散戶湧向金銀 比特幣被拋棄

作者：楊宸，華爾街見聞

在黃金價格突破5000美元、股市持續繁榮、美元再度走軟的背景下，曾被視為動量交易和貨幣貶值對沖工具的比特幣卻缺席了這場盛宴。

加密貨幣在避險屬性上不如黃金，在風險屬性上遜於AI，在目前市場階段對資金引力正在下降。

比特幣價格停滯不前，交易量萎靡，長期信仰者正轉向股票和貴金屬等更可靠的市場。比特幣目前在87000美元附近徘徊，較10月高點已下跌25%，僅過去七天就跌去6%。

據彭博社數據，過去一周投資者從比特幣相關基金撤出超過13億美元，延續了加密貨幣ETF的撤資趨勢。

理論上，當前宏觀環境本應利多加密貨幣。通膨和利率的緩解通常會提振風險偏好，而寬鬆的金融環境和地緣政治不確定性上升歷來都支撐那些被宣傳為對沖貨幣貶值的資產。然而這一次，BTC的價格卻並未得到有效支撐。

資金另覓歸宿

在避險資產端，貴金屬正吸引資金流入，投資者尋求其作為地緣政治風險和美元走弱的避風港。在風險資產端，在AI需求的驅動下，股票EPS提升明顯，科技股漲幅持續擴大。

相比之下，加密貨幣在避險屬性上不如黃金，在風險屬性上遜於AI，在目前市場階段對資金引力正在下降。

摩根大通上周一份報告指出，寬基股票ETF正獲得有記錄以來最大規模的資金流入，而加密貨幣市場卻在經歷資金外流。

"面對這些動態，這對行業來說確實是一個艱難時期，"FRNT Financial Inc.首席執行官兼聯合創始人Stephane Ouellette表示，"加密貨幣現在面臨許多競爭主題——從創新角度看，人工智慧在過去一年吸引了大量投資，而加密貨幣現在被排除在通膨交易之外。我認為比特幣需要向參與者證明它至少能在10萬美元以上交易，才能實現牛市的有意義延續。"

持有信念悄然瓦解

這種謹慎不僅反映在價格上。CryptoQuant的鏈上數據顯示，比特幣持有者已進入凈已實現虧損階段，這是2023年以來的首次。即便現貨價格未出現崩盤，更多投資者在止損退出，表明信念正在消退。

比特幣未平倉合約遠低於10月拋售前的水平，當時近200億美元的市值被抹去。據Coinglass數據，規模較小代幣的期貨合約持有量跌幅更大。

大部分謹慎可追溯至去年秋季初開始的拋售，當時劇烈的清算抹去了數十億美元的加密貨幣財富，連經驗豐富的參與者都受到衝擊。許多散戶投資者並未在加密貨幣內部輪動，而是選擇退出。

這種動能停滯既是資金層面的，也是理念層面的。曾經定義加密貨幣散戶基礎的持有理念已經削弱。從NFT到模因代幣，那些將新參與者帶入生態系統的投機周期要麼崩潰，要麼失去公信力。

部分投機需求已遷移至他處。預測平台Kalshi和Polymarket交易量走高，去中心化合約交易平台Hyperliquid也出現快速增長，所有這些都吸引了曾經推動加密貨幣崛起的同一批交易者。

宏觀對沖地位受質疑

近期比特幣大幅落後黃金的價格走勢引發了對比特幣作為宏觀對沖工具地位的質疑。即便全球緊張局勢升級，比特幣這種常被形容為數字黃金的資產仍陷於停滯。"比特幣不太可能取代黃金成為投資者首選的避險資產，"杜克大學教授Cam Harvey在10月回調後寫道。

花旗集團和加密貨幣公司Tagus Capital的分析師最近得出類似結論，指出比特幣的通膨對沖功能充其量只是偶發性的——更多受流動性、風險偏好和科技股流動的影響，而非與美元疲軟或地緣政治壓力的持久聯繫。

當前留下的是一個更薄弱、更安靜的加密市場，雖然仍在運轉，但越來越脫離其早期的緊迫感和潛在可能性。儘管加密行業此前也經歷過長時間的沉寂和大幅回撤。但在幾乎所有其他資產類別都在上漲的這一年，它的缺席顯得格外引人注目。

來源：金色財經

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在投資加密貨幣前，請務必深入研究，理解相關風險，並謹慎評估自己的風險承受能力。不要因為短期高回報的誘惑而忽視潛在的重大損失。