鉅亨投資雷達》2026投資主線出爐，投資巨頭最一致押注的竟不是降息

每到年底，市場上總會冒出一堆聽起來很有道理的明年展望劇本：有人說降息一來股市就會更順；有人說 AI 已經走到後段、風險正在累積；也有人認為真正的機會其實在日本、台灣或新興市場。問題是，投資人最需要的從來不是更多故事，而是更清楚的線索：哪些想法在專業機構之間已經形成共識？哪些地方其實分歧很大、需要保留彈性？鉅亨買基金獨家調查近 30 家專業投資機構對 2026 年的看法，直接用數據回答你心中的所有疑問！

1. 成長動能共識：AI 資本支出幾乎是「全體同意」，財政支撐是第二順位
在所有選項中，最接近「共識到不能再共識」的一題，是 2026 年的成長動能。26 家裡有 25 家（約 96%）把「AI 資本支出」列為主要成長引擎，遠高於其他選項；第二高的是「財政政 策刺激」，有 20 家（約 77%）選到。相較之下，「美國消費」只有 8 家（約 31%）提及， 新興市場出口週期回升與歐洲經濟復甦各 7 家（各約 27%）。換句話說，基金公司更願意相 信 2026 的經濟推力來自企業端持續投資與政策端維持底盤，而不是押注消費突然再加速或 某個區域全面翻身。

2. 通膨與政策路徑：多數機構認為 2026 會降息，差別在「降息幅度與節奏」
如果只看「政策路徑」選項，市場容易誤以為意見分散；但把選項重新歸類會更貼近機構真正 的共識：在 26 份回覆中，有 21 家至少選到一次「預防式降息／循環式降息」等降息路徑（約 88%），顯示多數基公司其實已把「明年會降息」當成較可能發生的基本情境。分歧點不在於 「降不降」，而在於「降多少、降得快不快」——也就是降息幅度的想像不同。

值得注意的是，基金公司對 2026 年通膨的答案高度集中在 2.5–3.5%（18 家，約 69%）， 其次才是 1.5–2.5%（7 家，約 27%）。這樣的分布不只是「通膨會不會降」的問題，更像在 透露一個更深層的共識：市場對美國通膨的想像，可能正在從疫情前的低通膨框架，移向「2.5 3.5% 成為較常態、且經濟可運作的區間」。

在這個框架下，機構的隱含判斷是：美國經濟未必需要把通膨壓回極低水準，仍可能在略高的 通膨環境中維持成長與就業的韌性。對資產定價而言，這也意味著市場更難回到「只要通膨很 低、利率就能長期極度寬鬆」的年代；投資邏輯更可能轉向以企業獲利能力、現金流與定價權， 來支撐評價與報酬來源。

3. 利率策略偏好：短天期、中天期與「曲線變陡」並列主流，長天期支持度較低
基金公司在利率策略上普遍認為機會主要集中在短天期與中天期，而長天期債券相對不被看好。 在「殖利率曲線哪一段機會最大」這題中，短天期與中天期各有 8 家（各約 31%）選到，另 有 7 家（約 27%）看好「長短期殖利率曲線陡峭化」的策略（也就是短期利率下降得較快、 長期利率相對撐住）；相較之下，真正選擇「長天期」的只有 2 家（約 8%）。這個分布等於在 暗示：機構普遍並不把 2026 年想像成「長天期利率快速下滑、長天期債券大行情」的劇本， 反而更偏向以短中天期與結構性利率變化來表達看法，並保留因應政策路徑分歧的調整空間。

4. 資產與區域展望：美股、科技、台灣與日本最突出；歐洲以中性為主
那麼，基金公司把「故事」最後落在哪裡？從「最看好的資產（多選）」可以看出資金偏好相當 清楚：美國股票 21 家（約 81%）最高，科技股票 18 家（約 69%）其次，台灣股票 17 家 （約 65%）、全球股票 16 家（約 62%）、日本股票 14 家（約 54%）緊跟在後。這意味著 股票仍是多數機構的主戰場，而「美國＋科技」仍是最核心的配置語言，台灣與日本則更像是 這條主線延伸出去的受益市場。

