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全球最大對沖基金橋水創辦人達里歐（Ray Dalio）14 日發表萬字長文，對當前國際局勢與未來資本市場演變提出了震撼警告。他指出，自二戰結束以來維持近 80 年的 1945 年世界秩序已徹底瓦解，世界現已步入大周期的「第六階段」。
達里歐指出，這是一個規則失效、充滿混亂、回歸權力博弈的原始時期，強權即公理將取代國際法成為國家間爭端的最終裁決依據。他表示，歷史的巨輪正將人類推向一個極其不穩定的動盪時期，直到新的全球秩序在衝突中重新確立。
這項評估與當前地緣政治的現實高度吻合。在 2026 年 2 月舉行的慕尼黑安全會議上，各國領袖已顯露出罕見的悲觀共識。德國總理梅爾茨直言，維持數十年的世界秩序不復存在，自由與安全在當前時代不再是理所當然。
法國總統馬克宏亦警告，舊有的歐洲安全架構已經失效，各國必須為衝突做好實質備戰。與此同時，美國國務卿 Marco Rubio 則明確定義，人類已跨入一個充滿變數的新地緣政治時代。
達里歐認為，這標誌著國際關係全面進入「叢林法則」階段，當大國發生生存分歧時，將不再尋求法律途徑解決爭議，而是透過實質的威脅或戰爭來確立優勢。
5 種戰爭形式與囚徒困境
達里歐深刻分析了這一階段的五種戰爭表現形式，包括貿易戰、技術戰、地緣政治戰、資本戰，以及最終可能爆發的軍事戰。
他強調，前四種形式的對抗往往在熱戰爆發前就已長期存在並不斷升級，當前全球正深陷典型的「囚徒困境」之中。在這種情境下，對立的強權都無法確保對方不先發制人，進而陷入針鋒相對的升級循環。
當競爭從爭奪經濟資源與技術高地，惡化到威脅國家生存的層次時，誤判與情緒化決策往往會導致不可挽回的「愚蠢戰爭」。歷史的鏡像為當前局勢提供了冷峻的參考依據。
達利歐回顧 1930 年代的大蕭條時期，當時各國內部的財富鴻溝加劇了民粹主義與極端民族主義的抬頭，最終催生了法西斯政權。
二戰爆發前的十年，各國早已在經濟領域展開激烈的資本戰與貿易封鎖，如美國對日本實施的石油禁運與資產凍結，最終迫使對手在投降與開戰之間選擇了後者。從歷史角度觀察市場表現，戰爭期間的資本價值高度依賴於戰場上的勝算。
當時德國股市雖在戰爭初期因勝利而一度上揚，但最終隨著敗績歸零；反觀美國則在戰事需求的刺激下展現了強勁的經濟動能。
資本武器化與財富保護邏輯
針對當前的投資環境，達里歐特別提醒投資者注意「資本戰」的武器化。在第六階段，資產凍結、扣押、切斷融資管道以及對關鍵技術實施禁運，將成為常態性的外交與軍事工具。
強大國家將毫不猶豫地利用對手的金融弱點來達成政治目標，這意味著傳統的資產安全觀念將面臨巨大挑戰。
在極端衝突下，債務資產的信用可能瞬間崩潰，政府為了籌措戰爭經費，通常會實施嚴格的管制，並透過大規模發行債務及貨幣化手段導致貨幣大幅貶值。在財富保護的邏輯上，達利歐建議在此時期應保持極度警惕。
他指出，當信貸體系在戰爭與動盪中不再被接受或失去購買力時，黃金通常是最好的財富儲備手段，因為其不依賴於任何政府的信用承諾。
儘管大國的興衰與秩序的更迭是歷史的必然，但社會若能維持生產力並明智地行使權力，轉型期的創傷尚能得到一定程度的管理。然而，面對目前已然開啟的第六階段，全球市場與社會大眾都必須做好應對痛苦磨合期的心理準備。
總結而言，達里歐這篇長文不僅是對歷史周期的回顧，更是對當前投資者的關鍵警示。當國際秩序從規則轉向權力，從合作轉向衝突，過去數十年基於和平與全球化假設的避險邏輯已經失效，世界正在經歷秩序重建的陣痛。
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