降息還太早？Fed蘿根點出關鍵條件

美國聯準會達拉斯聯邦準備銀行總裁蘿根 (Lorie Logan) 周二 (10 日) 表示，雖然她對通膨持續降溫「審慎樂觀」，但在就業市場未出現「實質性走弱」之前，她不認為有必要再度降息。她強調，若通膨回落同時就業市場明顯降溫，才可能支持進一步調整利率。

蘿根在德州奧斯汀發表的事前準備講稿中指出，未來幾個月的經濟數據，將決定目前的貨幣政策立場是否足以同時達成通膨與就業的雙重目標。她說，若通膨朝 2% 目標邁進、就業市場維持穩定，將顯示現行政策水準合宜，無須再降息；但若通膨下行伴隨就業市場進一步實質降溫，降息才可能成為適當選項。

通膨仍是主要顧慮 就業市場風險已降溫

蘿根今年擁有聯準會 (Fed) 決策會議投票權，她表示支持聯準會 1 月會議維持利率不變的決定。在此之前，聯準會於 2025 年底連續三次降息。蘿根過去曾在去年 10 月與 12 月反對降息，理由是通膨仍偏高、就業市場大致處於平衡狀態。

她周二重申相關看法，指出過去約半年招聘速度接近維持人口成長所需的「損益兩平」水準，顯示就業市場尚稱穩定；與此同時，她仍未完全確信通膨能一路回落至 2%。蘿根並表示，隨著去年三次降息落地，就業市場的下行風險已「明顯消散」，但相對也提高了通膨再度居高不下的風險。

她指出，目前短期借貸成本已落在多數估計的「中性」利率區間，對經濟既不具明顯刺激、也未形成顯著抑制，而在經濟回溫、通膨多年高於目標的背景下，政策對需求的約束力有限。

關注資產負債表調整 強調非貨幣政策立場

蘿根也談及聯準會近期的資產負債表操作。她指出，去年底在政府發債增加、聯準會同步縮減持債的情況下，資金市場波動升高、體系準備金被抽離，促使央行轉向擴大資產負債表以緩解壓力。自 12 月中以來，聯準會已購入約 1,100 億美元的國庫券。

她強調，相關作法屬技術性調整，與貨幣政策立場無關，且不應採取僵化方式。她表示，準備金需求會隨經濟成長、銀行與支付業務變化，以及監理環境調整而變動，央行提供的準備金規模需隨之調整，才能維持金融體系運作效率。

蘿根指出，若銀行體系維持充足準備金水準，貨幣市場利率理應長期接近準備金利率。她也再次呼籲聯準會透過常備回購機制提供集中清算交易，並對 2025 年底該機制使用量維持高檔表示肯定，形容這是「令人鼓舞的訊號」。