區域看法也呼應同樣的分布：美國 20 家（約 77%）看好，日本與台灣各 19 家（各約 73%） 看好，新興市場 17 家（約 65%）看好；歐洲則以中性居多（16 家，約 62% 中性；10 家， 約 38% 看好）。簡而言之，基金公司不是否定歐洲，而是相對保留；而更被一致點名的，是能 見度較高、與主線連動更強的市場。

5. 景氣位置與風險焦點：景氣在後段共識明確，市場最怕兩件事把劇本打斷
如果說前面幾段是在回答「2026 的主線是什麼」，那這一段在回答的是：「這個主線最可能被 什麼打斷？」從景氣循環的判斷來看，基金公司多數認為景氣仍在擴張區間，但位置已偏後段： 14 家（約 54%）認為在「擴張中後段」，8 家（約 31%）認為「高檔放緩」，3 家（約 12%） 認為仍在「復甦初期」，只有 1 家（約 4%）認為接近「衰退邊緣」。這樣的分布通常意味著一 件事：市場不一定會走向衰退，但在擴張後段，行情更容易對消息敏感、波動變大，資產表現 也更看重基本面能否持續兌現。

至於黑天鵝風險，答案其實非常集中在兩大類：第一是成長主線本身的變數——「AI 資本支 出放緩」被 8 家（約 31%）點名；第二是外部衝擊——「地緣政治升溫」被 6 家（約 23%） 點名。接下來才是「全球流動性收緊」4 家（約 15%）、「信用事件」3 家（約 12%），以及 「中國景氣不確定性」2 家（約 8%）。換句話說，即便機構對明年主線偏正向，他們最擔心的 仍是：AI 這條引擎如果降速，或外部衝擊讓市場風險偏好急轉彎，資產評價會很快重新定價。

6. 超額驚喜從哪來：共識不在單一市場，而在「三條可能讓行情變更好」的路徑
「超額驚喜（正向驚喜）」這題是開放回答，因此 26 家基金公司的答案相對分散，但仍看 得出幾個明顯的聚焦方向。第一條路徑是 AI／科技帶動的生產力與獲利兌現：共有 11 家在 回答中直接提到 AI 應用突破、資本支出轉化為企業獲利、科技訂單與財報超預期、或生產 力顯著提升等情境。這代表即使大家已把 AI 當成 2026 主線，真正的「驚喜」仍可能來自 AI 從投資敘事走向更快、更明確的獲利落地。

第二條路徑是貨幣政策比預期更寬鬆：共有 7 家提到降息幅度大於預期、聯準會態度更鴿、 或政策轉向更積極寬鬆等情境。這也呼應前面提到的重點——機構普遍認為 2026 會降息， 分歧在幅度；而「超額驚喜」的定義，往往就是幅度與節奏比市場原先定價更寬鬆。 

第三條路徑則是區域／風格輪動帶來的超預期表現：同樣有 7 家提到新興市場、特定市場如 越南、或美國小型股等。這類答案的共同點是：驚喜不一定來自主流共識最集中的地方，而 可能出現在市場原本配置較保守、評價較低、或資金一旦回流就容易放大的區域與風格。

此外，也有少數答案指向商品／加密資產（如原物料、比特幣） 或 地緣政治緩和、關稅鬆 綁、監管放寬等因素。整體而言，機構對「正向驚喜」的想像並非單押某一國或單一資產， 而是把驚喜定義為：AI 變現加速、政策更寬鬆、或資金輪動超出預期，三者任一條若更早出 現，都可能讓市場走勢比基準情境更好。

鉅亨投資策略

2026 的機構共識：AI 成長主線仍在，但利率與風險使配置更重視品質與彈性

綜合調查結果， 2026 年的主旋律是：AI 投資仍是成長核心，通膨多落在中段區間，降息方向大 致有共識但幅度與節奏分歧，因此市場更看重企業能否把成長轉成獲利。資產偏好仍以股票為主， 美股與科技最突出，台灣、日本同樣受關注；做債券相關配置時，機構更偏向短、中天期，並認為 長天期債券機會相對不大。

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