憂會因需求萎縮而緩解，屆時各國央行政策的重點將會轉向防止失業率飆升與經濟崩潰。目前布倫特原油預測已調升至 85.5 美元，雖然尚未達到 130 美元的紅線，但其對食品、肥料及其他民生物資的間接影響不容小覷。

自川普政府宣布加徵關稅以來，全球市場開始積極尋找美元之外的「替代性安全資產」，如黃金、加密貨幣或人民幣。丁爽認為，目前尚無任何資產能完全取代美元的地位。

丁爽指出，黃金雖然是傳統避險工具，但總供應量較少，價格波動劇烈；加密貨幣則缺乏基本面支持，波動性過大。儘管中國正推動人民幣國際化，試圖提供另一種避險選擇，但在市場深度與流動性方面，美元資產目前仍是投資人在缺乏選擇下的最重要配置。

展望未來，全球貿易仍持續擴張，但資本正隨著地緣政治風險重新配置。美國聯準會（Fed）的降息路徑亦因戰事而轉向，目前市場預期全年降息幅度將大幅縮減。渣打銀維持今年不降息的預測，強調在全球新秩序成形過程中，流動性與財政可持續性的平衡將決定各國經齊韌性的長短。