〈美股早盤〉美國零售銷售數據轉弱 主要指數漲跌互現、美債走揚

美股主要指數周二 (10 日) 開盤走勢分歧，延續近期高檔整理格局。美國零售銷售數據不如市場預期，強化聯準會 (Fed) 今年降息的預期，美債價格續揚、10 年期公債殖利率接近一個月低點；標普 500 指數徘徊歷史高檔附近，整體股市反應相對平靜，美元走勢震盪，比特幣則明顯走低。貨幣市場預期，Fed 今年降息三次的機率升高，其中兩次已幾乎完全反映在市場定價中。

截稿前，道瓊工業指數漲逾 190 點或近 0.4%，那斯達克綜合指數跌近 40 點或近 0.2%，標普 500 指數漲 0.01%，費城半導體指數跌近 0.5%。台積電 ADR 漲逾 1.0%。

美國零售銷售數據不如市場預期，強化投資人對聯準會 (Fed) 今年降息的押注，美債價格周二走高、美債殖利率下滑；美股在連續兩個交易日上漲後走勢震盪，比特幣則明顯回落。

美國 10 年期公債殖利率下滑 5 個基點至 4.16%。標普 500 期貨幾乎持平，稍早一波漲勢已讓美股基準指數逼近歷史高點；美元走勢震盪。貨幣市場目前預期，聯準會在 2026 年降息三次的機率高於一周前，當時市場僅反映兩次降息。

零售銷售動能降溫 強化降息預期

最新公布的數據顯示，美國 12 月零售銷售意外停滯，顯示在 2025 年底，消費者對經濟成長的支撐力道不如先前預期。未經通膨調整的零售銷售金額，在 11 月成長 0.6% 後，12 月幾乎持平。

被視為國內生產毛額 (GDP) 計算關鍵指標的「控制組」零售銷售，去年 12 月反而意外下滑 0.1%，前一個月的數據則遭下修。市場人士指出，這代表核心消費動能正在轉弱。

BMO Capital Markets 分析師指出，數據顯示，2025 年最後幾個月的消費動能低於先前假設，為 2026 年的經濟成長預測帶來較不利的起點。多名市場策略師也認為，隨著核心零售銷售表現偏弱，第四季 GDP 成長預估可能面臨下修壓力。

Northlight Asset Management 投資長則指出，消費支出終於與消費者信心同步降溫，而且這種趨勢並非正面訊號。過去幾個月，消費者一再抱怨生活成本高漲，卻仍持續增加支出，但最新數據顯示，這樣的消費模式正出現轉變。

就業數據與修正值成下一道考驗

市場焦點轉向即將公布的 1 月就業報告。經濟學家預估，1 月非農就業人數將增加 6.8 萬人，若成真，將是近四個月以來最佳表現；失業率則預期維持在 4.4%，接近四年高點。

值得注意的是，每年 1 月的就業報告還會納入年度修正值。市場預期，這次「基準修正」可能顯示，截至 2025 年 3 月的一年內，就業成長數據將出現明顯下修。有分析師指出，修正幅度可能達 80 萬人，若結果屬實，將加深市場對消費動能放緩的疑慮。

22V Research 分析師表示，若就業數據遭到大幅下修，恐暗示消費支出成長進一步趨緩，對經濟前景帶來壓力。不過也有市場人士認為，只要就業市場能維持穩定，加上部分順景氣政策讓消費者口袋裡有更多現金，經濟仍有持續成長的空間。

分析人士警告，若這次零售銷售轉弱並非短期波動，而是消費行為出現結構性改變，恐成為經濟更嚴重降溫的早期警訊。市場接下來將密切關注就業數據是否進一步驗證這項風險。

截至台北時間周二（10 日）22 時許：

• 道瓊工業指數上漲 245.06 點或 0.49%，暫報 50,380.93 點
• 那斯達克綜合指數上漲 19.22 點或 0.08%，暫報 23,257.89 點
• 標普 500 指數上漲 11.00 點或 0.16%，暫報 6,975.82 點
• 費半上漲 5.22 點或 0.06%，暫報 8,167.80 點
• 台積電 ADR 上漲 1.73% 至每股 361.39 美元
• 10 年期美債殖利率跌至 4.15%
• 紐約輕原油上漲 0.36% 至每桶 64.59 美元
• 布蘭特原油上漲 0.51% 至每桶 69.39 美元
• 黃金上漲 0.28% 至每盎司 5,093.60 美元
• 美元指數跌至 99.185

焦點個股：

可口可樂 (KO-US) 早盤股價下跌 1.58%，至每股 76.74 美元

可口可樂周二美股盤前公布最新財報並釋出 2026 年全年展望，雖然 2025 會計年度第四季 (截至去年 12/31) 獲利表現略優於市場預期，但對今年營收成長的預測低於分析師原先期待，加上北美與部分海外市場汽水需求仍顯疲弱，拖累股價在盤前交易下跌約 3% 至 4%。

益華電腦 (CDNS-US) 早盤股價上漲 1.13%，至每股 294.29 美元

晶片設計軟體大廠益華電腦 (Cadence Design Systems) 周二推出一款人工智慧 (AI)「代理人」，主打可大幅加快複雜晶片的設計流程，協助輝達 (NVDA-US) 等客戶提升研發效率。隨著晶片設計成為美中科技競爭的關鍵戰場之一，相關生產力工具的重要性正快速升高。

阿里巴巴 (BABA-US) 早盤股價上漲 0.16%，至每股 163.26 美元

中國電商與科技巨擘阿里巴巴 (09988-HK) 周二宣布推出一款專為機器人設計的人工智慧 (AI) 模型，正式切入被稱為「實體 AI」(Physical AI) 的快速成長領域，顯示全球大型科技公司正加速布局結合 AI 與實體裝置的應用場景。

今日關鍵經濟數據：

• 美國去年 12 月零售銷售月增率報 0.0%，預期 0.4%，前值 0.6%
• 美國去年 12 月核心零售銷售月增率報 0.0%，預期 0.3%，前值 0.4%
• 美國去年 12 月進口物價指數月增率報 0.1%，預期 0.1%，前值 0.4%
• 美國去年 12 月出口價格指數月增率報 0.3%，預期 0.1%，前值 0.5%

華爾街分析：

花旗最新策略報告指出，目前軟體與服務板塊的下跌核心來自市場對「AI 顛覆」的終端價值重估，而非短期基本面惡化。市場目前已反映終端本益比壓縮約 10%-20%，若未來壓縮幅度擴大至 30%，板塊股價可能回落至 2023 年中期低點甚至更低水準，意味著長期終端價值恐蒸發約三分之一。

交易面上，主要軟體 ETF 的交易量與隱含波動率同步飆升，顯示市場進入恐慌性拋售階段。花旗認為，這類極端交易行為通常代表拋售高潮，短期可能出現技術性反彈，但不代表長期風險解除。花旗指出，AI 帶來的終端價值重估並不會消失，軟體產業將從過去的全面普漲，轉向高度個股分化階段。