特斯拉2026年可能重返「燒錢模式」

《Marketwatch》報導，隨著特斯拉執行長馬斯克加速推動人工智慧 (AI) 與自駕布局，特斯拉正準備迎來史上資本支出最高的一年。多位華爾街分析師警告，在大規模投資壓力下，特斯拉可能於 2026 年重返「燒錢模式」。

特斯拉財務長 Vaibhav Taneja 在最新一季財報電話會議中表示，公司預計 2026 年資本支出將超過 200 億美元，遠高於 2025 年的 85 億美元，以及 2024 年創下紀錄的 113 億美元。

馬斯克在財報會後向投資人直言，2026 年將是資本支出「非常龐大的一年」。他強調，公司會謹慎確保資金運用效率，但投資項目涵蓋範圍廣泛，包括電池產能擴充，以及整個電池供應鏈的重大建設。

根據公司說法，超過 200 億美元的資本支出將用於：

新舊工廠的開發與擴建；

人工智慧 (AI) 模型訓練；

以及 Robotaxi 無人計程車業務的規模化。

此外，特斯拉也計畫投入約 20 億美元，投資馬斯克旗下的 xAI，公司所開發的 Grok 聊天機器人已整合至特斯拉車輛系統。

瑞銀分析師 Joseph Spak 指出，如此龐大的投資規模，可能讓特斯拉自 2018 年以來首次重新進入燒錢模式。Oppenheimer 與高盛分析師也認為，特斯拉今年自由現金流轉負的機率偏高。

Spak 預估，特斯拉 2026 年自由現金流將轉為負值，規模約 60 億美元，並對該股給予「賣出」評等。

Spak 指出，這是一個為支撐特斯拉雄心勃勃的 AI 願景所出現的重大支出轉折點，投資規模與回報時點之間的落差，將成為市場關注的關鍵風險。

德銀分析師 Edison Yu 則表示，特斯拉目前帳上仍握有約 440 億美元的現金、約當現金與投資，使 2026 年的支出計畫在短期內仍具可承受性。

不過，Yu 也提醒，管理層的談話顯示，這波支出不僅是單一年份的高峰，可能象徵特斯拉正式進入一段長期的資本支出「超級循環」。

Taneja 表示，特斯拉初期將以現有資金支應投資需求，但公司已與銀行接觸，討論是否透過將尚在起步階段的 Robotaxi 業務進行證券化來籌資，或進一步舉債。

特斯拉的資本需求未來可能遠高於目前預估

馬斯克重申，公司有意打造一座規模龐大的半導體製造基地，能同時生產邏輯晶片、記憶體並進行封裝，以支援自駕車與人形機器人發展。

馬斯克指出，未來三到四年內，晶片供應可能成為限制特斯拉成長的主要瓶頸，因為即使合作夥伴如 台積電 (TSM-US)、三星與美光 (MU-US)，在最佳情境下的產能，也未必能滿足特斯拉需求。

為解決此問題，特斯拉 (TSLA-US) 評估在美國本土興建一座涵蓋邏輯、記憶體與封裝製程的「超大型晶圓廠」。馬斯克去年 11 月首度公開提出類似構想，初期目標為每月 10 萬片晶圓產能，最終擴大至每月 100 萬片。

分析師指出，這類超大型晶圓廠「Terafab」計畫成本極高，初期投資可能高達 300 億美元。

此外，特斯拉也正在評估投資太陽能電池製造，目標年產能達 100GW。Stifel 分析師估算，每座相關工廠的投資金額，可能再增加約 10 億美元。